钢矿期货月度分析报告：政策利好驱动，钢价表现偏强

政策利好驱动钢价表现偏强 大有期货投研中心 黑色产业链研究组 摘要 钢材：展望后市，9月份，进入终端需求传统旺季，下游消费将逐渐回暖，但地产数据降幅仍在扩大，地产用钢需求较弱，加上基建投资增速的下滑，预计9月份下游消费难有较大起色，供给方面变化不大，近期粗钢压减传闻再起，但目前普遍认为减产大概率在四季度。8月宏观政策持续发力，认房不认贷、下调存量首套住房贷款利率、央行降息等利好继续支撑钢价，需要关注后续政策落地情况。整体来看，9月份政策刺激以及旺季预期的驱动下，钢价有望维持震荡偏强走势，但随着旺季到来，需求在房地产的拖累之下，表现大概率将不及预期，届时需求无法承接钢材的高价格面临回落风险。 宋天豪从业资格证号：F3038749投资咨询证号：Z0017964Tel:0731-84409197E-mail:songtianhao@dayouf.com 铁矿石：国内铁水产量已然见顶，随着粗钢压减政策的逐渐落地，铁水产量面临较大回落压力。供给方面，主流矿山在8月份发运环比有所增加，同时非主流矿山发运增量明显，因矿价走高，整体供给增加，往后来看，进口矿供应将继续维持高位。9月份预计矿价将继续跟随成材波动，在粗钢产量压减政策的影响下，矿价面临回落风险。 风险提示：政策不及预期；下游需求超预期表现；钢厂超预期减产。 正文目录 一、8月钢矿市场回顾..........................................2二、钢材的供需情况分析........................................21、粗钢压减政策逐渐落地供给将收缩...........................22、地产投资降幅扩大基建投资增速放缓.........................43、低库存格局因拿过来变化品种间库存表现各异..................5三、铁矿石的供需情况分析......................................71、海外发运维持高位国产矿增长缓慢...........................72、国内铁水产量环比小降港口库存有所下滑.....................8四、8月观点.................................................10 图表目录 图表1：黑色系五大品种现货价格周涨跌幅一览.............................2图表2：黑色系五大品种主力期货价格周涨跌幅一览.........................2图表3：全国高炉开工率.................................................3图表4：唐山高炉检修情况...............................................3图表5：全国电炉开工率.................................................3图表6：全国粗钢日均产量...............................................3图表7：固投、基建及房地产投资增速.....................................5图表8：房地产销售、新开工及施工面积增速...............................5图表9：全国建筑钢材日均成交量.........................................5图表10：钢材月度进出口量..............................................5图表11：五大钢材品种社会库存..........................................6图表12：热卷的社会库存................................................6图表13：螺纹钢的社会库存..............................................6图表14：五大钢材钢厂库存..............................................6图表15：澳大利亚与巴西铁矿石发货量....................................7图表16：澳大利亚对中国铁矿石发货量....................................7图表17：铁矿北方港口的到货量..........................................8图表18：国内铁矿石产量................................................8图表19：铁矿港口库存..................................................9图表20：进口烧结粉矿日耗..............................................9 一、8月钢矿市场回顾 8月份，国内黑色板块价格整体偏强运行，其中原料价格整体表现要强于成材。月初粗钢压降政策再度发酵，前期强势原料价格承压回落，带动钢价同样下行，同时钢市弱势基本面并未改善，钢材库存淡季迎来累库，供需矛盾激化同样助推钢价下行。不过，粗钢压减官方文件迟迟未出台，相反北方限产解除后铁水重回高位，继而使得原料再度走强，成本上行给予钢价支撑，月底，认房不认贷、下调存量首套住房贷款利率等政策出台提振市场信心，黑色系震荡走强。 二、钢材的供需情况分析 1、粗钢压减政策逐渐落地供给将收缩 国家统计局数据显示，2023年1-7月，我国粗钢产量62651.4万吨，同比增长2.5%；6月份，我国粗钢产量9079.7万吨，同比增加11.5%；6月份全国粗钢日均产量292.9吨，环比减少3.56%。2023年1-7月，我国生铁产量52891.9万吨，同比增长3.5%；7月份，我国生铁产量7759.6万吨，同比增长10.2%；7月中旬全国生铁日均产量199.71万吨，环比增加20.7万吨。2023年1-7月，我国钢材产量78899.5万吨，同比增长5.4%；7月份，我国钢材产量11653.4万吨，同比增长14.5%；7月 份钢材日均产量375.9万吨，环比减少6.09%。 7月份，钢联247家样本下钢厂盈利率大幅下滑，从64.5%下滑至51.08%。截至2023年8月30日，全国高炉开工率为86.46%，日均铁水产量继续维持高位，合计246.9万吨，月环比有所回升。五大材周产量合计929.63万吨，螺纹钢周产量为258.73万吨，较上月有明显下滑，因螺纹钢厂利润收缩严重。 8月份，江苏、河南、天津、山东、江西等省份压减政策陆续出炉，但目前多是资讯机构向钢厂调研反馈所得，除唐山丰南区、云南等地出台具体政策，其他地区目前并未并无官方文件，若后续执行粗钢压减政策，则下半年钢市供应将会迎来显著收缩，平控目标推算下统计局数据显示8-12月日均粗钢产量均值为255.85万吨/日，环比7月值下降37.05万吨，降幅高达12.65%。 数据来源：大有期货投研中心，同花顺iFinD 数据来源：大有期货投研中心，WIND 2、地产投资降幅扩大基建投资增速放缓 国家统计局数据显示，1-7月份全国房地产开发投资67717.13亿元，同比下降8.5%，降幅较1-6月扩大0.6%。房地产开发投资降幅扩大，到位资金同样出现下滑，主要近几月房屋销售数据明显下滑；房地产开发企业到位资金136866.3亿元，同比下降13.2%，降幅较1-6月扩大0.6%。1-7月份商品房销售面积66562.87万平方米，同比下降6.5%，其中住宅销售面积同比下降4.3%。商品房销售额70450.21亿元，下降1.5%，其中住宅销售额增长0.7%。7月末，商品房待售面积64564万平方米，同比增加17.9%，较6月末增加405万平方米，房屋销售在近期出现下滑。1-7月份，房屋新开工面积56969.11万平方米同比下降24.5%，降幅较1-6月份扩大0.2%；施工面积799682.27万平方米同比下降6.8%，降幅较1-6月份扩大0.2%；竣工面积38405.13万平方米同比增加20.5%，较1-6月份增加1.5%，开工及施工面积仍同比下降，竣工面积有所增加。 基建投资方面，1-7月全国固定资产投资增速和基建投资增速均小幅回落。国家统计局数据显示，1-7月全国固定资产投资（不含农户）243113亿元，同比增长3.4%，增速较1-6月小幅回落0.4%。基础设施投资（不含电力、热力、燃气及水生产和供应业）同比增长6.8%，较1-6月回落0.4%。其中，铁路运输业投资增长24.9%，水利管理业投资增长7.5%，道路运输业投资增长2.8%，公共设施管理业投资增长0.8%。 财政部数据显示，2023年7月，全国发行新增债券2353亿元，其中一般债券390亿元、专项债券1963亿元。全国发行再融资债券3838亿元，其中一般债券2296亿元、专项债券1542亿元。1-7月，全国发行新增债29706亿元，其中一般债券4735亿元、专项债券24971亿元。全国发行再融资债券20166亿元，其中一般债券13264亿元、专项债券6902亿元。地方政府专项债月度发行相对平均，但整体也显现出前置节奏，预计今年下半年固定资产投资和基建投资均将维持小幅下滑之势。 数据来源：大有期货投研中心，同花顺iFinD 数据来源：大有期货投研中心，同花顺iFinD 3、低库存格局因拿过来变化品种间库存表现各异 截至2023年8月31日，五大材的钢厂库存降至447.85万吨，社会库存升至1191.07万吨，螺纹钢的钢厂库存升至195.88万吨，社会库存累至581.6万吨，均处于近年同期偏低水平。8月期间，钢厂库存如期保持低位，社会库存如期累积。目前来看，8月钢材库存持续增加，与往年不同，8月钢市供需矛盾激化，库存持续增加，且库存绝对水平已高于去年同期，低库存格局迎来变化，同时品种间近期表现各异。此外，前期低库存格局多因钢材出口增量、表外产品供应分流以及社库“蓄水池”功能弱化所致，低库存利好效应有限，相反钢材需求弱势未改，一旦出口回流或者供应回升，届时钢市矛盾再度激化，届时库存将再度累库。 从库存角度来看，钢铁行业仍处于主动去库阶段，社库所占比例逐步提升，体现出终端成交情况的不理想，市场库存的消化相对于钢厂发货来说偏缓，从而导致社会库存占比出现提升，钢厂主导资源加速前移至市场。 数据来源：大有期货投研中心，同花顺iFinD，Mysteel 数据来源：大有期货投研中心，同花顺iFinD，Mysteel 三、铁矿石的供需情况分析 1、海外发运维持高位国产矿增长缓慢 据海关总署数据显示，2023年7月份，中国进口铁矿砂及其精矿9348万吨，较上月减少204万吨，环比下降2.14%，但同比增长2.6%；1-7月累计进口铁矿砂及其精矿66946万吨，同比增长6.9%。尽管8月份国内钢厂利润明显收缩，但国内高炉开工率仍然维持高位，铁矿石进口数量同比去年有一定增幅 8月份澳矿发运明显增加，澳巴发运处于同期高位，8月21日-8月27日Mysteel澳洲巴西19港铁矿发运总量2727万吨，环比增加59.5万吨。澳洲发运量1816万吨，环比减少23.3万吨，其中澳洲发往中国的量1521万吨，环比减少27.2万吨。巴西发运量911.1万吨，环比增加82.8万吨。本期全球铁矿石发运总量3289.1万吨，环比增加32.1万吨。中国47港铁矿石到港总量2584万吨，环比增加221.1万吨；45港到港总量2487万吨，环比增加249.5万吨。 8月份，国内精粉产量难以较快释放，基石计划加快产能投放，但原有产能利用率下降。2023年1-7月份国内