钢矿期货月度分析报告：强预期短期仍将主导盘面，钢价走势偏强延续

大有期货投研中心 黑色产业链研究组 宋天豪 从业资格证号：F3038749 投资咨询证号：Z0017964 Tel:0731-84409197 E-mail:songtianhao@dayouf.com 强预期短期仍将主导盘面 钢价走势偏强延续 摘要 钢材：2月份美联储年后首次加息大概率将放缓至25bp，美元指数承压回落，利好大宗商品，国内方面，国常会强调推动经济运行在年初稳步回升，需求预期进一步好转，且节后下游复工复产需要一定时间，短期内市场行情仍将由预期主导，走势偏强。产业方面，1月份螺纹供需继续走弱，主要受春节影响，随着春节假期结束，预计2月份供需将逐渐回升。尽管市场预期较为乐观，但地产数据表现却差强人意，因此对于上半年用钢需求强度不宜乐观。整体上来看，我们认为2月份行情仍将由预期主导，钢价走势整体偏强。 铁矿石：1月份铁矿价格整体维持高位运行，受到监管政策影响波动幅度有所放大，展望2月份，铁矿石供应将呈现稳中有升的格局，需求方面，钢厂节后存在补库需求，而铁水产量在采暖季以及两会限制下则继续维持低位运行，整体来看，铁矿石价格在强预期支撑以及政策监管压力下，继续维持高位运行，等待下游全面复工复产后，终端需求验证结果揭晓。 风险提示：宏观政策继续加码；国内疫情二次爆发；海外加息超预期；节后需求不及预期；粗钢产量超预期。 2022年1月29日 月度分析报告 大有期货︱钢矿期货月度分析报告 研究创造价值，服务创造品牌！ 1 / 9 正文目录 一、1月钢矿市场回顾 .......................................... 2 二、钢材的供需情况分析 ........................................ 2 1、采暖季以及重大会议影响 粗钢产量回升空间受限 ................ 2 2、市场情绪相对乐观 数据表现差强人意 ......................... 3 3、供需双弱 库存开启淡季累库 ................................ 4 三、铁矿石的供需情况分析 ...................................... 6 1、海外发运整体稳定 非主流矿和国产矿低位回升 .................. 6 2、铁水产量上方空间有限 钢厂存在补库需求 ..................... 7 四、12月观点 ................................................. 8 图表目录 图表 1：黑色系五大品种现货价格周涨跌幅一览 ............................. 2 图表 2：黑色系五大品种主力期货价格周涨跌幅一览 ......................... 2 图表 3：成材税后毛利 ................................................... 3 图表 4：螺纹钢电炉成本 ................................................. 3 图表 5：全国电炉开工率 ................................................. 3 图表 6：全国粗钢日均产量 ............................................... 3 图表 7：固投、基建及房地产投资增速 ..................................... 4 图表 8：房地产销售、新开工及施工面积增速 ............................... 4 图表 9：全国建筑钢材日均成交量 ......................................... 4 图表 10：钢材月度进出口量 .............................................. 4 图表 11：五大钢材品种社会库存 .......................................... 5 图表 12：热卷的社会库存 ................................................ 5 图表 13：螺纹钢的社会库存 .............................................. 5 图表 14：五大钢材钢厂库存 .............................................. 5 图表 15：澳大利亚与巴西铁矿石发货量 .................................... 6 图表 16：澳大利亚对中国铁矿石发货量 .................................... 6 图表 17：铁矿北方港口的到货量 .......................................... 7 图表 18：国内铁矿石产量 ................................................ 7 图表 19：铁矿港口库存 .................................................. 7 图表 20：进口烧结粉矿日耗 .............................................. 7 大有期货︱钢矿期货月度分析报告 研究创造价值，服务创造品牌！ 2 / 9 一、1月钢矿市场回顾 1月份，钢矿价格整体呈现震荡偏强走势，多头驱动主要源于市场对于2023年国内经济整体向好，终端需求复苏的强预期，同时国内房地产市场利好政策不断加码。在1月的行情中，铁矿石表现相对成材要偏弱，主要原因还是来自政策监管压力的影响，1月份随着铁矿石价格持续上涨，逼近900元/吨关口，对此发改委陆续发声严禁炒作铁矿石价格的行为，并约谈了相关企业，受此影响，铁矿石市场情绪有所消退。 图1：2023年1月黑色产业链各品种现货价格涨跌幅 图2：2023年1月黑色产业链各品种主力期价涨跌幅 注：以上数据截至2023年1月29日 数据来源：大有期货投研中心，Wind 二、钢材的供需情况分析 1、采暖季以及重大会议影响 粗钢产量回升空间受限 统计局数据显示2022年1-12月全国粗钢产量为101300万吨，同比下降1978。8万吨，降幅为1.91%；而12月粗钢产量为7789万吨，环比11月份小幅增加334.6万吨；相应的日均粗钢产量为251.26万吨，环比11月增加2.79万吨，随着钢价走强，钢厂利润有所修复，从亏损状态修复至小幅盈利，前期检修高炉陆续复产。从中钢协重点钢企日均粗钢产量最新数据来看，1月10日最新值为192.57万吨，环比下降6.1万吨，因为1月份是中国传统节日春节，粗钢生产环比略有下滑，预计1月份粗钢产量环比将有所下滑。 1.95%2.39%-2.81%-4.00%-3.00%-2.00%-1.00%0.00%1.00%2.00%3.00%螺纹热卷铁矿1.80%1.40%0.23%0.00%0.50%1.00%1.50%2.00%RB2305HC2305I2305 大有期货︱钢矿期货月度分析报告 研究创造价值，服务创造品牌！ 3 / 9 从钢联周度高频数据来看，1月份五大材整体周产量小幅回落，12月29日至1月28日这近一个月时间里，五大钢材产量自917.27万吨减少至858.04万吨，其中螺纹产量明显降低，截至1月28日，螺纹的周度产量227.23万吨，环比12月29日的271.63万吨大幅减少34.4万吨；而反观热卷周度产量则变化不大，环比12月29日减少3.44万吨至305.59万吨。螺纹和热卷产量变化产生差异的原因就在于，春节等因素影响，导致1月份短流程钢厂开工率明显下滑，而高炉生产影响较小。展望2月份国内粗钢产量变化，2月份伴随着北方采暖季以及两会的影响，粗钢产量提升空间受限。 图3：成材税后毛利 图4：螺纹钢电炉成本 -500-300-1001003005007002022/012022/022022/022022/032022/032022/042022/042022/052022/052022/062022/062022/072022/072022/082022/082022/092022/092022/102022/102022/102022/112022/112022/122022/122023/01热轧冷轧螺纹中板元/吨 200025003000350040004500500055001月2日1月17日2月1日2月16日3月3日3月18日4月2日4月18日5月7日5月22日6月6日6月21日7月6日7月21日8月5日8月20日9月4日9月19日10月11日10月26日11月10日11月25日12月10日12月25日2023年2022年2021年20202019元/吨 数据来源：大有期货投研中心，同花顺iFinD 图5：全国电炉开工率 图6：全国粗钢日均产量 203040506070801月1日1月14日1月28日2月19日3月11日3月26日4月15日4月30日5月20日6月4日6月24日7月9日7月29日8月13日9月2日9月17日10月7日10月22日11月6日11月19日12月2日12月11日12月24日2023年2022年2021年2020% 1701902102302502702903103303501月10日1月20日1月31日2月10日2月20日2月28日2月29日3月10日3月20日3月31日4月10日4月20日4月30日5月10日5月20日5月31日6月10日6月20日6月30日7月10日7月20日7月31日8月10日8月20日8月31日9月10日9月20日9月30日10月10日10月20日10月31日11月10日11月20日11月30日12月10日12月20日12月31日2023年2022年2021年20202019万吨 数据来源：大有期货投研中心，同花顺iFinD 2、市场情绪相对乐观 数据表现差强人意 国家统计局数据显示，1-12月份，全国房屋新开工面积为120587万平方米，累计同比下降39.4%，其中住宅新开工面积为88135万平方米，累计同比下降39.8%。 大有期货︱钢矿期货月度分析报告 研究创造价值，服务创造品牌！ 4 / 9 12月新开工面积为8954.96万平方米，同比下降 44.29%，环比增加13.21%。1-12月全国商品房销售面积为135837万平方米，累计同比下降24.3%。目前来看，12月新开工环比有所回升，但同比增速仍然低迷，停工面积仍然较高，导致施工面积同比降幅扩大，并且销售数据增速继续下行，房地产市场仍显低迷。而竣工端，随着保交楼政策逐步发力，竣工情况数据有所改善，2022年12月竣工面积同比下滑15%。 整体上来看，尽管市场对于2023年整体需求预期较为乐观，但从地产数据来看，包括新开工、销售等在内的前段数据同比增速仍在下行，短期内颓势难以扭转，因此对于节后地产用钢需求的强度，我们认为不宜过度乐观。 图7：固投、基建及房地产投资增速 图8：房地产销售、新开工及施工面积增速 -20-10010203040502020/112020/122021/012021/022021/032021/042021/052021/062021/072021/082