钢矿期货月度分析报告：供需双弱 钢价震荡磨底

大有期货投研中心 黑色产业链研究组 宋天豪 从业资格证号：F3038749 投资咨询证号：Z0017964 Tel:0731-84409197 E-mail:songtianhao@dayouf.com 供需双弱 钢价震荡磨底 摘要 钢材：从基本面来看，螺纹基本面近期出现一定改善，随着钢厂盈利率持续走弱，钢厂开始主动减产，供应高位回落，供强需弱的矛盾有所缓解。但与去年不同的是，今年为止钢厂减产幅度不及去年，因原料价格大幅下跌，导致钢厂利润有所反复，因此我们认为短期内钢价仍将维持震荡磨底阶段，初步观察3500附近支撑情况，等待原料企稳，供需重新匹配。 铁矿石：澳洲飓风影响消除，预计后期发运量逐步恢复。全年粗钢产量 调控政策定调为平控，随着钢厂盈利率下滑部分钢厂开始主动减产检修升，国内铁水产量开始见顶回落。后期随着铁矿石供需走弱，预计港口库存将进入累库，短期内高基差将限制09合约跌幅，中长期价格重心仍有下移可能。 风险提示：下游需求超预期走弱；钢厂供给收缩不及预期；原料价格大幅走弱。 2023年4月 月度分析报告 大有期货︱钢矿期货月度分析报告 研究创造价值，服务创造品牌！ 1 / 11 正文目录 一、4月钢矿市场回顾 .......................................... 2 二、钢材的供需情况分析 ........................................ 2 1、钢厂利润走弱 供给边际收缩 ................................ 2 2、地产销售改善 实际需求改善仍需时间 ......................... 3 3、需求不及预期 库存去化速度放缓 ............................. 5 三、铁矿石的供需情况分析 ...................................... 7 1、海外发运回升 后期供应供应趋于宽松 ......................... 7 2、钢厂开始主动减产 铁水产量见顶回落 ......................... 8 四、5月观点 ................................................. 10 图表目录 图表 1：黑色系五大品种现货价格周涨跌幅一览 ............................. 2 图表 2：黑色系五大品种主力期货价格周涨跌幅一览 ......................... 2 图表 3：全国高炉开工率 ................................................. 3 图表 4：唐山高炉检修情况 ............................................... 3 图表 5：全国电炉开工率 ................................................. 3 图表 6：全国粗钢日均产量 ............................................... 3 图表 7：固投、基建及房地产投资增速 ..................................... 4 图表 8：房地产销售、新开工及施工面积增速 ............................... 4 图表 9：全国建筑钢材日均成交量 ......................................... 5 图表 10：钢材月度进出口量 .............................................. 5 图表 11：五大钢材品种社会库存 .......................................... 6 图表 12：热卷的社会库存 ................................................ 6 图表 13：螺纹钢的社会库存 .............................................. 6 图表 14：五大钢材钢厂库存 .............................................. 6 图表 15：澳大利亚与巴西铁矿石发货量 .................................... 7 图表 16：澳大利亚对中国铁矿石发货量 .................................... 7 图表 17：铁矿北方港口的到货量 .......................................... 8 图表 18：国内铁矿石产量 ................................................ 8 图表 19：铁矿港口库存 .................................................. 9 图表 20：进口烧结粉矿日耗 .............................................. 9 大有期货︱钢矿期货月度分析报告 研究创造价值，服务创造品牌！ 2 / 11 一、4月钢矿市场回顾 4月份钢矿价格均出现较大跌幅，其中铁矿跌幅大于螺纹、热卷，期货跌幅大于现货跌幅。总体来看，4月份终端需求不及市场预期，而产量持续回升，导致在钢价走弱过程中钢厂利润受到侵蚀，在4月下旬随着减产的预期发酵以及部分钢厂主动减产，原料价格加速下跌。总体来看，受减产预期影响，铁矿远月合约承压明显，跌幅最大。 图1：2023年4月黑色产业链各品种现货价格涨跌幅 图2：2023年4月黑色产业链各品种主力期价涨跌幅 注：以上数据截至2023年4月27日 数据来源：大有期货投研中心，Wind 二、钢材的供需情况分析 1、钢厂利润走弱 供给边际收缩 国家统计局数据显示2023年3月，中国粗钢产量9573万吨，同比增长6.9%；钢材产量12725万吨，同比增8.1%。一季度，全国累计生产粗钢2.62亿吨，同比增长6.10%，累计日产290.62万吨；生产生铁2.20亿吨、同比增长7.60%；生产钢材3.33亿吨、同比增长5.80%。粗钢产量增长大部分由高炉带来，一季度随着中国经济逐步复苏，国内钢厂大面积复产，钢价震荡上涨，铁水持续走高，从年初220.72万吨升至246.7万吨高位。但面对终端需求弱于预期，产量大增导致钢市整体呈现供应宽松局面。因此，近期中钢协呼吁钢铁企业应认真分析市场变化，要加强自律，坚持“三定三不要”原则，共同维护钢铁市场平稳运行。我们认为，钢厂主动减限产数量增加，5月份钢厂高炉开工率及粗钢产量将逐步下调。 -10.09%-8.29%-10.25%-12.00%-10.00%-8.00%-6.00%-4.00%-2.00%0.00%螺纹热卷铁矿-12.04%-13.30%-21.28%-25.00%-20.00%-15.00%-10.00%-5.00%0.00%RB2310HC2310I2309 大有期货︱钢矿期货月度分析报告 研究创造价值，服务创造品牌！ 3 / 11 分品种来看，Mysteel数据显示，截止4月27日，螺纹钢4月份产量为1180.62万吨，产能利用率平均值下调至64.7%,环比减少324.4万吨，去年同期产量为1224.88万吨，产能利用率平均值为67.12%。4月份，样本钢厂螺纹钢产量前高后低，随着钢价走弱，利润收缩，钢厂开工意愿下滑。由于市场信心相对不足，钢厂减限产增多，5月份螺纹钢产量或继续下滑。截止4月27日，热轧卷板4月份产量为1287.13万吨，较上月减少248万吨； 去年同期产量为1286.74万吨。4 月份，热卷产量维持在较高水平，供需环境略显宽松。5月份热卷产量在开工率下滑影响下或出现回落。 图3：全国高炉开工率 图4：唐山高炉检修情况 4050607080901002023年2022年2021年20202019 010203040506070010,00020,00030,00040,00050,00060,000唐山:高炉检修容积唐山:高炉检修数立方米个 数据来源：大有期货投研中心，同花顺iFinD 图5：全国电炉开工率 图6：全国粗钢日均产量 203040506070801月6日1月21日2月11日2月25日3月10日3月19日4月1日4月14日4月23日5月7日5月27日6月11日7月1日7月16日8月5日8月20日9月9日9月24日10月14日10月29日11月18日12月3日12月23日2023年2022年2021年% 1701902102302502702903103303501月10日1月20日1月31日2月10日2月20日2月28日2月29日3月10日3月20日3月31日4月10日4月20日4月30日5月10日5月20日5月31日6月10日6月20日6月30日7月10日7月20日7月31日8月10日8月20日8月31日9月10日9月20日9月30日10月10日10月20日10月31日11月10日11月20日11月30日12月10日12月20日12月31日2023年2022年2021年20202019万吨 数据来源：大有期货投研中心，WIND 2、地产销售改善 实际需求改善仍需时间 国家统计局数据显示，1-3月房地产开发投资累计完成额25974亿元，同比下降5.8%，跌幅较2月扩大0.1%。土地购置费累计同比增速4.6%，相比1-2月16.4%也明显走弱。新开工方面，1-3月累计新开工面积为2.41亿平方米，同比下降19.2%， 大有期货︱钢矿期货月度分析报告 研究创造价值，服务创造品牌！ 4 / 11 降幅环比1-2月扩大9.8%，为2019年以来的同期最低水平。1-3月商品房累计销售面积29946万平方米，累计同比下降1.8%，跌幅较1-2月小幅收窄1.8%。房屋竣工面积累计同比增长14.7%，增速环比1-2月提高6.75%，其 中3月单月同比增长32.02%，较1-2月提高 24%。总体来看，房地产投资、新开工增速仍有所承压，销售需求逐步释放并呈现弱复苏态势，在“保交楼”积极推进下，竣工端表现明显改善。总体来看，销售以及竣工好转，但传导到企业拿地和新开工尚需要时间，销售持续性有待验证，新开工意愿尚未明显提升。“保交楼”持续推进，叠加去年同期低基数，地产竣工投资加速上升。但投资端压力可能仍然较大，企业拿地意愿不强，无法顺畅传导到新开工，螺纹需求受阻。 一季度基础设施投资同比增加10.82%， 较去年全年的增速有所回落，但仍然是比较高的增速，其中，水利管理业投资增长10.3%，公共设施管理业投资增长7.7%，铁路运输业投资增长17.6%，道路运输业投资增长8.5%。同时，4月以来基建相关高频数据继续保持向上，为经济修复、就业改善提供动力。 图7：固投、基建及房地产投资增速 图8：房地产销售、新开工及施工面积增速 -20-10010203040502021/022021/032021/042021/052021/062021/072021/082021/092021/102021/112021/122022/012022/022022/032022/042022/052022/062022/072022/082022/092022/102022/112022/122023/012023/