20260112多资产配置周报：国内风险评价稳步下行，A股、商品占优

2026年01月13日 报告发布日期 国内风险评价稳步下行，A股/商品占优 20260112多资产配置周报 郑月灵执业证书编号：S0860525120003zhengyueling@orientsec.com.cn021-63326320 研究结论 ⚫大类资产配置：继续看多A股/商品/黄金。预期的变化依旧利好风险资产：国内基本面下行担忧有所缓解，风险评价持续下行；美元和美债短期反弹但难持续，降息预期短期回落中期有望修复，A股/商品等风险资产仍占优。交易层面，A股/商品/黄金的趋势强化，商品中期不确定性略有抬升，A股/黄金的中期不确定性变化平稳。 周仕盈执业证书编号：S0860125060012zhoushiying@orientsec.com.cn021-63326320 ⚫A股风格和行业配置：继续看多中盘蓝筹，小微盘或有补涨机会。关注有色/传媒/国防军工/化工/电子等行业机会。交易层面，大盘/中盘风格短期情绪上行，但中期不确定性较平稳；小盘/微盘风格短期情绪回落，中期不确定性有所下行。有色金属、国防军工的趋势仍强，但短期情绪和中期不确定性同时抬升，基础化工短期情绪上行，中期不确定性平稳。 董翱翔执业证书编号：S0860125030016dongaoxiang@orientsec.com.cn021-63326320 ⚫多策略：继续关注A股权益相关策略以及商品相关的CTA策略。 配置关注权益商品，行业聚焦中盘蓝筹：——资产配置月报2026012026-01-04权 益 、 商 品 延 续 强 势 ， 风 险 资 产 占 优 ：20251226多资产配置周报2025-12-30当低利率邂逅风偏回归，资产配置被动为盾，主动为矛：——2026年多资产配置展望2025-12-12交易平稳，预期主导：——资产配置月报2025122025-12-03资 产 配 置 策 略 中 低 波 分 化， 行 业 策 略 转向：——资产配置模型月报2025122025-12-03 风险提示 1、极端风险事件，例如中美关系、全球地缘超预期事件等，可能打破统计上的历史规律； 2、量化指标失效的风险，历史数据对未来的指引效果有限。 目录 一、资产表现周回顾......................................................................................4 （一）多资产周表现：A股、商品相对强势.......................................................................4（二）多策略周表现：CTA策略显著占优..........................................................................5 二、预期层面：风险评价稳步下行，A股/商品占优........................................6 （一）CPI同比回升，PPI同比降幅收窄，基本面下行担忧进一步缓解.............................6（二）美国非农/失业率数据隐含需求疲软降息预期仍将修复.............................................6（三）多项产品出口退税政策调整，不改中国产业竞争优势..............................................7（四）Minimax、智谱华章等企业港股上市，AI应用迎密集催化.......................................7 三、交易层面：风险资产趋势强化.................................................................8 （一）A股、黄金、商品趋势仍强.....................................................................................8（二）权益短期情绪抬升，但中期风险平稳.......................................................................9 四、小结......................................................................................................12 风险提示......................................................................................................12 图表目录 图1：多策略近一周收益表现及分布情况.....................................................................................5图2：多策略近一月收益表现及分布情况.....................................................................................5图3：多策略近3月收益表现及分布情况.....................................................................................5图4：多策略最近一年收益表现及分布情况..................................................................................5图5：年末核心CPI同比增速平稳收官（%）..............................................................................6图6：煤炭等上游内部定价为主的行业PPI同比回升（%）.........................................................6图7：新增就业人数3ma萎缩至-2.2万人（千人）.....................................................................7图8：CME数据显示1月不降息的概率高达95%........................................................................7图9：A股趋势转强......................................................................................................................8图10：黄金趋势仍强 ....................................................................................................................8图11：商品趋势仍强....................................................................................................................8图12：美股趋势转弱 ....................................................................................................................8图13：中债反转信号维持............................................................................................................8图14：美债趋势转弱 ....................................................................................................................8图15：有色金属趋势仍强............................................................................................................9图16：国防军工趋势转强............................................................................................................9图19：商品短期情绪显著抬升，中期不确定性略有上行..............................................................9图20：A股短期情绪略有抬升，中期不确定性平稳....................................................................10图21：黄金短期情绪略有抬升，中期不确定性平稳...................................................................10图22：沪深300指数短期情绪上行，中期不确定性平稳...........................................................10图23：中证500指数短期情绪上行，中期不确定性平稳...........................................................10图24：中证1000指数短期情绪回落，中期不确定性下行..........................................................11图25：国证2000指数短期情绪回落，中期不确定性下行..........................................................11图26：有色短期情绪和中期不确定性同时抬升..........................................................................11图27：国防军工短期情绪和中期不确定性同时抬升...................................................................11图28：基础化工短期情绪抬升，但中期风险平稳.......................................................................11图29：通信短期情绪下行，中期不确定性抬升..........................................................................11 一、资产表现周回顾 （一）多资产周表现：A股、商品相对强势 上周（2026年1月5日-1月11日，下同）A股领涨全球，主要指数突破近一年新高；商品延续强势，有色金属指数接近新高，铝、铜等品种涨幅居前。符合我们2025以来持续看好A股/商品的观点。 （二）多