20251226多资产配置周报：权益、商品延续强势，风险资产占优

2025年12月30日 报告发布日期 权益、商品延续强势，风险资产占优 20251226多资产配置周报 郑月灵执业证书编号：S0860525120003zhengyueling@orientsec.com.cn021-63326320 研究结论 ⚫大类资产配置上：继续看多A股/商品/黄金。预期的变化依旧利好风险资产：海外继续围绕“美国经济下行，政策宽松”的方向交易，风险资产仍占优；人民币走强预期或推动A股延续强势。交易层面，虽然A股、商品、黄金的短期情绪上行，但是中期不确定性变化平稳。 周仕盈执业证书编号：S0860125060012zhoushiying@orientsec.com.cn021-63326320 ⚫A股风格和行业配置上：继续看多中盘蓝筹，关注有色金属/基础化工/通信/电子/电力设备/机械设备等行业机会。从交易层面看，上周仅中证500指数短期情绪上行，但中期不确定性变化平稳，其余指数短期情绪出现小幅回落。这也符合我们对A股投资风险偏好从两端走向中端的风格变化的预判。符合中盘蓝筹特征的行业，短期情绪虽然上行，但是中期不确定性变化平稳。 董翱翔执业证书编号：S0860125030016dongaoxiang@orientsec.com.cn021-63326320 ⚫多策略：继续关注A股权益相关的指数增强策略以及商品相关的CTA策略。 当低利率邂逅风偏回归，资产配置被动为盾，主动为矛：——2026年多资产配置展望2025-12-12交易平稳，预期主导：——资产配置月报2025122025-12-03资 产 配 置 策 略 中 低 波 分 化 ， 行 业 策 略 转向：——资产配置模型月报2025122025-12-03 风险提示 1、极端风险事件，例如中美关系、全球地缘超预期事件等，可能打破统计上的历史规律； 2、量化指标失效的风险，历史数据对未来的指引效果有限。 目录 一、资产表现周回顾......................................................................................4 （一）多资产周表现：权益、商品相对强势.......................................................................4（二）多策略周表现：CTA策略相对占优..........................................................................5 二、预期层面：全球政策预期稳定，风险资产仍占优.....................................6 1、25Q3美国GDP延续高增长且超预期，宽松交易或延续62、离岸人民币汇率升破7.0关口，人民币资产吸引力增强73、金属期货保证金上调，交易层面受阻，但预期方向不改74、小结7 三、交易层面：风险资产趋势仍强.................................................................8 （一）A股、黄金、商品、美股的趋势仍强.......................................................................8（二）权益、商品短期情绪抬升，但中期风险平稳............................................................9 四、小结......................................................................................................11 风险提示......................................................................................................12 图表目录 图1：多策略近一周收益表现及分布情况.....................................................................................5图2：多策略近一月收益表现及分布情况.....................................................................................5图3：多策略近3月收益表现及分布情况.....................................................................................6图4：多策略今年以来收益表现及分布情况..................................................................................6图7：GDP分项环比年率（%）...................................................................................................6图8：离岸人民币对美元汇率升破7.00关口................................................................................7图9：A股仍维持较强趋势...........................................................................................................8图10：黄金仍维持较强趋势.........................................................................................................8图11：商品仍维持较强趋势.........................................................................................................8图12：美股仍维持较强趋势.........................................................................................................8图13：中债反转信号维持............................................................................................................8图14：美债趋势基本走平............................................................................................................8图15：有色金属趋势转强............................................................................................................9图16：通信趋势转强 ....................................................................................................................9图17：公用事业趋势转强............................................................................................................9图18：食品饮料的反转信号增强..................................................................................................9图19：中债的短期情绪快速下行，且中期不确定性抬升..............................................................9图20：商品的短期情绪虽有抬升，但中期风险仅温和上行..........................................................9图21：中证500指数短期情绪上行，但中期不确定性变化平稳.................................................10图22：有色短期情绪和中期风险同时抬升.................................................................................10图23：通信短期情绪和中期风险同时抬升.................................................................................10图24：电力设备短期情绪和中期风险同时抬升..........................................................................11图25：基础化工短期情绪抬升，但中期风险平稳.......................................................................11图26：机械设备短期情绪抬升，但中期风险平稳.......................................................................11图27：电子短期情绪抬升，但中期风险平稳..............................................................................11 一、资产表现周回顾 （一）多资产周表现：权益、商品相对强势 上周（2025年12月22日-12月26日，下同）权益、商品资产相对强势。权益资产中，A股、日股领涨；商品资产中，贵金属、有色金属领涨。 （二）多策略周表现：CTA策略相对占优 上周在贵金属、有色金属等商品趋势转强的背景下，CTA策略整体偏强：私募量化CTA周度收益最高17.45%、最低-2.14%，中位数0.79%。 在A股普涨的背景下，指数增强的策略反而出现较大分化，超额略微转弱：公募指数增强（沪深300/中证500/中证1000）周度超额收益中位数均转为负值，分别约为-0.11%/-0.73%/-0.36%；私 募 指 增策 略（ 沪 深300/中 证500/中 证1000） 周 度 超 额 收 益 中 位 数分 别 为0.30%/-0.27%/0.05%，，且策略分化显著（最高3.27%、最低-3.24%）。 在权益及商品市场集体走强的环境下，中性策略较难发挥稳定优势，但还是能做出策略差异性：公募量化中性周度收益区间约-2.31%到0.77%，中位数-0.13%；私募中性样本区间更宽（从-5.91%到5.24%），中位数-0.17%。 数据来源：Wind，东方证券研究所 数据来源：Wind，东方证券研究所 数据来源：Wind，东方证券研究所 数据