贵金属策略周报

贵 金 属 策 略 周 报 贵金属：中东危局再现黄金热度不减 总结 1、伦敦现货黄金震荡走高，周度上涨4.07%至4509.015美元/盎司；现货白银高位震荡偏强，周度上涨9.72%至79.904美元/盎司；现货铂金周度上涨6.05%至6629.19美元/盎司；现货钯金周度上涨11.54%至1818.27美元/盎司。金银比运行至56.4附近，铂钯价差降至450美元/盎司附近。截止1月6日美国CFTC持仓显示，黄金总持仓较上次统计增仓6250张至488116张，非商业持仓净多数据减仓3541张至227632张；白银持仓显示总持仓较上次统计下降4151张至153240张，非商业持仓净多数据减仓792张至29271张；铂持仓显示总持仓较上次统计减仓3786张至79050张，非商业持仓净多数据增仓68张至18110张；钯持仓显示总持仓较上次统计增仓1244张至19349张，非商业持仓净多数据增仓1150张至579张。Comex库存，截止1月9日黄金库存周度下降2.83吨至1129.43吨；白银库存下降312.06吨至13677.47吨。NYMEX库存，截止1月9日铂期货库存周度下降8.74吨至194.3吨；钯期货库存增仓0.4吨至65.72吨。 2、美国2025年12月季调后非农就业人口增加5万人，低于预期值6万人和前值6.4万人；失业率4.4%，预期4.5%，前值4.6%。此外，美国10月份非农新增就业人数从-10.5万人修正至-17.3万人；11月份非农新增就业人数从6.4万人修正至5.6万人。失业率的下降暂时缓解了对劳动力市场恶化的最严重担忧。另外，美联储的报告显示，消费者预计未来一年物价将上涨3.4%，高于11月的3.2%。美联储内部官员继续存在较大分歧，一部分官员更担忧通胀问题，另一部分则认为失业率上升才是更大的风险，导致月底的美联储会议降息预期仍不明朗。地缘政治方面，美国白宫称开始全球兜售委内瑞拉石油，美能源部长称将“无限期”控制委售油，美国财政部部长贝森特表示，美国将取消部分针对委内瑞拉实体的制裁；特朗普表示2027财年美国军费应提升至1.5万亿美元，相当于较今年预算增逾50%，周内特朗普对讨论获取格陵兰岛产生极大兴趣，包括军事选项；周末市场聚焦伊朗局势。 3、美联储1月降息概率仍偏低，但市场此前概率就维持在低位，对黄金影响下降；但2026年首月地缘政治成为短期焦点，美委冲突成为开端，而特朗普政府在获取格陵兰方面的挑衅，以及在关注伊朗局势方面，再次引起全球投资者对地缘政治频繁冲突的不安，黄金热度难以下降。对其他贵金属来说，黄金维持强势下，也限制了回调的幅度，白银等关键矿产的出口限制，加剧了全球实物供应的紧张预期，不过金银比已回落至近几十年均值下方，短期向上空间也有限，极端行情后或在高位震荡，蓄势观望黄金后续动作；铂钯12月走势有目共睹，良好的基本面及金铂比、金钯比回归的预期令投资者看到价值回归的机会，短期铂钯有望维持高波动率，价格快速回落后的企稳或为投资者提供更好的买入持有的机会。 一、市场表现 1.1、金银走势回顾：高位震荡金银比小幅反弹 1.1、铂钯走势回顾：高位震荡价差回落 1.2、显性库存 资料来源：WIND，光大期货研究所 1.2、显性库存 资料来源：WIND，光大期货研究所 1.3、ETF持仓 资料来源：WIND，光大期货研究所 1.3、ETF持仓 资料来源：WIND，光大期货研究所 1.4、CFTC非商业持仓 资料来源：WIND，光大期货研究所 1.4、CFTC非商业持仓 1.5、内外比价 资料来源：WIND，光大期货研究所 1.6、品种间比值对比 二、美元、美债与美股 2.1、品种间相关性对比 2.2、美元指数CFTC报告 资料来源：WIND，光大期货研究所 2.3、美债表现 2.4、美股表现 资料来源：WIND，光大期货研究所 三、美经济表现 3.1、美经济表现 3.1、美经济表现 3.1、美经济表现 四、其他主要经济体表现 4.1、欧日经济表现 资料来源：WIND，光大期货研究所 4.2、新兴市场指数 资料来源：WIND，光大期货研究所 五、市场热点 5.1、美联储降息概率 资料来源：英为财经，光大期货研究所 5.2、周度财经事件 六、期权 黄金期权 黄金期权 资料来源：Wind光大期货研究所 白银期权 资料来源：Wind光大期货研究所 白银期权 资料来源：Wind光大期货研究所 研究员简介 展大鹏，理科硕士，现任光大期货研究所有色研究总监，贵金属资深研究员，黄金中级投资分析师，上期所优秀金属分析师，期货日报&证券时报最佳工业品期货分析师。十多年商品研究经验，服务于多家现货龙头企业，在公开报刊杂志发表专业文章数十篇，长期接受期货日报、中证报，上证报、证券时报、第一财经、华夏时报等多家媒体采访，所在团队曾荣获第十五届、十六届、十七期货日报&证券时报最佳金属产业期货研究团队奖，上期所2016年度有色金属优秀产业团队称号。期货从业资格号：F3013795交易咨询从业证书号：Z0013582 联系我们公司地址：中国（上海）自由贸易试验区杨高南路729号陆家嘴世纪金融广场1号楼6楼公司电话：021-80212222传真：021-80212200客服热线：400-700-7979邮编：200127 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。