国新证券宏观周报（2025.12.29-2026.01.04）

短期经济增长

• 上游生产：钢铁行业景气度小幅上升，高炉开工率、产能利用率和日均铁水产量均有所提高；建材行业水泥熟料产能利用率和发运率小幅上升；焦化行业景气保持平稳，不同规模焦化企业开工率有所分化。
• 商品房销售：30大中城市商品房成交面积增长26.2%，一线城市增长15.2%，二线城市增长43.3%，三线城市下降9.5%。
• 汽车销售：乘用车厂家批发和零售日均销量同比分别下降13.0%和12.0%，降幅较上周扩大。

短期通胀情况

• 消费价格：农产品批发价格200指数和菜篮子批发价格200指数同比分别上涨3.30%和3.79%；食用农产品价格指数上涨0.2%。
• 生产资料价格：27种产品价格上涨，19种下降，4种持平；煤炭、油气产品价格下跌，建材产品价格多数下跌，钢铁、有色金属产品价格多数上涨。

短期资金利率

• SHIBOR隔夜拆借利率和1天期质押回购利率小幅上涨，7天期质押回购利率明显上涨，1个月期质押回购利率小幅下跌。

重要政策

• 习近平主席发表新年贺词，强调推动高质量发展和全面深化改革开放。
• 国务院常务会议部署复制推广跨境贸易便利化政策措施，通过《供水条例（草案）》和《药品管理法实施条例（修订草案）》。
• 国家发改委、财政部印发《关于2026年实施大规模设备更新和消费品以旧换新政策的通知》，下达首批625亿元资金支持消费品以旧换新。
• 财政部、税务总局下调个人住房增值税征收率。
• 工信部等四部门印发《汽车行业数字化转型实施方案》。
• 其他政策包括推进国家新型互联网交换中心创新发展、市场监管总局出台新规监管食品委托生产、六部门联合印发《现代物流标准化重点工作计划》等。

风险提示

• 地缘政治恶化超预期。
• 欧美经济衰退超预期。