烧碱周报：供需弱平衡下 烧碱反弹承压
国元期货研究咨询部 2025年12月26日 供需弱平衡下烧碱反弹承压 【策略观点】 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】76号 自2025年12月12日起，烧碱主力合约创下历史低点的2068元/吨后，价格重心呈现反弹修复态势。那么烧碱市场究竟发生了什么变化呢？ 张淼电话：010-84555291邮箱zhangmiao@guoyuanqh.com期货从业资格号F03118893投资咨询资格号Z0022808 【目录】 一、烧碱产业链涨跌不一，主要产品价格跌多涨少..........................................................................................................1二、烧碱产量仍居高位..................................................................................................................................................................1三、虽有刚需托底，缺乏增量亮点..........................................................................................................................................1四、成本构成底部支撑，行业利润改善.................................................................................................................................1五、烧碱库存环比由增转降，但同比增长近四成..............................................................................................................1 一、烧碱产业链涨跌不一，主要产品价格跌多涨少 截至12月25日，据隆众资讯监测，山东烧碱产业链上下游产品多个品种，环比19日下跌的有：32%离子膜碱、氧化铝、液氯、粘胶短纤，32%离子膜碱环比跌0.69%、氧化铝环比跌0.94%、液氯环比大跌50%、粘胶短纤环比跌0.39%。环比19日平稳的有：原盐、50%离子膜碱。环比19日上涨的有：片碱、氢氧化锂，西北98%片碱环比涨1.89%、电池级氢氧化锂环比涨9.03%，成为产业链中为数不多的亮点，但其在下游需求中的占比较少，因此影响有限。 二、烧碱产量仍居高位 本周烧碱供应端呈现扩张态势，产能利用率与产量同步环比增长，预计下周烧碱产能利用率延续小幅上涨。截至12月25日，全国20万吨及以上烧碱样本企业产能平均利用率为86.0%，较上周环比提升1.3个百分点；周产量达84.17万吨，环比增加1.07万吨，增幅1.29%。供应增长的核心原因在于检修规模收缩，本周涉及检修产能较上周大幅减少，检修企业主要集中于华东、华南地区，且部分前期检修装置陆续复产。分区域来看，山东区域装置负荷先增后降，均值环比有所提升；江西伴随检修设备恢复，开机率显著回升；河南区域负荷小幅下滑，其余多数区域开工保持稳定或小幅上行。 三、虽有刚需托底，缺乏增量亮点 烧碱需求端氧化铝企业开工有望维持稳定，非铝下游以刚需采购为主，周内均呈现小幅下行，但整体需求缺乏实质性提振。据隆众资讯统计，截至12月25日，粘胶短纤行业产能利用率87.03%，较此前一周下跌2.59被百分点。由于西北地区部分粘胶装置运行负荷调整，周内行业整体产能利用率降低；江浙地区综合开机率为61.29%，环比上期下降0.77个百分点；主力下游氧化铝开工减少0.5个百分点。 四、成本构成底部支撑，行业利润改善 本周烧碱行业利润呈现环比下滑态势，山东氯碱企业周平均毛利为182元/吨，较上周减少34元/吨，降幅15.74%。利润下滑的主要原因是液氯价格下行，山东地区液氯周均价格环比下跌50%至50元/吨，碱氯盈利结构恶化，因此，尽管原辅料成本稳定、能源成本有所降低带动生产成本减少，但仍未能抵消液氯价格下跌带来的负面影响。 五、烧碱库存环比由增转降，但同比增长近四成 第1页共4页近期国内烧碱库存环比回落，但同比压力较大，且区域之间走势呈现显著分化。从总量看，截至12月25日，隆众统计全国主要样本企业厂库库存录得44.22万吨（湿吨），实现周度去库，环比下降4.83%。这主要得益于部分区域的刚需提货及月末企业的主动清库操作。 此次周度去库主要受部分区域刚性需求提货及月底企业主动清库行为驱动，为市场提供了短期边际改善的积极信号。然而，当前液碱样本库存水平同比仍大幅增长39.57%，绝对值处于历史同期高位，表明市场面临的供应宽松压力虽有边际缓解，但根本矛盾未得到实质性缓解。分区域来看，隆众统计本周全国液碱样本企业库容比27.34%，环比下调2.08%。其中，西北、华北、华南、西南区域库容比环比下调，但去库动力存在分化，华北主要依赖刚需支撑；华南主要受益于前期出口订单发货；西北与西南则分别因价格下调刺激采购、成本压力导致供应收缩而实现库存微降。华中、华东、东北区域库容比环比均呈上行趋势，累库压力明显。 综合来看，液碱整体库存压力仍存，本周的库存数据印证了烧碱市场处于“弱平衡”状态，基本面对于盘面进一步反弹的支撑作用有限。 烧碱周报 免责声明 本报告非期货交易咨询业务项下服务，内容仅供参考，不构成任何投资建议且不代表国元期货立场。请交易者务必独立进行投资决策，交易者根据本报告作出的任何投资决策与国元期货及研究人员无关，国元期货不对因使用本报告而造成的损失承担任何责任。国元期货不因接收人收到此报告而视其为客户。 本报告基于公开或调研资料，我们力求分析内容及观点的客观公正，但对于本报告所载内容及观点的准确性、可靠性、时效性及完整性均不作任何保证。国元期货可发出其他与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。 本报告的著作权和/或其他相关知识产权归属于国元期货，未经国元期货书面许可，任何单位或个人都不得以任何方式复制、转载或引用本报告内容，违者将被追究法律责任。如引用、转载、刊发、链接需要注明出处为国元期货。 联系我们 全国统一客服电话：400-8888-218 国元期货总部地址：北京市东城区东直门外大街46号1号楼19层1901，9层906、908B电话：010-84555000 福建分公司地址：福建省厦门市思明区莲岳路1号1304室之02-03室（即磐基商务楼1502-1503室）电话：0592-5312522 安徽分公司 地址：安徽省合肥市金寨路91号立基大厦6层电话：0551-68115888/65170177 河南分公司地址：河南省郑州市金水区未来路69号未来大厦1410室电话：0371-53386809 大连分公司地址：辽宁省大连市沙河口区会展路129号国际金融中心A座期货大厦2407电话：0411-84807840 青岛营业部地址：山东省青岛市崂山区秦岭路15号海韵东方1103户电话：0532-66728681 西安分公司地址：陕西省西安市雁塔区二环南路西段64号凯德广场西塔6层06室电话：029-88604088 深圳营业部 地址：广东省深圳市福田区莲花街道福中社区深南大道2008号中国凤凰大厦1号楼10B电话：0755-82891269 上海分公司地址：中国(上海)自由贸易试验区浦电路577号16层(实际楼层13层)04室电话：021-50872756 杭州营业部地址：浙江省杭州市滨江区江汉路1785号网新双城大厦4幢2201-3室电话：0571-87686300 广州分公司地址：广东省广州市天河区珠江东路28号4701房自编04A单元电话：020-89816681 通辽营业部 地址：内蒙古自治区通辽市科尔沁区西门街道龙兴紫云公馆9#楼1-101-2室电话：0475-6386928 北京分公司地址：北京市东城区东直门外大街46号1号楼22层2208B室电话：010-84555050 上海中山北路营业部地址：上海市普陀区中山北路1958号3层西半部318室电话：021-52650802、021-52650801 全资子公司：国元投资管理(上海)有限公司注册地址：上海市虹口区东大名路501号504A单元办公地址：（北京地区）北京市东城区东直门外大街46号天恒大厦A座906（上海地区）上海市浦东新区潍坊新村街道源深路1088号平安财富大厦1603B电话:010-84555145
