苯乙烯周报：EB：供需存转弱预期下苯乙烯上方承压，关注原料扰动

纯苯

• 产能计划：2025年3-5月纯苯产业链计划新增产能82万吨/年，下游新增产能36万吨/年；计划停车涉及产能396万吨/年，下游停车产能919万吨/年。
• 供需动态：3-5月纯苯供应净减少约32.9万吨，需求净减少约30.6万吨，整体表现略去库。
• 装置变动：多家装置计划检修，如山东利华益、扬子石化、浙石化等；部分检修计划推迟，如金陵石化。
• 价格与利润：纯苯市场价格先涨后跌，自身供需面转弱，加工费问题反映下游品种供需矛盾。己二酸、己内酰胺利润亏损较深，苯乙烯利润修复但仍在盈亏线下方。
• 市场数据：华东纯苯价格波动，进口利润估算，韩国纯苯出口持续高位，国内纯苯月度产量及开工率稳定，港口库存去化不畅。

苯乙烯及下游

• 主要观点：苯乙烯短期EPS开工走强对需求有所支撑，但中期关税冲击及3S库存和利润不乐观，预计需求端有负反馈压力。中期待检修回归后供需边际转弱。
• 供应端：检修增多且处于季节性去库阶段，非一体化开工快速回落，难以提供利润。
• 库存情况：港口加速去库，工厂库存同比承压。
• 进出口：亚洲区域多套苯乙烯装置退出，中国逐步向净出口国转变，4-5月维持出口表现。
• 下游（3S）：3S产能增速高于苯乙烯，行业“内卷”挤压旧产能，中期利润看压缩为主。EPS、PS、ABS开工率环比走高，3S折算苯乙烯周度用量提升。
• 下游需求：下游整体维持低利润、高库存，实际终端需求仍有压力，关注关税、消费补贴政策影响。
• 价格与库存：3S价格走弱，利润逐步承压，对苯乙烯需求支撑边际有转弱可能。3S高产下库存明显走高，反映需求传导阻力较大。
• 终端需求：关税落地后出口受限，内需关注补贴刺激。空调、冰箱、洗衣机内销量及出口数据表现。

策略建议

• 期货策略：中期高空思路参与，上方压力关注7500元/吨。
• 期权策略：卖出EB2506-C-8000。