苯乙烯周报：EB：供需预期仍弱，关注原料共振机会

苯乙烯主要观点：原油短期跌后反弹但中期大方向在特朗普政策下预计偏弱为主，对化工品形成估值压制。纯苯方面周度数据显示为供需双增，但了解到近日有部分纯苯装置春夏计划外变动导致供应减少，故国内给到供需短期边际转强的看法。但韩国维持对中国的高出口比重，在进口的持续冲击下短期在检修下边际转好，整体看纯苯在供需上的压力仍存，叠加原料影响预计价格偏弱拖累苯乙烯重心。苯乙烯下游节后采购谨慎，部分开工仍不高，随着上游装置的陆续稳定生产，预计货源供应增多，供需边际承压。中期看因关税影响终端压力将逐步显现，且3S基本面看在高产高库存下或面临利润考验届时对高价苯乙烯形成抵触。策略上苯乙烯维持高空对待，近月上方一线阻力看7300。周度期货策略建议：苯乙烯维持高空对待，近月上方一线阻力看7300期权策略建议：卖出EB2506-C-8000观点及策略建议 2025年苯乙烯、纯苯链投产计划纯苯省份企业工艺产能投产时间山东裕龙石化多种工艺1002024Q4-2025广东埃克森美孚乙烯裂解202025Q1山东万华化学乙烯裂解152025Q1浙江宁波大榭催化重整122025Q1浙江镇海炼化乙烯裂解182025Q4福建中沙古雷乙烯裂解302025Q4吉林吉林石化乙烯裂解202025Q4广西广西石化乙烯裂解182025Q4广东巴斯夫乙烯裂解152025Q4纯苯下游（除苯乙烯）省份企业工艺产能投产时间福建福建永荣己内酰胺102024Q4-2025广西广西恒逸己内酰胺602025Q4山东山东富宇苯酚152025Q1浙江镇海炼化苯酚402025Q2吉林吉林石化苯酚222025Q4福建万华化学苯胺362025Q3河南平煤神马己二酸502024Q4-2025福建古雷石化己二酸302024Q4-2025山东华鲁恒升己二酸202025Q1安徽安徽昊源己二酸162025Q1山东洪鼎化工己二酸302025Q4 2025年3月-2025年5月纯苯产业链装置动态截止目前统计3-5月纯苯计划新增产能82万吨/年，下游新增产能合计约36万吨/年；纯苯计划停车涉及产能396万吨/年，下游停车产能合计约919万吨/年，下面具体来看。从产业链装置投产来看，3-5月纯苯新增供应产能约82万吨附近，按照计划投产时间预估合计新增产量约6.2万吨附近，检修产能396万吨，期间合计损失量约39.1万吨。从下游装置来看，3-5月新增产能约36万吨/年，按照计划投产时间预估合计折算纯苯新增产量约2.6万吨附近，下游装置检修需求损失合计约33.2万吨附近。综上3-5月国内纯苯产业链装置检修和新增来看供应净减少32.9万吨附近，需求净减少30.6万吨左右，从当前上下游装置运行现状和计划以及结合进口来看，3-5月表现略去库。2025年3-5月装置变动山东利华益202月12日停车检修20天，3月初重启山东华龙62月底停车，预计持续至3月下旬山东友泰6计划2月底停车，预计持续到3月中旬中化泉州23计划3月重整负荷下降至7成运行扬子石化12计划3月15日-4月24日重整及芳烃停车检修浙石化73计划3月20日重整及芳烃停车检修35-45天九江石化6计划3月15日-5月底120万吨重整及芳烃停车检修高桥石化15计划3月20日-5月30日重整装置停车检修45天左右中海油惠州41计划3月初重整及PX装置检修45-60天海南炼化16计划3月重整停车检修50天北海石化3计划3月18日-5月18日停车检修东营石化湖南石化锦西石化扬子巴斯夫天津石化恒力石化济南炼化金陵石化燕山石化浙石化 2025年3-5月装置变动5计划4停车检修45天4计划4月初-5月底全厂停车检修9计划4月10日-5月28日全厂停车检修15计划4月7日-5月23日开始检修40-50天24计划4月20日-6月5日乙烯装置停车检修15计划4月中开始乙烯装置停车检修30天左右5计划4月中停车检修50天93#重整及芳烃抽提检修计划推迟至5-6月进行24乙烯配套下游化工装置5月下关停，同时炼油停车45天14乙烯装置计划5-6月停车检修 催化裂解-120.00-70.00-20.0030.0080.00130.00180.00230.00280.001/12/13/1401402403404405406401/12/13/1 纯苯-甲苯价差（美元/吨）甲苯歧化利润偏低-130-30701702703701/12/13/14/15/16/17/1202120222023-70-2030801301802302801/12/13/14/15/16/17/1202120222023 华东纯苯价格（元/吨）纯苯国际报价（美元/吨）纯苯价格600.00740.00880.001020.001160.001300.00纯苯:FOB美国海湾美元/吨纯苯:FOB鹿特丹美元/吨38005200660080009400108001/12/1 3/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/110/111/112/120212022 韩国纯苯出口（万吨）亚洲纯苯开工率（%）中国纯苯月度进口量（万吨）纯苯进口：韩国出口至中国发运持续高位5.0016.0027.0038.0049.0060.001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20212022202312.0016.0020.0024.0028.0032.001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月202120222023202420250.00003.00006.00009.000012.000015.000018.0000纯苯韩国出口万吨68.00%72.00%76.00%80.00%84.00%88.00%1/12/1 3/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/110/111/112/120212022202320242025 纯苯月度产量（万吨）纯苯开工率（%）纯苯到港预报（万吨）纯苯港口库存（万吨）纯苯供应及库存：检修增多但产量仍高叠加进口，库存去化不畅0510152025301/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/120212022202320242025018000360005400072000900001/12/13/14/15/16/17/18/12022202320241001201401601802001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2021202220232024202568.0072.0076.0080.0084.0088.001/12/13/14/15/16/17/18/12021202220232024 纯苯月度产量（万吨）纯苯港口库存（万吨）纯苯周度产量（万吨）纯苯到港预报（万吨）纯苯开工率（%）今年1-4月纯苯产量累计718.5万吨，同比2024年当期的677.1万吨增长6.11%。纯苯供应：截至5月9日，纯苯产能利用率在73.25%，环比增长1.13个百分点；周产量40.16万吨。纯苯港口去库不畅，周度持平在12万吨。纯苯供应及库存：检修增多但产量仍高叠加进口，库存去化不畅2530354045501/12/1 3/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/1 10/111/112/1202220232024202568.0072.0076.0080.0084.0088.001/12/1 3/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/110/111/112/1202120221001201401601802001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月202120222023202420250510152025301/12/1 3/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/1 10/111/112/120212022202320242025018000360005400072000900001/12/1 3/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/110/111/112/12022202320242025 纯苯下游加权开工率（%）己二酸开工率（%）苯乙烯开工率（%）己内酰胺开工率（%）纯苯下游：加权开工近期伴随苯乙烯装置重启有所回升54.0061.0068.0075.0082.0089.0096.0055.0065.0075.0085.0095.00105.001/12/1 3/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/110/111/112/12021202220232024202540.0045.0050.0055.0060.0065.0070.0075.001/12/1 3/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/110/111/112/12021202220232024202555606570758085901/12/1 3/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/1 10/111/112/12021202220232024202555.0064.0073.0082.0091.00100.0060.0064.0068.0072.0076.0080.001/12/1 3/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/110/111/112/120212022202320242025 苯乙烯利润（元/吨）己内酰胺利润（元/吨）纯苯下游：利润整体偏弱-3000-2000-10000100020001/12/1 3/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/110/111/112/120212022202320242025-1000.0-500.00.0500.01000.01500.01/12/13/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/110/111/112/120212022202320242025 近期纯苯价格尽管偏弱，但下游整体看利润也未见明显起色。其中己二酸、己内酰胺利润仍亏损较深，苯乙烯利润有所修复但亦是盈亏线下方。加工费问题或反映当前下游品种存在的自身供需矛盾。 贰 02苯乙烯及下游 苯乙烯国际报价（美元/吨）苯乙烯进口利润（元/吨）苯乙烯进出口800.001,000.001,200.001,400.001,600.001,800.00CFR中国主港美元/吨FOB韩国美元/吨FOB美国海湾美元/吨FOB鹿特丹美元/吨-600.00-200.00200.00600.001000.001/12/13/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/110/111/112/1202120222023 亚洲区域多套苯乙烯装置退出下，我国苯乙烯从过去五年的净进口国逐步向净出口国转变。据悉4-5月维持出口表现。 苯乙烯华东港口库存（万吨）苯乙烯华南港口库存（万吨）苯乙烯工厂库存（万吨）苯乙烯港口总库存（万吨）苯乙烯库存：港口延续去库同比压力有限，工厂库存承压0.007.0014.0021.0028.0035.001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1202120222023202420250.007.0014.0021.0028.001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1202120222023202420250.001.402.804.205.607.001/12/13/14/15/16/1202120229.0012.0015.0018.0021.0024.0027.001/12/13/14/15/16/120212022 3S产能及增速（万吨、%）3S开工率（%）3S折算苯乙烯周度用量（万吨）0.0%10.0%20.0%30.0%40.0%50.0%60.0%02004006008001000120020202021202220232024E2025EPS产能EPS产能ABS产能PS产能增速EPS产能增速ABS产能增速3S产能增速高于苯乙烯，3S在高投产下行业“内卷”挤压旧