零售板块2026年策略

零售板块2026年策略总结

一、总体策略排序

• 核心推荐方向
  • AI电商：科技主线下的最佳变现场景
  • 跨境电商：预期实现困境反转或边际改善
  • 线下零售：关注业态分化中的结构性机会
  • 黄金珠宝：优选具备强阿尔法的品牌标的
• 内需环境判断
  • 2025年内需表现疲软，供需双弱构成主要矛盾
  • 社会消费品零售总额同比增速4.0%，呈前高后低走势
  • 可选消费中与国补及情绪价值相关品类表现较好
• 整体趋势
  • 线上增速边际下行，行业进入存量竞争阶段
  • 流量入口从低价策略转向AI赋能的智能服务整合

二、平台战略布局

• 阿里：以“千问”大模型整合消费生态，打造一站式AI消费助理，通过放大生态DAU间接提升业务转化效率
• 京东：强化核心零售业务，借助国补扩大市场份额，增加线下投入
• 抖音：围绕“豆包”构建流量入口，关注商业化落地与巨量引擎广告系统升级
• 拼多多：坚持性价比战略，加大商家扶持力度
• 美团：巩固外卖主阵地，“拼好饭”通过算法优化套餐推荐，形成竞争护城河

三、线下零售：分化中寻求转型机遇

• 市场格局
  • 传统百货与老式超市表现低迷
  • 新消费指数亮眼，体现为增量市场特征，由需求裂变与情绪价值驱动
• 核心驱动力
  • 政策托底与宏观回暖提供基础支撑
  • “胖改”“桥改”等模式提升商品品质与服务能力，增强消费者情绪价值获得感
• 关键业态特征
  • 山姆、盒马、奥乐齐、永辉调改店、美团小象、胖东来等代表新型商超，强调商品力与体验感
  • 熟食、生鲜区域客流旺盛，满足家庭出行与即时消费需求
  • “逛”的体验成为线下区别于线上极致效率的核心竞争力
• 重点标的关注
  • 永辉超市作为龙头转型代表
  • 惠佳时代（新疆区域）在线上冲击较小环境中发展稳健
  • 名创优品融合情绪价值与潮玩IP，具备成长潜力

四、跨境电商：预期迎来边际改善

• 2025年挑战回顾
  • 关税压力、贸易战影响、海运价格上涨导致经营环境严峻
• 2026年改善逻辑
  • 关税政策预计不再出现极端情况
  • 主要企业库存处于较低分位数，补库周期可期
  • 海运成本回落有助于毛利率修复
• 风险因素
  • 人民币升值可能对收入与利润造成一定压制
• 推荐标的
  • 花王100、赛维、安克创新、小商品城等优质成长型企业

五、黄金珠宝：行业逻辑转向品牌驱动

• 行业变化
  • 高金价环境下，渠道驱动让位于品牌与产品驱动
  • 增值税合规利好龙头企业，压缩水贝等地非合规加工利润空间
• 选股逻辑
  • 优先选择具备强阿尔法的品牌公司
  • 关注潮宏基、老铺黄金（一口价模式）、六福集团等港股低估值标的

六、美护板块：运营与品牌力为核心竞争力

• 总体判断
  • 2025年强渠道运营力是核心驱动力
  • 2026年延续该逻辑，全渠道排兵布阵能力决定胜负
• 细分赛道策略
  • 保健品与口腔护理为明确Beta赛道，看好线上化进程
  • 若羽臣、H and H、Swiss等具备运营能力复制潜力
  • 汤臣倍健等需补齐线上运营短板
  • 女性护理聚焦卫生巾品类，如自由点等
  • 家清板块毛利偏低，需通过高端化（如张家高端洗护）创造高毛利细分机会
  • 美妆领域高度内卷，优选全渠道运营最强者，如毛孩子、上美股份
• 线下与出海机会
  • 国货线下占比不高，但2026年线下存在弯道超车可能
  • 林清轩等依托线下渠道创新值得关注
  • 出海为长期战略方向

七、医美板块：产品周期与出海双轮驱动

• 行业背景
  • 2026年为医美“产品大年”，多款新品上市
• 上游关注点
  • 产品管线周期明确的企业，如四环医药、乐普生物
  • 具备显著海外增量的企业，如爱美客（SOFIL）、景波
  • 爱美客关注region扩产后在韩国、中东、欧洲市场的并表贡献，或将迎来利润拐点
• 下游关注点
  • 模式创新推动业态升级，如新氧与传统医美门店对比
  • 强调体验感与服务革新，形成新业态竞争力
• 重点标的
  • 产品端：巨子生物、思华生物、富瑞生物、乐普生物
  • 出海端：爱美客
  • 线下革新端：新氧、美田