零售板块2026年策略

主题: 零售板块2026年策略时间: 2026-01-07 08:18:30参与⼈: 微信：FCCNN88 零售板块2026年策略聚焦于AI电商、跨境、线下零售及⻩⾦珠宝四⼤⽅向，整体内需虽⾯临供需⽭盾但前景可期。线上渠道增速放缓背景下，AI技术正成为电商平台争夺流量的核⼼驱动⼒，阿⾥凭借“千问”⼤模型整合消费⽣态，打造⼀站式AI消费助理，具备独特商业化路径优势；京东、抖⾳、拼多多与美团则分别在国补加码、⾖包流量⼊⼝、性价⽐战略和外卖护城河⽅⾯布局。线下零售呈现“冰⽕两重天”格局，传统百货与超市承压，⽽注重情绪价值与体验感的新业态如⼭姆、胖东来、永辉调改店等表现亮眼，驱动供给端商业模式重塑。跨境板块有望迎来困境反转，受益于关税缓和、库存低位与海运成本回落，叠加⼈⺠币升值压⼒需关注。⻩⾦珠宝⾏业转向品牌与产品驱动，⻰头企业在税收合规趋势下更具竞争优势。美护板块强调渠道运营⼒与品牌⼒，保健品与⼝腔护理为线上化主赛道，美妆领域竞争加剧倒逼全渠道能⼒升级，医美聚焦产品周期与出海增量，关注新氧等模式创新带来的业态⾰新。 ⼀、零售板块总体策略排序 核⼼推荐⽅向• AI电商位列⾸位，视为科技主线下的最佳变现场景○跨境电商居次，预期实现困境反转或边际改善○线下零售第三，关注业态分化中的结构性机会○⻩⾦珠宝第四，优选具备强阿尔法的品牌标的○ 内需环境判断• 2025年内需表现疲软，供需双弱构成主要⽭盾○社会消费品零售总额同⽐增速4.0%，呈前⾼后低⾛势○可选消费中与国补及情绪价值相关品类表现较好○ 整体趋势 线上增速边际下⾏，⾏业进⼊存量竞争阶段○流量⼊⼝从低价策略转向AI赋能的智能服务整合○ 平台战略布局• 阿⾥以“千问”为统⼀接⼝打通淘宝、⾼德、⻜猪、天猫、1688、阿⾥健康等⽣态，构建⼀站式AI消费助理○ 千问不直接商业化，⽽是通过放⼤⽣态DAU间接提升各业务转化效率○核⼼跟踪指标为千问的DAU及其向⽣态的转化率○京东强化核⼼零售业务，借助国补扩⼤市场份额，并增加线下投⼊○抖⾳围绕“⾖包”构建流量⼊⼝，关注其商业化落地与巨量引擎⼴告系统的升级（如千川乘⽅系统）○拼多多坚持性价⽐战略，加⼤商家扶持⼒度○美团巩固外卖主阵地，“拼好饭”通过算法优化套餐推荐，形成竞争护城河○ 投资机会延伸• AI agent⽣态潜⼒巨⼤，关注若⽻⾂、壹⽹壹创、⻘⽊科技、美图等服务商○AI在需求发现—商品匹配—交易—售后闭环中最易实现突破○ 三、线下零售：分化中寻求转型机遇 市场格局 • 传统百货与⽼式超市表现低迷○新消费指数亮眼，体现为增量市场特征，由需求裂变与情绪价值驱动○ 核⼼驱动⼒• 政策托底与宏观回暖提供基础⽀撑○“胖改”“桥改”等模式提升商品品质与服务能⼒，增强消费者情绪价值获得感○ 关键业态特征• ⼭姆、盒⻢、奥乐⻬、永辉调改店、美团⼩象、胖东来等代表新型商超，强调商品⼒与体验感○熟⻝、⽣鲜区域客流旺盛，满⾜家庭出⾏与即时消费需求○“逛”的体验成为线下区别于线上极致效率的核⼼竞争⼒○ 重点标的关注• 永辉超市作为⻰头转型代表○惠佳时代（新疆区域）在线上冲击较⼩环境中发展稳健○名创优品融合情绪价值与潮玩IP，具备成⻓潜⼒○ 四、跨境电商：预期迎来边际改善 2025年挑战回顾关税压⼒、贸易战影响、海运价格⾼涨导致经营环境严峻○• 2026年改善逻辑• 关税政策预计不再出现极端情况○主要企业库存处于较低分位数，补库周期可期○海运成本回落有助于⽑利率修复○ ⻛险因素• ⼈⺠币升值可能对收⼊与利润造成⼀定压制○已做敏感性测算，可供进⼀步咨询○ 推荐标的• 花王100、赛维、安克创新、⼩商品城等优质成⻓型企业○ 五、⻩⾦珠宝：⾏业逻辑转向品牌驱动 ⾏业变化• ⾼⾦价环境下，渠道驱动让位于品牌与产品驱动○增值税合规利好⻰头企业，压缩⽔⻉等地⾮合规加⼯利润空间○ 选股逻辑• 优先选择具备强阿尔法的品牌公司○关注潮宏基、⽼铺⻩⾦（⼀⼝价模式）、六福集团等港股低估值标的○ 六、美护板块：运营与品牌⼒为核⼼竞争⼒ 总体判断 • 2025年强渠道运营⼒是核⼼驱动⼒○2026年延续该逻辑，全渠道排兵布阵能⼒决定胜负○ 细分赛道策略• 保健品与⼝腔护理为明确Beta赛道，看好线上化进程○ 若⽻⾂、H and H、Swiss等具备运营能⼒复制潜⼒○汤⾂倍健等需补⻬线上运营短板○ ⼥性护理聚焦卫⽣⼱品类，如⾃由点等○家清板块⽑利偏低，需通过⾼端化（如张家⾼端洗护）创造⾼⽑利细分机会○美妆领域⾼度内卷，优选全渠道运营最强者，如⽑⼽平、上美股份○ 线下与出海机会• 国货线下占⽐不⾼，但2026年线下存在弯道超⻋可能○林清轩等依托线下渠道创新值得关注○出海为⻓期战略⽅向○ 七、医美板块：产品周期与出海双轮驱动 ⾏业背景• 2026年为医美“产品⼤年”，多款新品上市○ 上游关注点• 产品管线周期明确的企业，如四环医药、乐普⽣物○具备显著海外增量的企业，如爱美客（SOFIL）、景波○爱美客关注region扩产后在韩国、中东、欧洲市场的并表贡献，或将迎来利润拐点○ 下游关注点• 模式创新推动业态升级，如新氧与传统医美⻔店对⽐○强调体验感与服务⾰新，形成新业态竞争⼒○ 重点标的• 产品端：巨⼦⽣物、思华⽣物、富瑞⽣物、乐普⽣物○ 出海端：爱美客○线下⾰新端：新氧、美⽥○ 待办 章节 00:00:03会议开场与2026年零售策略概述 发⾔⼈开场向投资⼈致以新年问候，并介绍本次分享的主题为⽅正零售美股团队发布的2026年策略报告。整体策略聚焦于AI电商、跨境零售、线下业态变⾰及⻩⾦珠宝四⼤⽅向，强调在内需复苏背景下对零售板块的排序逻辑。○ 00:01:44线上线下零售表现分析与⾏业趋势判断• 分析当前零售⾏业的整体数据表现，指出线上增速放缓、竞争加剧，⽽线下呈现分化态势。情绪价值驱动的新消费业态表现亮眼，传统百货与超市则相对疲软。提出线下零售正在经历供需⽭盾下的结构性变⾰。○ 00:03:44主要电商平台的AI战略布局与流量争夺战• 阐述阿⾥、京东、抖⾳、拼多多和美团在AI时代的战略调整。重点分析阿⾥通过‘千问’整合⽣态形成⼀站式消费⼊⼝，抖⾳依托⾖包推动商业化，拼多多坚持性价⽐策略，美团借助算法优化外卖业务并提升商家赋能能⼒。○ 00:06:02线下零售转型：情绪价值与商业模式重塑• 深⼊探讨线下零售的核⼼竞争⼒在于提供‘逛’的体验和情绪价值，典型案例包括⼭姆、胖东来、永辉等商超通过品质升级和服务创新吸引客流。指出未来线下发展将由需求倒逼供给转型，推动业态⾰新。○ 00:09:56AI电商的投资逻辑与阿⾥⽣态优势解析• 重点阐述AI电商作为最优质变现模式的原因，强调其完整商业闭环特性。详细解析阿⾥如何通过‘千问’作为流量⼊⼝打通⾼德、⻜猪、天猫等⽣态体系，实现⾮直接商业化路径的可持续增⻓，核⼼关注指标为DAU增⻓情况。○ 00:14:20跨境电商：困境反转与2026年修复预期• 分析跨境电商在2025年⾯临的关税、贸易战及海运成本压⼒，认为2026年将迎来边际改善或困境反转。库存处于低位、海运价格回落带来⽑利率修复机会，重点关注赛维、安克、⼩商品城等标的。○ 00:16:47⻩⾦珠宝⾏业展望：品牌驱动与税收政策利好• 指出⾦价上涨背景下，⻩⾦珠宝⾏业正从渠道驱动转向品牌与产品驱动。推荐具备强阿尔法属性的品牌企业，如潮宏基、⽼铺⻩⾦，并强调增值税合规化趋势压缩⽔⻉低价加⼯利润空间，利好⻰头品牌市场份额提升。○ 00:18:48美容护理⾏业策略：全渠道运营与品类布局• 进⼊美护板块分析，指出2026年线上进⼊存量竞争阶段，企业核⼼竞争⼒转向全渠道运营能⼒。重点看好保健品和⼝腔护理⾏业的线上化趋势，⼥性护理领域受限于赛道规模，关注卫⽣⼱类头部品牌。○ 00:21:53美妆与婴童护理：格局重塑中的阿尔法机会 讨论美妆⾏业⾼度内卷环境下，强者恒强的逻辑凸显，重点关注运营能⼒最强的企业如⽑⼽平、尚美。同时看好线下渠道可能成为国货突围的突破⼝，并提及林清轩等新锐品牌的弯道超⻋潜⼒。○ 00:24:31医美⾏业展望：产品周期与出海机遇• 总结医美⾏业在2026年仍将延续“产品⼤年”特征，关注上游企业新产品管线进展，如四环、乐普等；同时看好爱美客凭借SOFIL产品在海外（韩国、中东、欧洲）扩张带来的业绩拉动。下游关注新氧等平台推动的业态升级。○