核心观点
- 三大引擎驱动新消费变革：AI+消费、情绪经济、新质零售分别从技术端、需求端、供给端引领新消费变革。
- AI+消费：AI技术加速渗透，政策催化叠加资本响应，AI+消费发展前景广阔，消费市场将形成“需求牵引技术、技术创造需求”的循环。AI科技如大模型、芯片、具身智能、数字技术革新，为消费品从生产制造、供应链、运营选品、消费场景进行全方位革新升级。
- 情绪经济：经济人口结构变化催生情绪消费，形成4.5万亿元新蓝海。随着人均GDP、可支配收入、Z世代人口占比提升，年轻群体从“功能满足”向“情绪共鸣”变迁；情感消费场景快速拓展，已形成潮玩、购物、文旅、宠物、科技、餐饮等众多赛道。情感链接正在重塑消费选择逻辑。
- 新质零售：从传统零售到新质零售，体验升级与价值重塑引领零售变革。传统新零售主要聚焦渠道端（包括线下、电商等），而新质零售包括质价比消费、即时零售等，更多从消费体验和消费分级来提供供给端优化后的零售业态。随着消费体验升级，新质零售的形式将会日新月异。
关键数据
- 生成式AI产品用户规模：截至2025H1，我国生成式AI产品用户规模已经达到5.15亿，普及率36.5%。
- 情绪消费市场规模：根据央视财经，我国情绪消费市场规模快速攀升，从2022年1.63万亿元，升至2025年将达2.72万亿元，2029年将突破4.5万亿元。
- 社会消费品零售总额：2025年社会消费品零售总额突破50万亿，比上年增长3.7%。
- 黄金消费量：2025年我国黄金消费量950.096吨，同比下降3.57%。
- 潮玩市场规模：据《中国潮玩与动漫产业发展报告（2024）》，潮玩行业近年呈现较快增长态势，CAGR2015-2021为33%，预计到2026年市场规模将达到1101亿元。
- 户外运动市场规模：据中商产业研究院，2024年中国运动户外用品市场规模达5227亿元，同比增长13.48%，预计2025年规模将达到5990亿元。
研究结论
- 消费市场品质升级转型：25年消费市场的品质升级转型，本质上是供需两端的精准匹配与价值重构。
- AI技术开启“AI+消费”新蓝海：2026年是AI技术融合与产业化元年，AI有望深度赋能消费产业、创造新型场景、提供颠覆性产品的产业性革新。
- 消费市场潜力巨大：随着新一轮技术革命持续演进和新质生产力加快发展，技术创新与现代生活方式的结合，将创造一系列新产品、催生新场景、重塑新体验。
- 投资建议：未来十二个月内，维持商贸零售“增持”评级。建议关注AI+消费、情绪经济、新质零售相关标的。
风险提示
- 国内消费增长持续放缓风险
- 地产复苏速度低于预期风险
- 原材料价格大幅上涨风险
- 海外监管趋严风险
- 大客户流失风险
- 汇率大幅波动风险
