2026年新消费行业春季策略：AI皆可赋能，开启数智消费
AI皆可赋能，开启数智消费 ——2026年新消费行业春季策略 分析师：杜洋SAC编号：S0870523090002 主要观点：数智消费——拥抱AI时代叙事，迎合数智趋势变化 宏观端：“十五五”全面实施“人工智能+”行动，全方位赋能千行百业。“十五五”规划纲要等政策文件提出，要全面实施“人工智能+”行动，抢占人工智能产业应用制高点，全方位赋能千行百业，锚定2030年“十五五”收官节点，新一代智能终端、智能体等应用普及率超90%。工信部部长李乐成表示，2025年我国人工智能核心产业规模超1.2万亿元，企业数量超6200家，国家数据局预测2030年中国AI相关产业规模将突破10万亿。 需求端：AI人工智能成为促进消费的“催化剂”，“AI+消费”有望成为消费市场热点。我们认为，随着AI技术加速渗透，政策催化叠加资本响应，AI+消费发展前景广阔，消费市场将形成“需求牵引技术、技术创造需求”的循环。根据中国互联网络信息中心数据，截至2025年12月，我国生成式人工智能用户达6.02亿人，较2024年底增长141.7%；普及率达42.8%，同比大幅提高25.2个百分点。根据中国经营报，数据显示2026年春节期间全国超过1亿人首次体验AI购物，累计调用“千问帮我”达50亿次，用户一句话下单近2亿次，全国平均每十人就有一人在千问上下单。 产业端：AI推动体验全面智能化，“AI+消费”体现科技创新和产业创新的融合。我们认为AI科技如大模型、芯片、具身智能、数字技术革新，为消费品从生产制造、供应链、运营选品、消费场景进行全方位革新升级。产业层面，越是供给弹性大、定制化水平高的产业，对AI的需求越大；产品层面，AI将从辅助功能演进为产品的“大脑”，未来我们将看到更强大的AI语音交互、AI主题识别追踪以及基于用户习惯的个性化创作建议。 我们认为，AI皆可赋能，产品AI数智化是核心·，其次是新场景，再者运营和供应链也可以实现AI赋能。AI+消费战略价值在于，第一，它是扩大内需的新引擎，通过降低决策门槛、弥合城乡鸿沟、激活新型需求，系统释放服务消费的万亿级增长空间；第二，它是新质生产力的试验田，亿级用户的真实场景对AI是最好的训练数据，每一次下单、交互、反馈都在推动AI技术的自我进化；第三，它是国际竞争的战略支点，中国在AI消费应用上已形成先发优势。从更宏观的视角总结，从三驾马车看，“AI+消费”激发消费潜力，让产业循环起来，畅通内循环。表新消费各子行业核心关注标的 资料来源：上海证券研究所风险提示：国内消费增长持续放缓风险；地产复苏速度低于预期风险；原材料价格大幅上涨风险；海外监管趋严风险；大客户流失风险；汇率大幅波动风险。 1.1行情回顾：一季度A股主要指数分化明显，消费、金融、地产行业回调 ◆2026年一季度（2026.1.1-2026.3.31期间），A股主要指数涨跌分化明显。沪深300下跌3.89%，上证指数下跌1.94%，恒生消费指数下跌3.01%。仅中证1000小幅收涨，累计上涨0.32%，表现领跑全市场。北证50表现最弱，一季度大幅下跌13.34%。 ◆能源、资源类周期行业涨幅较大，消费、金融、地产行业则出现回调。消费子行业中，A股食品饮料（SW）行业指数-2.66%排名第19位，家用电器（SW）行业指数-7.10%排名第26，商贸零售（SW）行业指数-14.43%排名第30，轻工制造（SW）行业指数-1.46%排名第15，纺织服装（SW）行业指数-1.77%排名第16，社会服务（SW）行业指数-4.36%排名第21，美容护理（SW）行业指数-8.93%排名第29。图2026年一季度大盘及申万一级行业涨跌幅情况 资料来源：ifind，上海证券研究所（获取时间：2026年3月31日） 1.2基金持仓：25年报基金消费行业持仓前三为食饮、家电、商贸 ◆根据ifind数据，2025年报国内全部基金申万一级行业持仓比例中，排名前三的分别为电子、电力设备、医药生物三个行业，行业市值持仓占比分别为18.78%、9.99%、7.45%。市值增长率分别为42.0%、50.6%、-5.6%。 ◆大消费板块中，食品饮料（占比4.81%）、家用电器（占比2.17%）、商贸零售（占比0.57%）位列大消费板块基金行业持仓占比前三，其次为轻工制造（占比0.48%）、社会服务（占比0.31%）、纺织服饰（占比0.31%）、美容护理（占比0.22%）。其中，商贸零售和轻工制造市值增长率为0.7%、6.3%，其余消费一级行业2025年报基金持仓市值增长率均为负。 1.3个股表现：26年中国资产信心有望提升，消费领域关注结构性机会 ◆根据ifind数据，2026年一季度A股和港股SW消费子行业中，涨幅居前的上市公司为： ◆嘉美包装、天银机电、东方甄选、鸣鸣很忙、兆驰股份、TCL电子、安井食品、万州国际、悍高集团、燕京啤酒等（我们选取总市值大于200亿元人民币的A股和港股消费上市公司）。 ◆我们认为，进入2026年后，伴随估值切换进程，中国资产的投资信心有望进一步提升，消费领域的结构性投资机会尤为值得市场关注。 2.1宏观背景：内需和创新驱动经济增长，优化结构释放内需潜力 ◆从“扩大内需”到“内需主导”，以“消费引擎”驱动高质量发展。消费作为经济增长的“三驾马车”之一，我们认为消费产业正经历一场由需求升级、技术革新与政策驱动共同引发的结构性变革。根据国际货币基金组织（IMF）预计，中国经济在2026年将增长4.5%，接近作为政府目标的4.5-5%的下限。房地产不景气仍在持续，中东局势紧张也成为不确定性因素。3月9日，国家统计局发布的最新数据显示，消费方面，2月份受春节因素影响，CPI环比上涨1.0%，同比上涨1.3%，扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨1.8%。与25年同期相比，春节错月叠加消费需求恢复影响，全国CPI涨幅为近三年来最高。 ◆展望2026年，宏观大环境依然存在不确定性，短期来看整体消费意愿或难有显著提升，但边际的变化正在孕育消费板块的机遇。其一，房地产业调整带来的“财富”缩水是近年来拖累消费的重要因素，尽管目前来看房地产基本面反转或仍需时日，但行业深度出清叠加政策稳预期信号明确，房地产对消费的拖累或有望逐步收敛。其二，回溯历史，当CPI温和通胀且趋势向上时消费板块占优，就目前而言，虽然市场对今年物价修复水平存在分歧，但物价温和回升是市场的一致预期。若2026年实质性政策继续推出带动物价水平出现明显改善，消费板块的弹性更值得重视。在当前位置，消费板块整体处于可为的阶段，结构上新老消费表现或有收敛。 资料来源：ifind，上海证券研究所 资料来源：ifind，上海证券研究所 2.2消费政策：26年2500亿元超长期特别国债资金，专项支持消费品以旧换新 ◆2026年政府工作报告再度将“扩大内需”列为首位任务，安排2500亿元超长期特别国债资金，专项支持消费品以旧换新。根据商务部部长王文涛在3月6日两会记者会上的最新通报，消费品以旧换新政策累计带动相关商品销售额已突破4.16万亿元，惠及消费者超过5.31亿人次。商务部商务大数据显示，2026年1至3月份，消费品以旧换新销售额超4331.7亿元，惠及6093.3万人次。具体来看，1至3月份，6类家电以旧换新、数码和智能产品购新共销售5952.5万台，带动销售额2044.8亿元。其中，6类家电以旧换新销售2320.5万台，带动销售额954.3亿元；数码和智能产品购新销售3632万件，带动销售额1090.5亿元。 ◆以旧换新体现消费结构的深刻重塑与产业能级的显著跃升。海尔集团董事局主席、首席执行官周云杰认为，这一连串数字背后，是消费结构的深刻重塑与产业能级的显著跃升。该政策现在已经是国家扩大内需的战略引擎。当前市场呈现出三大鲜明趋势：一是绿色智能成为绝对主流，消费者更加关注高能效、智能化的产品，逐渐成为必选项。二是全品类扩围激发新活力，从传统大家电延伸至手机、平板乃至智能穿戴设备，消费场景无限延展。三是循环体系日益完善，回收拆解规范化让旧物真正生出新价值。 2.3社零文旅：26Q1各项政策措施精准发力，假期和体验消费较快增长 ◆2026年1-3月社会消费品零售总额同增2.4%，商品消费总体稳健。2026年以来，商务部贯彻落实党中央、国务院决策部署，举办“乐购新春”春节特别活动，提质增效实施消费品以旧换新，春节9天超长假期叠加各项政策措施精准发力，带动消费市场稳健增长、向新向优。2026年1-3月，社会消费品零售总额12.77万亿元，同比增长2.4%；商品零售额同比增长2.2%，16类限额以上单位商品中，9类商品增速达到5%以上。其中，基本生活类商品增长较快，限额以上单位服装鞋帽、粮油食品、日用品、饮料零售额分别增长9.3%、10.0%、5.9%、6.7%；升级类商品需求旺盛，限额以上单位金银珠宝、化妆品、体育娱乐用品零售额分别增长12.6%、5.9%、1.9%。 ◆假期消费活力十足，体验消费较快增长。2026年1-3月，服务零售额增长5.5%，增速与上年全年持平。其中，餐饮收入增长4. 2%，通讯信息服务类、旅游咨询租赁服务类、文体休闲服务类零售额较快增长。2026年1月，国务院办公厅出台了《加快培育服务消费新增长点工作方案》，明确了“6+3”工作重点，即交通、家政、网络视听、旅居、汽车后市场、入境消费6个重点领域，及演出、体育赛事、体验式服务3个潜力领域。 ◆县域消费持续壮大，下沉市场潜力不断释放。2026年1-3月，城镇消费品零售额增长2.3%；乡村消费品零售额增长3.1%，增速比城镇快0.8个百分点。 资料来源：国家统计局，上海证券研究所 2.4消费展望：消费市场品质升级转型，AI技术开启“AI+消费”新蓝海 ◆消费展望：2025年消费市场的品质升级转型，本质上是供需两端的精准匹配与价值重构。25年11月工信部等六部门在《关于增强消费品供需适配性进一步促进消费的实施方案》中提出了形成3个万亿级消费领域和10个千亿级消费热点的战略目标，其中提到了智能网联新能源汽车、智能家居、消费电子等行业。根据Euromonitor预测的消费行业各细分市场增速图，展望2024-2029年，我们认为具有较大增长潜力的消费子行业为消费电子、宠物护理、软饮料、玩具与游戏、美妆个护。 ◆我们认为，2026年是AI技术融合与产业化元年，在产品技术迭代中，留下的将是真正理解场景、解决痛点的产品。从亚马逊、谷歌、微软、META等国际科技巨头在AI和云服务的基础设施建设持续加码，到中国家电企业在显示与清洁领域的技术突破，具身智能机器人尝试走入家庭，我们认为AI有望深度赋能消费产业、创造新型场景、提供颠覆性产品的产业性革新，AI技术有望开启“AI+消费”新蓝海。 3.1智能眼镜|全球：AI眼镜开启发展新时速，产业正迎来爆发窗口期 ◆全球智能眼镜实现高速增长，AI正在快速从云端能力走向终端硬件本体。2025年以来，全球及中国智能眼镜市场均实现高速增长，Meta、苹果、三星等国际巨头加速布局，华为、小米、阿里等国内科技大厂与雷鸟、Rokid等创业公司同台竞技，形成“百镜大战”的热闹局面。在技术、资本与用户需求的多重驱动下，智能眼镜产业正迎来爆发窗口期。根据央企电商协同创新平台，2026年3月IDC发布《全球智能眼镜市场季度跟踪报告》，2025年全球智能眼镜市场出货量1477.3万台，同比增长44.2%。 ◆从手机社交到AI眼镜生态，Meta正在做未来十年的布局。2025年，Meta推出了三款智能眼镜产品，包括首款自带显示屏的AR眼镜、Ray-Ban Meta二代和一款专注运动领域的智能眼镜。根据《潮电穿戴》，专业机构统计数据显示，Meta 2025年AI眼镜出货量达740万副，在美国出货量超500万副，占全球AI眼镜总出货量半数以上。因智能眼镜的销量超出预期，Meta向上游供应商高通大幅追加订单，将提货超过1200万颗的AR1系列芯片。根据VR陀螺，2026年
