玻璃纯碱成本支撑下移，盘面底部震荡运行

投研服务中心一符佳敏 2025.12.29 玻璃核心观点 供应：上周浮法玻璃产量108.4万吨（-0.19），全国浮法玻璃开工率73.89%(-0.1)。 需求：12月15日下游深加工厂订单天数9.7天（-0.4），上周浮法玻璃周度表需2161.59万重量箱（+22.8）。 库存：上周全国浮法玻璃样本企业总库存5862.3万重箱（+6.5）：湖北厂内库存581万重量箱（+26.5）：沙河厂内库存431.76万重量箱（+43.12）：沙河贸易商库存420万重量箱（-24）： 一成本与利润：上周玻璃成本稳中有升，利润下滑。 结论及观点：供应端，上周一条产线冷修，玻璃产量环比下滑。当前玻璃厂和润走弱，加玻璃厂库存偏高，可能引发后续玻璃广冷修预期，后续重点关注玻璃供应情况。需求端，年底赶工需求环比走弱，北方地区销售压力明显，厂家降价销售。地产依旧弱势运行导致玻璃需求难有较大向上空间，下游深加工订单天数同比依旧较弱。从季节性来看，下游年底有补库需求，后续需重点关注。总体来看，玻璃需求对盘面驱动向下。库存端，中下游库情绪放缓，中游库存去化，玻璃厂库存上升。当前中游库存较高，下游库存偏低，关注下游补库意愿。上游库存压力较大，对盘面有一定下行驱动。临近交割，仓单数量上升，可能对盘面有一定压力。动力煤价格走弱，玻璃成本预计将下移。震荡思路对待，玻璃指数运行区间参考960-1040 关注事件：玻璃产量，玻璃厂库存，玻璃现货价格， 纯碱核心观点 供给：上周纯碱产量71.19万吨（-0.95），其中，轻碱产量32.63万吨（-0.48），重碱产量38.56万吨（-0.47）。 需求：上周浮法加光伏玻璃日产量243015吨（-0.08），上周纯碱表需77.27吨（+5.63）。 库存：上周纯碱厂家总库存143.85万吨（-6.08），其中，轻碱库存73.55万吨（+0.79），重碱库存70.3万吨（-6.87）： 成本与利润：根据钢联显示，上周纯碱成本下滑，纯碱利润上开。当前华东地区轻碱联碱法成本支撑在1210附近。 结论及观点：供应端，现货价格走弱，碱厂检修意愿增加，纯碱产量环比下滑新产能投产背景下，长期供给压力较大。当前价格处于低位，碱厂亏损情况下检修意愿较强，短期产量承压，后续重点关注供应情况。需求端，光伏玻璃产量环比下滑，浮法玻璃产量环比下滑，价格下滑浮法玻璃冷修预期增加，纯碱需求端承压。总体来看，重碱需求有走弱预期：轻碱需求较为稳定。库存端上周纯碱库存环比下滑，供应走弱，碱厂累库压力短期有所缓解。但长期来看，供应有增加预期，仍需警惕碱厂累库压力。当前需关注成本端支撑情况，动力煤价格走弱，纯碱成本预计将下移。震荡思路对待，纯碱指数运行区间参考1100-1190. 一关注事件：碱广检修、碱广累库情况、玻璃产量。 玻璃 成本支撑下移，玻璃产量下滑 截止12月26日，华北地区5mm浮法玻璃市场价为1010元/吨，环比上周-20元/吨，华中地区5mm浮法玻璃市场价为1020元/吨，环比上周40元/吨。主流市场玻璃价格偏弱运行。 上周条产线冷修，玻璃产量环比下滑。当前玻璃厂利润走弱，叠加玻璃厂库存偏高，可能引发后续玻璃厂冷修预期，后续重点关注玻璃供应情况。上周浮法玻璃产量108.4万吨（-0.19），全国浮法玻璃开工率73.89%（-0.1）。 年底赶工需求环比走弱，北方地区销售压力明显，厂家降价销售。地产依旧弱势运行导致玻璃需求难有较大向上空间，下游深加工订单天数同比依旧较弱。从季节性来看，下游年底有补库需求，后续需重点关注。总体来看，玻璃需求对盘面驱动向下。12月15日下游深加工厂订单天数9.7天（-0.4），上周浮法玻璃周度表需2161.59万重量箱（+22.8）。 库存：玻璃厂库存增加，中游库存压力大 中下游补库情绪放缓，中游库存去化，玻璃厂库存上升。当前中游库存较高，下游库存偏低，关注下游补库意愿。上游库存压力较大，对盘面有一定下行驱动。上周全国浮法玻璃样本企业总库存5862.3万重箱（+6.5）；湖北厂内库存581万重量箱（+26.5）；沙河厂内库存431.76万重量箱（+43.12）：沙河贸易商库存420万重量箱(-24) 。 数据来源：钢联，迈科期货 分地区厂内库存 华东市场库存环比下滑，当地企业出货意愿强，价格相对灵活溪量、优惠政策频出以缓解出货压力，但企业间存在差异，库存张降互现。华北市场出货延续偏弱状态，需求弱势叠加信心不足业者消化存货为主，采购谨慎，企业库存增长为主。上周华东地区玻璃厂期末库存为1172.26万重量箱（-37）：上周华北地区玻璃厂期末库存为1086.16万重量箱（+41.12）：上周西南地区玻璃厂期未库存为1190.7万重量箱（-6.5）：上周华中地区玻璃厂期未库存为704.5万重量箱（+19.5）。Maike迈科期货 数据来源：钢联，迈科期货 注册仓单：玻璃仓单数量上升 当前仓单数量上升，可能对盘面形成一定压力，后续关注玻璃注册仓单数量情况。截止12月26日，玻璃注册仓单为1689张，周环比+1445。 上周玻璃成本稳中有升，利润下滑。以天然气为燃料的浮法玻璃周均成本1344元/吨（+0）：以煤制气为燃料的浮法玻璃周均成本1030元吨（+4）：以石油焦为燃料的浮法玻璃周均成本1070元/吨（+0）。 由于玻璃价格下滑，成本稳中有升，玻璃厂利润下滑。以天然气为燃肉的浮法玻璃周均利润-186.4元/吨（-5）：以煤制气为然料的浮法玻璃周均利润-21.88元/吨（-14.25）：以石油焦为燃料的浮法玻璃周均利润-7.21元/吨（-7.14）： 数据来源：钢联，迈科期货 玻璃基差走弱、月差走弱 截至12月26日，玻璃01基差-47，环比前一周-36；玻璃5-9合约价差-103，环比前一周-6。玻璃现货价格走弱，盘面震荡运行，基差走弱月差走弱。目前基差水平处于历年同期低位水平，主要是现货供需格局相较以往变差。玻璃月差呈现contango结构，体现出市场对近月较为悲观。 纯碱 成本支撑下移，需求端驱动向下 截止12月26日，青海轻质纯碱市场价为910元/吨，周环比-10元/吨：青海重质纯碱市场价为1141元/吨，周环比+11元/吨。主流市场轻碱价格偏弱运行，重碱价格震荡偏强运行。 现货价格走弱，碱厂检修意愿增加，纯碱产量环比下滑。新产能投产背景下，长期供给压力较大。当前价格处于低位，碱厂亏损情况下，检修意愿较强，短期产量承压，后续重点关注供应情况上周纯碱产量71.19万吨（0.95），其中，轻碱产量32.63万吨（-0.48），重碱产量38.56万吨（-0.47）。 数据来源：钢联，迈科期货 光伏玻璃产量环比下滑，浮法玻璃产量环比下滑，价格下滑浮法玻璃冷修顽期增加，纯碱需求端瑞承压。总体来看，重碱需求有走弱顽期轻碱需求较为稳定。上周浮法加光伏玻璃日产量243015吨（-0.08）。 数据来源：钢联，迈科期货 上周纯碱库存环比下滑，供应走弱，碱广累库压力短期有所缓解。但长期来看，供应有增加预期，仍需警碱厂累库压力。上周纯碱厂家总库存143.85万吨（-6.08），其中，轻碱库存73.55万吨（+0.79）重碱库存70.3万吨（-6.87）。 利润与成本：成本下滑、利润上升 根据钢联显示，上周纯碱成本下滑，纯碱利润上升。当前华东地区轻碱联碱法成本支撑在1210附近。 纯碱基差走弱、月差走强 截至12月26日，纯碱05合约基差-59，环比上周-13：纯碱5-9合约价差-58，环比前一周+2。纯碱现货价格偏强运行，盘面涨幅大于现货涨幅，基差走弱，月差走强。当前基差处于历年同期低位水平，主要由于现货供需格局较以往较差，碱厂库存高位对现货价格有一定压制。纯碱不同月份呈现contango结构，体现出市场对近月合约供需格局较为息观 www.mkqh.com 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告仅为研究交流之自的发表，并不构成任何特定客户人人的投资咨询建议。在决定投资前，如有需要，建议您务必向专业人士咨询并谨慎决策。本公司、本公司员工或者关联机构不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失承担任何责任。同时提醒期货投资者，期市有风险，入市需谨慎！ 投资咨询业务资格：陕证监许可[2015]17号符佳敏期货从业资格号：F03104553投资咨询资格号：Z0021300邮箱：fujiamin@mkqh.com 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式修改、复制和 发布。如引用、刊发，需注明出处为迈科期货投研服务中心”，且不得对本报告进行有原意的引用、删节和修改。本报告部分图片、音频、视频来源于网络搜索，版权归版权所有者所有，如有侵权请联系我门 ③2025年迈科期货股份有限公司