分析师：何慧能源化工团队何慧Z0011420李思进F03091918郭艳鹏F03104066时间：2024.01.12中辉期货研究院 【供应端】本周1条生产线放水冷修，产量小幅缩减；下周暂无产线存在点火或者放水预期，产能供应保持高位。【需求端】目前，玻璃需求南北分化明显，南方在赶工期的支撑下，刚需尚可，工程玻璃年底订单尚可，中大型企业部分订单可延续至下旬，市场价格环比上调。北方刚工期基本结束进入淡季，下游加工厂逐步进入收尾阶段，后续或将陆续放假，对玻璃的需求减少。下周需求尚存一定支撑，但随着部分小厂进入假期，成交预期将有所转弱。【产业库存】本周库存环比再度转降，目前玻璃厂整体库存不高，但期现商库存较多，集中出货或将对现货价格造成一定的冲击，玻璃厂或将让利下游，沙河价格开始走弱，淡季背景下盘面价格承压较大。【成本利润】原料纯碱现货报价持续下调，三种燃料制玻璃平均成本1554.67元/吨（-45.67元/吨）。【观点及策略】原料纯碱供应过剩确定性提高，现货和期货价格持续走低，焦炭二轮提降开启，燃料价格同样走弱，带动玻璃成本线进一步走低。短期玻璃下游需求支撑尚存，整体产销依然维持在平衡附近，部分地区玻璃价格呈现稳中有升态势，企业盈利有所好转。不过近期暂无玻璃产线存在点火或者放水预期，产量或将在历史高位区间波动为主。玻璃在高产量、低库存，需求走弱预期背景下，短期玻璃在宏观情绪、基本面共振下走弱，后续关注中下游的冬储节奏。05合约参考区间1600-1850，5日均线施压，且跌破60日均线，偏空思路对待。 【供应端】多数前期环保限产企业陆续复产，盐湖、远兴产量提升，行业开工及产量环比呈现增加趋势。陕西兴化有望下周恢复正常生产，近期暂无明确计划检修企业。【需求端】下周浮法玻璃产能预计平稳，对纯碱用量变动不大；光伏玻璃市场走势疲软，下周一条产线有放水冷修计划，短期对纯碱用量减少。【产业库存】碱厂纯碱库存连续两周累库（近两年库存位置72%，近三年位置18%），重碱库存连续四周累库。【成本利润】氨碱法成本为1765.48元/吨（-0.62元/吨）。【观点及策略】近期，纯碱现货价格加速松动，给予盘面向下突破驱动，期货价格重心持续阴跌。本周纯碱厂家整体开工负荷进一步上调，市场货源供应量相对充足。受买涨不买跌心态影响，当前碱厂出货情况一般，下游接货不积极，刚需采购为主，贸易商持货意愿不强，市场观望情绪浓厚。周内厂家库存显著累库，产量提升背景下碱厂库存仍有累积趋势。此外，近日国内商品空头氛围明显增强，玻璃主力前高承压掉头调整，与纯碱盘面相互负反馈。纯碱供需偏弱与整个宏观氛围共振导致盘面阴跌不止。主力05合约交易预期为主，SA05参考1750-2050，短期5日均线施压，偏空思路对待，下方目标关注氨碱法边际生产成本。 分析师：何慧能源化工团队何慧Z0011420李思进F03091918郭艳鹏F03104066时间：2024.01.12中辉期货研究院 工作计划安排WORK SCHEDULE 期货市场：盘面重心下移，FG2405合约收报1739元/吨，周度涨跌幅-7.45%。现货市场：部分地区小幅调涨，本周全国、华东、华北、华中、华南、西南、东北、西北现货价格分别为2029、2120、1850、1980、2270、2180、1880、1920元/吨，相较上周涨跌分别为+6、0、+10、0、+20、+10、0、0元/吨。玻璃期货主力合约价格走势浮法玻璃现货价格走势资料来源：文华财经，中辉期货研究院数据来源：钢联数据，中辉期货研究院行情回顾1500170019002100230025002700浮法玻璃主要现货价格走势中国华东华北华中华南 玻璃近月合约基差数据来源：钢联数据，中辉期货研究院基差与价差玻璃主力合约基差玻璃月间价差玻璃上下游品种间价差(400)(200)02004006008001000纯碱-玻璃主力价差(200)02004006008001000玻璃01基差(100)0100200300400500600700玻璃05基差(200)(150)(100)(50)050100150200FG01-05价差 工作计划安排WORK SCHEDULE 浮法玻璃周度产量走势图（万吨）浮法玻璃装置冷修损失量走势图（万吨）数据来源：钢联数据，中辉期货研究院数据来源：钢联数据，中辉期货研究院供应端：周度产量和损失量均有所减少本周，全国浮法玻璃产量121.3005万吨，环比-0.26%；装置冷修损失量20.859万吨，环比-1.0%。100105110115120125第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周玻璃周度产量季节性走势2024年度2023年度2022年度2021年度101520253035第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周玻璃周度损失量季节性走势2024年度2023年度2022年度2021年度 本周，浮法玻璃行业开工率为83.6443%，环比+0.51%；浮法玻璃行业产能利用率为85.33%，环比+0.09%。浮法玻璃开工率走势图浮法玻璃产能利用率走势图数据来源：钢联数据，中辉期货研究院数据来源：钢联数据，中辉期货研究院供应端：开工率和产能利用率上升75777981838587899101-0101-1001-1901-2802-0602-1502-2403-0403-1303-2203-3104-0904-1804-2705-0605-1505-2406-0206-1106-2006-2907-0807-1707-2608-0408-1308-2208-3109-0909-1809-2710-0610-1510-2411-0211-1111-2011-2912-0812-1712-26浮法玻璃开工率走势图2024年度2023年度2022年度2021年度2020年度7577798183858789919301-0301-1201-2101-3002-0802-1702-2603-0603-1503-2404-0204-1104-2004-2905-0805-1705-2606-0406-1306-2207-0107-1007-1907-2808-0608-1508-2409-0209-1109-2009-2910-0810-1710-2611-0411-1311-2212-0112-1012-1912-28浮法玻璃产能利用率2024年度2023年度2022年度2021年度2020年度 工作计划安排WORK SCHEDULE 截至2023年12月底，深加工企业订单天数16.7天，较12月中旬-3.9天。全国深加工样本订单走势图Low-e玻璃产能利用率数据来源：钢联数据，中辉期货研究院数据来源：钢联数据，中辉期货研究院需求端：深加工订单天数减少404550556065707580Low-e玻璃产能利用率 截至12月底，玻璃深加工企业钢化炉产能利用率为34.48%（12月中旬34.48%），钢化炉开工率为56.51%（前值56.51%）。下游深加工企业钢化炉产能利用率下游深加工企业钢化炉开工率数据来源：钢联数据，中辉期货研究院数据来源：钢联数据，中辉期货研究院需求端：钢化炉产能利用率和开工率不变010203040506070809001-1401-2801-3102-1502-2503-1103-1503-3104-1604-3005-1305-1505-2705-3106-1106-1706-2507-0207-1507-2307-3008-0608-1508-2709-0309-1509-2410-0910-1610-2910-3111-1211-1511-2612-1012-1512-24玻璃深加工企业钢化炉产能利用率2023年度2022年度2021年度2020年度010203040506070809010001-1401-2801-3102-1502-2503-1103-1503-3104-1604-3005-1305-1505-2705-3106-1106-1706-2507-0207-1507-2307-3008-0608-1508-2709-0309-1509-2410-0910-1610-2910-3111-1211-1511-2612-1012-1512-24玻璃深加工企业钢化炉开工率2023年度2022年度2021年度2020年度 30个城市商品房成交面积（周度）（-131.08）数据来源：钢联数据，中辉期货研究院需求：商品房周度成交面积回落一线城市商品房成交面积（周度）（-28.04）二线城市商品房成交面积（周度）（-75.59）三线城市商品房成交面积（周度）（-3.3）010020030040050060070030个城市商品房周度成交面积(万平方米)020406080100120140160180一线城市商品房周度成交面积(万平方米)050100150200250300350400450500二线城市商品房周度成交面积(万平方米)010203040506070三线城市商品房周度成交面积(万平方米) 2023年1-11月，房地产销售面积、新开工面积、竣工面积、开发资金来源累计同比分别为-8.0%（前值-7.8%）、-21.2%（前值-23.2%）、17.9%（前值19%）、-13.4%（前值-13.8%）。销售和竣工回落，新开工和资金有所好转。房地产销售、新开工、竣工面积累计同比地产资金来源数据来源：钢联数据，中辉期货研究院数据来源：钢联数据，中辉期货研究院需求：房地产销售和竣工有所回落-60-40-200204060801001202018-062018-082018-102018-122019-022019-042019-062019-082019-102019-122020-022020-042020-062020-082020-102020-122021-022021-042021-062021-082021-102021-122022-022022-042022-062022-082022-102022-122023-022023-042023-062023-082023-10地产资金来源国内贷款自筹资金个人按揭贷款定金及预付款-50-40-30-20-1001020302021-072021-082021-092021-102021-112021-122022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-012023-022023-032023-042023-052023-062023-072023-082023-092023-102023-11房地产指标房地产销售面积:商品房:累计同比房屋竣工面积:累计同比房地产新开工施工面积:累计同比 工作计划安排WORK SCHEDULE 本周，全国浮法玻璃样本企业总库存3060.4万重箱，环比-165.1万重箱，环比-5.12%。折库存天数12.6天，较上周减少0.6天。浮法玻璃期末库存变化浮法玻璃库存平均可用天数数据来源：钢联数据，中辉期货研究院数据来源：钢联数据，中辉期货研究院库存：企业库存再次转降7520754075607580751007512075第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周浮法玻璃期末库存(万重量箱)2024年度2