玻璃：需求淡季成本下移，盘面走弱 纯碱：产量增加库存累积，重心下移
分析师：何慧 能源化工团队何慧Z0011420李思进F03091918郭艳鹏F03104066 【供应端】本周1条生产线放水冷修，产量小幅缩减；下周暂无产线存在点火或者放水预期，产能供应保持高位。 【需求端】目前，玻璃需求南北分化明显，南方在赶工期的支撑下，刚需尚可，工程玻璃年底订单尚可，中大型企业部分订单可延续至下旬，市场价格环比上调。北方刚工期基本结束进入淡季，下游加工厂逐步进入收尾阶段，后续或将陆续放假，对玻璃的需求减少。下周需求尚存一定支撑，但随着部分小厂进入假期，成交预期将有所转弱。 【产业库存】本周库存环比再度转降，目前玻璃厂整体库存不高，但期现商库存较多，集中出货或将对现货价格造成一定的冲击，玻璃厂或将让利下游，沙河价格开始走弱，淡季背景下盘面价格承压较大。 【成本利润】原料纯碱现货报价持续下调，三种燃料制玻璃平均成本1554.67元/吨（-45.67元/吨）。 【观点及策略】原料纯碱供应过剩确定性提高，现货和期货价格持续走低，焦炭二轮提降开启，燃料价格同样走弱，带动玻璃成本线进一步走低。短期玻璃下游需求支撑尚存，整体产销依然维持在平衡附近，部分地区玻璃价格呈现稳中有升态势，企业盈利有所好转。不过近期暂无玻璃产线存在点火或者放水预期，产量或将在历史高位区间波动为主。玻璃在高产量、低库存，需求走弱预期背景下，短期玻璃在宏观情绪、基本面共振下走弱，后续关注中下游的冬储节奏。05合约参考区间1600-1850，5日均线施压，且跌破60日均线，偏空思路对待。 【供应端】多数前期环保限产企业陆续复产，盐湖、远兴产量提升，行业开工及产量环比呈现增加趋势。陕西兴化有望下周恢复正常生产，近期暂无明确计划检修企业。 【需求端】下周浮法玻璃产能预计平稳，对纯碱用量变动不大；光伏玻璃市场走势疲软，下周一条产线有放水冷修计划，短期对纯碱用量减少。 【产业库存】碱厂纯碱库存连续两周累库（近两年库存位置72%，近三年位置18%），重碱库存连续四周累库。 【成本利润】氨碱法成本为1765.48元/吨（-0.62元/吨）。 【观点及策略】近期，纯碱现货价格加速松动，给予盘面向下突破驱动，期货价格重心持续阴跌。本周纯碱厂家整体开工负荷进一步上调，市场货源供应量相对充足。受买涨不买跌心态影响，当前碱厂出货情况一般，下游接货不积极，刚需采购为主，贸易商持货意愿不强，市场观望情绪浓厚。周内厂家库存显著累库，产量提升背景下碱厂库存仍有累积趋势。此外，近日国内商品空头氛围明显增强，玻璃主力前高承压掉头调整，与纯碱盘面相互负反馈。纯碱供需偏弱与整个宏观氛围共振导致盘面阴跌不止。主力05合约交易预期为主，SA05参考1750-2050，短期5日均线施压，偏空思路对待，下方目标关注氨碱法边际生产成本。 分析师：何慧 能源化工团队何慧Z0011420李思进F03091918郭艳鹏F03104066 行情回顾 期货市场：盘面重心下移，FG2405合约收报1739元/吨，周度涨跌幅-7.45%。 现货市场：部分地区小幅调涨，本周全国、华东、华北、华中、华南、西南、东北、西北现货价格分别为2029、2120、1850、1980、2270、2180、1880、1920元/吨，相较上周涨跌分别为+6、0、+10、0、+20、+10、0、0元/吨。 资料来源：文华财经，中辉期货研究院 数据来源：钢联数据，中辉期货研究院 基差与价差 数据来源：钢联数据，中辉期货研究院 供应端：周度产量和损失量均有所减少 本周，全国浮法玻璃产量121.3005万吨，环比-0.26%；装置冷修损失量20.859万吨，环比-1.0%。 数据来源：钢联数据，中辉期货研究院 数据来源：钢联数据，中辉期货研究院 供应端：开工率和产能利用率上升 本周，浮法玻璃行业开工率为83.6443%，环比+0.51%；浮法玻璃行业产能利用率为85.33%，环比+0.09%。 数据来源：钢联数据，中辉期货研究院 数据来源：钢联数据，中辉期货研究院 需求端：深加工订单天数减少 截至2023年12月底，深加工企业订单天数16.7天，较12月中旬-3.9天。 数据来源：钢联数据，中辉期货研究院 数据来源：钢联数据，中辉期货研究院 需求端：钢化炉产能利用率和开工率不变 截至12月底，玻璃深加工企业钢化炉产能利用率为34.48%（12月中旬34.48%），钢化炉开工率为56.51%（前值56.51%）。 数据来源：钢联数据，中辉期货研究院 需求：商品房周度成交面积回落 数据来源：钢联数据，中辉期货研究院 需求：房地产销售和竣工有所回落 2023年1-11月，房地产销售面积、新开工面积、竣工面积、开发资金来源累计同比分别为-8.0%（前值-7.8%）、-21.2%（前值-23.2%）、17.9%（前值19%）、-13.4%（前值-13.8%）。销售和竣工回落，新开工和资金有所好转。 库存：企业库存再次转降 本周，全国浮法玻璃样本企业总库存3060.4万重箱，环比-165.1万重箱，环比-5.12%。折库存天数12.6天，较上周减少0.6天。 数据来源：钢联数据，中辉期货研究院 库存：沙河社会库存去化 本周，沙河地区社会库存为160万重箱，环比+48万重箱，环比+42.86%。（沙河玻璃厂库存96.08，-79.76万重箱）。注册仓单数量为4774手。 数据来源：钢联数据，中辉期货研究院 数据来源：钢联数据，中辉期货研究院 库存：分地区 华东地区库存 华北地区库存 数据来源：钢联数据，中辉期货研究院 库存：分地区 西南地区库存 西北地区库存 数据来源：钢联数据，中辉期货研究院 生产成本降低 本周，以煤制气、石油焦、天然气为燃料的浮法玻璃生产成本分别为1490元/吨、1345元/吨、1829元/吨，环比涨跌分别为-43元/吨、-50元/吨、-44元/吨。 数据来源：钢联数据，中辉期货研究院 生产利润增加 本周，以煤制气、石油焦、天然气为燃料的浮法玻璃利润分别为296元/吨、635元/吨、357元/吨、环比涨跌分别为+64元/吨、+53元/吨、+83元/吨。 分析师：何慧 能源化工团队何慧Z0011420李思进F03091918郭艳鹏F03104066 行情回顾 期货市场：盘面重心持续下移，SA2405合约收报1827元/吨，周度涨跌幅-5.82%。 现货市场：重碱现货报价跌幅明显，沙河、华北、华东、华南、华中、西南、东北地区重碱价格分别为2400、2600、2500、2800、2400、2650、2700元/吨，相比上周涨跌分别为-200、-150、-200、-100、-250、-200、-100元/吨。华东重碱与轻碱价差为100元/吨。 数据来源：文华财经，中辉期货研究院 数据来源：钢联数据，中辉期货研究院 供给：氨碱法和联碱法开工均有所提升 本周纯碱开工率88.79%，环比+3.6%。其中氨碱的开工率83.38%，环比+4.67个百分点，联产开工率92.03%，环比+4.96个百分点。 数据来源：钢联数据，中辉期货研究院 供给：重碱和轻碱产量均增加 本周纯碱产量69.12万吨，环比+2.8万吨，涨幅4.22%。重质碱产量39.26万吨，环比+2.17万吨；轻质碱产量29.86万吨，环比+0.63万吨。 数据来源：钢联数据，中辉期货研究院 数据来源：钢联数据，中辉期货研究院 供给：损失量减少，重质化率提高 本周纯碱检修损失量为8.72万吨，环比-2.95万吨。 本周重质化率为56.8%，前值55.9%，提高0.9个百分点。 数据来源：钢联数据，中辉期货研究院 数据来源：钢联数据，中辉期货研究院 需求：浮法日融减少，光伏日融不变 目前，浮法玻璃日熔量17.31万吨（上周五17.37万吨，-0.06万吨），光伏日熔量9.756万吨（不变）。 数据来源：钢联数据，中辉期货研究院 数据来源：钢联数据，中辉期货研究院 需求：浮法与光伏对重碱刚需测算 本周，浮法玻璃与光伏玻璃的周度产量为189.59万吨，对重碱的周度需求测算为37.92万吨。 数据来源：钢联数据，中辉期货研究院 数据来源：钢联数据，中辉期货研究院 本周，重碱产量为39.26万吨，重碱刚需为37.92万吨，产量与刚需之差为1.34万吨，重回偏松格局。 数据来源：钢联数据，中辉期货研究院 库存：碱厂显著持续累库 本周，国内纯碱厂家总库存42.59万吨，环比+5.63万吨，涨幅15.23%。纯碱库存可用天数3.83天（上周3.32天，+0.51天）。 数据来源：钢联数据，中辉期货研究院 库存：轻重碱库存同步增加 重碱库存17.6万吨，环比+1.65万吨； 轻碱库存24.99万吨，环比+3.98万吨。 数据来源：钢联数据，中辉期货研究院 华北、华东(除山东)、华南地区的库存分别为4.18、2.59、0.17万吨，环比变化分别为+0.49、+0.6、+0.02万吨。 数据来源：钢联数据，中辉期货研究院 华中、西北、西南地区的库存分别为4.97、18.08、12.6万吨，环比变化分别为+0.85、+2.32、+1.35万吨。 数据来源：钢联数据，中辉期货研究院 生产成本：氨碱法成本小幅降低 本周氨碱法纯碱成本1765.48元/吨，环比-0.62元/吨（-0.04%）； 联碱法纯碱(双吨)成本2036.9元/吨，环比-5.0元/吨（-0.24%）。 数据来源：钢联数据，中辉期货研究院 本周氨碱法纯碱利润764.52元/吨，环比-99.38元/吨（-11.5%）； 联碱法纯碱(双吨)利润1073.1元/吨，环比-289元/吨（-21.22%）。 数据来源：钢联数据，中辉期货研究院 本报告由中辉期货研究院编制 本报告所载的资料、工具及材料只提供给阁下作参考之用，不作为或被视为出售或购买期货品种的要约或发出的要约邀请。 本报告的信息均来源于公开资料，中辉期货对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所含的信息和建议不会发生任何变更。阁下首先应明确不能依赖本报告而取代个人的独立判断，其次期货投资风险应完全由实际操作者承担。除非法律或规则规定必须承担的责任外，中辉期货不对因使用本报告而引起的损失负任何责任。本报告仅反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点不代表中辉期货的立场。中辉期货可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。 本报告以往的表现不应作为日后表现的反映及担保。本报告所载的资料、意见及推测反映中辉期货于最初发表此报告日期当日的判断，可随时更改。本报告所指的期货品种的价格、价值及投资收入可能会波动。中辉期货未参与报告所提及的投资品种的交易及投资，不存在与客户之间的利害冲突。 本报告的版权属中辉期货，除非另有说明，报告中使用材料的版权亦属中辉期货。未经中辉期货事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布，亦不得作为诉讼、仲裁、传媒及任何单位或个人引用之证明或依据，不得用于未经允许的其它任何用途。如引用、刊发，需注明出处为中辉期货有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。所有于本报告中使用的商标、服务标记及标识均为中辉期货有限公司的商标、服务标记及标识。 期货有风险，投资需谨慎！ 中辉期货有限公司 公司总部地址：中国（上海）自由贸易试验区新金桥路27号10号楼5层A区全国统一客服热线：400-006-6688网址：https://www.zhqh.com.cn
