玻璃纯碱成本支撑下移，需求驱动向下
投研服务中心符佳敏 2025.12.22 玻璃核心观点 供应：上周浮法玻璃产量108.59万吨（+0.09），全国浮法玻璃开工率73.99%（+0.15)。 -需求：12月15日一游深加二订单大数9.7大-0.4），上周浮法坡璃周度表需2138.79万重量箱（-152.8）。 库存：上周全国浮法玻璃样本企业总库存5855.8万重箱（+33.1）：湖北厂内库存554.5万重量箱（+0）：沙河厂内库存388.64万重量箱（+30.4）：沙河贸易商库存444万重量箱（+8）。 一成本与利润：上周玻璃成本稳中有降，利润涨张跌互现。 结论及观点：供应端，上周产线无变动，玻璃产量环比上升。当前玻璃厂利润走弱，叠加玻璃广库存偏高，可能引发后续玻璃广冷修预期，后续重点关注玻璃供应情况。需求端，地产依旧弱势运行导致玻璃需求难有较大向上空间。下游深加工订单天数同比依旧较弱，但在年底下游赶工需求下，玻璃预计有一定支撑。从季节性来看，下游年底有补库需求，后续需重点关注。总体来看，玻离需求对盘面驱动向下。库存端，中下游补库情绪放缓，玻璃厂库存上升。当前中游库存较高，下游库存偏低，关注下游补库意愿。上游库存压力较大，对盘面有一定下行驱动。盘面未给出玻璃厂较好的套保机会，仓单预期并不明显当前玻璃仓单数量较低。动力煤价格走弱，玻璃成本预计将下移。震荡偏弱思路对待，玻璃指数运行区间参考960-1040 关注事件：玻璃产量，玻璃厂库存，玻璃现货价格， 纯碱核心观点 供给：上周纯碱产量72.14万吨1.4），其中，轻碱产量33.11万吨（0.65），重碱产量39.03万吨（-0.75）。 需求：上周浮法加光伏玻璃日产量243815吨（+0），上周纯碱表需71.64万吨（-6.33）。 库存：上周纯碱厂家总库存149.93万吨（+0.5），其中，轻碱库存72.76万吨（+2.38），重碱库存77.17万吨（-1.88）。 成本与利润：根据钢联显示，上周纯碱成本下滑，纯碱利润上开。当前华东地区轻碱氨碱法成本支撑在1310附近。 结论及观点：供应端，部分厂家因空气质量问题降负荷，纯碱产量下滑。新产能投产背景下，长期供给压力较大。当前价格处于低位，碱厂亏损情况下，检修意愿较强，产量可能下滑，后续重点关注供应情况。需求端，光伏玻璃产量环比持稳，浮法玻璃产量环比略有上升，价格下滑浮法玻璃冷修预期增加，纯减需求端承压。总体来看，重碱需求有走弱期：轻碱需求较为稳定。库存端上周纯碱库存环比微升，供应走弱，碱厂累库压力短期有所缓解。但长期来看，供应有增加预期，仍需警惕碱厂累库压力。当前需关注成本端支撑情况，动力价格走豹，纯碱成本预计将下移。玻璃冷修预期上开，需求驱动尚下。震荡偏弱思路对待，纯碱指数运行区间参考1100-1190。 一关注事件：碱厂检修、碱广累库情况、玻璃产量。 玻璃 成本支撑下移，玻璃广累库 截止12月19日，华北地区5mm浮法玻璃市场价为1030元/吨，环比上周-10元/吨，华中地区5mm浮法玻璃市场价为1060元/吨，环比上周特平。主流市场玻璃价格稳中有降。 上周产线无变动，玻璃产量环比上升。当前玻璃厂利润走弱，叠加玻璃厂库存偏高，可能发后续玻璃厂冷修顶期，后续重点关注玻璃供应情况。上周浮法玻璃产量108.59万吨（+0.09），全国浮法玻璃开工率73.99%（+0.15）。 地产依旧弱势运行导致玻璃需求难有较大向上空间。下游深加工订单天数同比依旧较弱，但在年底下游赶工需求下，玻璃预计有一定支撑。从季节性来看，下游年底有补库需求，后续需重点关注。总体来看，玻璃需求较差，对盘面驱动向下。12月15日下游深加工厂订单天数9.7天（-0.4），上周浮法玻璃周度表需2138.79万重量箱（-152.8）。 库存：玻璃厂库存增加，中游库存压力大 中下游补库情绪放缓，玻璃厂库存上升。当前中游库存较高，下游库存偏低，关注下游补库意愿。上游库存压力较大，对盘面有定下行驱动。上周全国浮法玻璃样本企业总库存5855.8万重箱（+33.1）；湖北厂内库存554.5万重量箱（+0）：沙河厂内库存388.64万重量箱（+30.4）：沙河贸易商库存444万重量箱（+8）。 数据来源：钢联，迈科期货 分地区厂内库存 华东市场出货较上周有所放缓，整体库存微降，受外围低价冲击企业出货明显受限，部分以价换量来保证产销，因此企业间产销差异较大，库存有涨有降。华北市场整体出货较前期减缓，下游采购意向薄弱，刚需低价补库为主。上周华东地区玻璃厂期未库存为1209.26万重量箱（-2.1）；上周华北地区玻璃厂期未库存为1045.04万重量箱（+40.8）；上周西南地区玻璃厂期未库存为1197.2万重量箱（-2.47）；上周华中地区玻璃厂期末库存为685万重量箱（+1.5）。 数据来源：钢联，迈科期货 注册仓单：玻璃仓单数量低位 当前盘面未给出玻璃厂较好的套保机会，当前价格下仓单预期并不明显。当前仓单数量低位，未能对盘面形成较强下行驱动，后续关注玻璃注册仓单数量情况。截止12月19日，玻璃注册仓单为244张周环比-94。 上周玻璃成本稳中有降，利润张跌互现。以天然气为燃料的浮法玻璃周均成本1344元/吨（-20）：以煤制气为燃料的浮法玻璃周均成本。（0+）/201电1：（+）/920 由于玻璃价格稳中有降，成本稳中有降，玻璃广利润跌互现。以天然气为燃然料的浮法玻璃周均利润-181.4元/吨（+15.02）：以煤制气为燃料的浮法玻璃周均利润-7.63元/吨（-14.14）：以石油焦为燃料的浮法玻璃周均利润-0.07元/吨（-35.71） 数据来源：钢联，迈科期货 玻璃基差走弱、月差走弱 截至12月19日，玻璃01基差89，环比前一周-16：玻璃1-5合约价差-100，环比前一周-19。玻璃现货价格走弱，盘面受宏观情绪扰动，下跌较少，远月跌幅更较小，因此基差走弱，月差走弱。目前基差水平处于历年同期低位水平，主要是现货供需格局相较以往变差。玻璃月差呈现contango结构，体现出市场对近月较为惠观 纯碱 成本支撑下移，纯碱需求驱动向下 截止12月19日，青海轻质纯碱市场价为920元/吨，周环比持平；青海重质纯碱市场价为1130元/吨，周环比-27元/吨。主流市场轻碱价格持稳运行，重碱价格震荡偏弱运行。 部分厂家因空气质量问题降负荷纯碱产量下滑。新产能投产背景下，长期供给压力较大。当前价格处于低位，碱厂亏损情况下，检修意愿较强，产量可能下滑，后续重点关注供应情况。上周纯碱产量72.14万吨（-1.4），其中，轻碱产量33.11万吨（0.65），重碱产量39.03万吨（0.75)。 数据来源：钢联，迈科期货 光伏玻璃产量环比持稳，浮法玻璃产量环比略有上升，价格下滑浮法玻璃冷修预期增加，纯碱需求端承压。总体来看，重碱需求有走弱期；轻碱需求较为稳定。上周浮法加光伏玻璃日产量243815吨(+0) 数据来源：钢联，迈科期货 上周纯碱库存环比微升，供应走弱，碱广累库压力短期有所缓解。但长期来看，供应有增加预期，仍需警碱厂累库压力。上周纯碱厂家总库存149.93万吨（+0.5），其中，轻碱库存72.76万吨（+2.38）重碱库存77.17万吨（-1.88）。 利润与成本：成本下滑、利润上升 根据钢联显示，上周纯碱成本下滑，纯碱利润上升。当前华东地区轻碱氨碱法成本支撑在1310附近。 纯碱基差持平、月差走弱 截至12月19日，纯碱01合约基差10，环比上周持平：纯碱1-5合约价差-56，环比前一周-23受宏观情绪影响，纯碱现货和盘面价格均有所上升，远月合约上涨幅度更大，因此基差持平，月差走弱。当前基差处于历年同期低位水平，主要由于现货供需格局较以往较差，碱厂库存高位对现货价格有一定压制。纯碱不同月份呈现contango结构，体现出市场对近月合约供需格局较为悲观 www.mkqh.com 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告仅为研究交流之自的发表，并不构成任何特定客户人人的投资咨询建议。在决定投资前，如有需要，建议您务必向专业人士咨询并谨慎决策。本公司、本公司员工或者关联机构不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失承担任何责任。同时提醒期货投资者，期市有风险，入市需谨慎！ 投资咨询业务资格：陕证监许可[2015]17号符佳敏期货从业资格号：F03104553投资咨询资格号：Z0021300邮箱：fujiamin@mkqh.com 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式修改、复制和 发布。如引用、刊发，需注明出处为迈科期货投研服务中心”，且不得对本报告进行有原意的引用、删节和修改。本报告部分图片、音频、视频来源于网络搜索，版权归版权所有者所有，如有侵权请联系我门 ③2025年迈科期货股份有限公司
