玻璃：现货报价下调，弱势运行 纯碱：氨碱成本支撑，区间反弹
玻璃：现货报价下调，弱势运行纯碱：氨碱成本支撑，区间反弹分析师：何慧能源化工团队郭建锋 F03126846何 慧 Z0011420李思进 Z0019894郭艳鹏 F03104066时间：2024.03.08中辉期货研究院 玻璃：高日熔、高利润、企业累库降价【供应端】玻璃供应继续回升，本周1条产线放水，1条产线热修，但同时前期点火产线陆续开始出玻璃，增量大于减量，所以供应面有所增长，下周暂无产线有点火或者放水计划，后期还将有前期点火产线将出玻璃，供应量压力持续增加。【需求端】周内，终端市场需求改善依旧有限，下游订单支撑不足，观望情绪加重下，提货趋谨慎，加之市场产能、库存维持偏高位运行下，原片厂报价松动。后期市场看，市场需求难有明显好转，中下游在买涨不买跌心态影响下，提货积极性预期不高。【产业库存】本周浮法玻璃日度平均产销率较上周下降11,2个百分点，行业维持累库趋势，库存增速连续8周环比提升，绝对库存中性。【成本利润】三种燃料制玻璃平均成本1442.67元/吨（-23.33元/吨）；平均利润522.67元/吨（-6.67元/吨）。【观点及策略】目前盘面交易节后需求的兑现情况，近期中下游开工恢复缓慢，玻璃产销仍显一般。浮法玻璃日熔量17.37万吨，历史高位水平，周产量环比增加0.45%，在供应高压背景下，需求启动不佳，市场采购积极性不高，行业延续累库格局。高利润下，今年玻璃复产产线数量偏多，若后续需求不足，库存还有进一步增加趋势。现货报价持续下调，盘面弱势运行。05合约参考区间1600-1750，短期1600关口面临考验，短期紧跟5日均线，谨慎偏空思路对待。风险：中长期面临地产竣工需求下滑压力，短期关注金三银四传统需求旺季成色，同时关注上游纯碱、煤炭的盘面表现。 纯碱：产量提升、库存累积VS成本支撑【供应端】本周检修、减量厂家不多，纯碱行业开工负荷率维持在高位，货源供应量充足。近期计划检修、减量厂家不多，河南骏化有计划减量检修，预计下周国内纯碱厂家开工负荷率或在92%左右。【需求端】短期下游需求缓慢恢复，市场观望情绪浓郁，浮法玻璃对重碱需求增加，但多消耗前期库存为主，实际成交稀少，国内现货市场报价部分区域出现下调。节后部分厂家新单价格下调100-200元/吨。【产业库存】厂家延续5周累库，库存增幅放缓。（近两年库存位置100%，近三年位置44%）。【成本利润】氨碱法成本为1736元/吨（环比-21元/吨）；利润为273.66元/吨（环比-70.9元/吨）。【观点及策略】近期纯碱供应维持高位，装置检修不多，终端需求表现一般上周厂家库存继续累库，供应过剩担忧萦绕市场。进入3月，纯碱下游开工逐步恢复正常，月初部分企业有采购补库计划，终端需求略有回暖。不过，纯碱供大于求格局是中长期基调，目前碱厂库存处于历史中位偏高水平，且仍有累库预期，目前现货市场报价仍有区域下调，基本面暂无趋势性上涨驱动，以短期反弹思路看待。关注中下游采购动态以及现货价格变化趋势。纯碱05合约价格参考区间1600-2000，氨碱法成本1740附近（动态成本）提供支撑，区间反弹，上方2000有短期压力。风险：供应端冲击（上行风险）、持续累库超预期（下行风险） 玻璃：现货报价持续下调，盘面弱势运行分析师：何慧能源化工团队郭建锋 F03126846何 慧 Z0011420李思进 Z0019894郭艳鹏F03104066时间：2024.03.08中辉期货研究院 工作计划安排WORK SCHEDULE期现市场01 ➢期货市场：盘面继续下挫，FG2405合约收报1618元/吨，周度涨跌幅-2.0%。➢现货市场：保持稳定，本周全国、华东、华北、华中、华南、西南、东北、西北现货价格分别为1974、2040、1770、1920、2120、2180、1870、1920元/吨，相较上周涨跌分别为-62、-100、-100、-80、-130、-20、0、0元/吨。玻璃期货主力合约价格走势浮法玻璃现货价格走势资料来源：文华财经，中辉期货研究院数据来源：钢联数据，中辉期货研究院行情回顾1500170019002100230025002700浮法玻璃主要现货价格走势中国华东华北华中华南 玻璃05合约基差数据来源：钢联数据，中辉期货研究院基差与价差玻璃09合约基差玻璃月间价差玻璃上下游品种间价差01002003004005006007008009001000纯碱-玻璃主力价差(400)(300)(200)(100)0100200FG05-09价差0100200300400500600玻璃05基差0100200300400500600700玻璃09基差 工作计划安排WORK SCHEDULE供应端02 浮法玻璃周度产量走势图（万吨）浮法玻璃装置冷修损失量走势图（万吨）数据来源：钢联数据，中辉期货研究院数据来源：钢联数据，中辉期货研究院供应端：周度产量增加，损失量减少➢本周，全国浮法玻璃产量121.1585万吨，环比+0.45%；装置冷修损失量20.791万吨，环比-2.52%。100105110115120125第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周玻璃周度产量季节性走势2024年度2023年度2022年度2021年度101520253035第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周玻璃周度损失量季节性走势2024年度2023年度2022年度2021年度 ➢本周，浮法玻璃行业开工率为85.15%，环比-0.33%；浮法玻璃行业产能利用率为85.35%，环比+0.38。浮法玻璃开工率走势图浮法玻璃产能利用率走势图数据来源：钢联数据，中辉期货研究院数据来源：钢联数据，中辉期货研究院供应端：开工率降低，产能利用率提升75777981838587899101-0101-1001-1901-2802-0602-1502-2403-0403-1303-2203-3104-0904-1804-2705-0605-1505-2406-0206-1106-2006-2907-0807-1707-2608-0408-1308-2208-3109-0909-1809-2710-0610-1510-2411-0211-1111-2011-2912-0812-1712-26浮法玻璃开工率走势图2024年度2023年度2022年度2021年度2020年度7577798183858789919301-0301-1201-2101-3002-0802-1702-2603-0603-1503-2404-0204-1104-2004-2905-0805-1705-2606-0406-1306-2207-0107-1007-1907-2808-0608-1508-2409-0209-1109-2009-2910-0810-1710-2611-0411-1311-2212-0112-1012-1912-28浮法玻璃产能利用率2024年度2023年度2022年度2021年度2020年度 工作计划安排WORK SCHEDULE需求端03 ➢截至2024年2月底，深加工企业订单天数11.2天，较2024年1月底+9.6天。节后复市，需求表现偏弱，深加工订单表现分化，小部分企业订单相对饱和，多数表现欠佳，中小型排单量维持在3-7天居多，亦存复工不复产现象。截至3月1日，中国LOW-E玻璃样本企业开工率为56.9%。全国深加工样本订单走势图Low-e玻璃产能利用率数据来源：钢联数据，中辉期货研究院数据来源：钢联数据，中辉期货研究院需求端：下游深加工需求表现偏弱0102030405060708090Low-e玻璃产能利用率0510152025全国深加工样本订单天数 ➢截至2月底，玻璃深加工企业钢化炉产能利用率为16.51%（1月底26.2%），钢化炉开工率为30%（前值36.7%）。下游深加工企业钢化炉产能利用率下游深加工企业钢化炉开工率数据来源：钢联数据，中辉期货研究院数据来源：钢联数据，中辉期货研究院需求端：钢化炉产能利用率和开工率下降0102030405060708001-1401-2801-3102-1502-2502-2903-1303-2504-1504-2905-0705-1405-2105-2806-0406-1506-1806-3007-0907-1607-2907-3108-1308-2008-3109-1009-1709-3010-1510-2310-3011-0611-1311-1911-3012-1112-18玻璃深加工企业钢化炉产能利用率2024年度2023年度2022年度2021年度010203040506070809001-1401-2801-3102-1502-2502-2903-1203-2504-1504-2905-0705-1405-2105-2806-0406-1506-1806-3007-0907-1607-2907-3108-1308-2008-3109-1009-1709-3010-1510-2310-3011-0611-1311-1911-3012-1112-18玻璃深加工企业钢化炉开工率2024年度2023年度2022年度2021年度 30个城市商品房成交面积（周度）数据来源：钢联数据，中辉期货研究院需求：商品房周度成交面积回落一线城市商品房成交面积（周度）二线城市商品房成交面积（周度）三线城市商品房成交面积（周度）010020030040050060070030个城市商品房周度成交面积(万平方米)020406080100120140160180一线城市商品房周度成交面积(万平方米)050100150200250300350400450500二线城市商品房周度成交面积(万平方米)010203040506070三线城市商品房周度成交面积(万平方米) ➢2023年1-12月，房地产销售面积、新开工面积、竣工面积、开发资金来源累计同比分别为-8.5%（前值-8.0%）、-20.4%（前值-21.2%）、17.0%（前值17.9%）、-13.6%（前值-13.4%）。销售、竣工和资金均有所回落，新开工跌幅缩窄。房地产销售、新开工、竣工面积累计同比地产资金来源数据来源：钢联数据，中辉期货研究院数据来源：钢联数据，中辉期货研究院需求：房地产销售、竣工、资金均有所回落-60-40-200204060801001202018-072018-092018-112019-012019-032019-052019-072019-092019-112020-012020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-012023-032023-052023-072023-092023-11地产资金来源国内贷款自筹资金个人按揭贷款定金及预付款-50-40-30-20-1001020302021-082021-092021-102021-112021-122022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-012023-022023-032023-042023-052023-062023-072023-082023-092023-102023-112023-12房地产指标房地产销售面积:商品房:累计同比房屋竣工面积:累计同比房地产新开工施工面积:累计同比 工作
