核心观点
- 制造业PMI：12月制造业PMI为50.1，近五年分位数位于57.6%，处于扩张区间的行业环比减少4个，同比减少3个。4个行业PMI处于扩张区间。
- 非制造业PMI：12月非制造业PMI为50.2，近五年分位数位于22.0%，处于扩张区间的行业环比增加5个，同比增加1个。11个行业PMI处于扩张区间。
制造业PMI分析
- 总体：12月制造业PMI近五年分位数位于57.6%，变动37.3%。扩张区间行业环比减少4个，同比减少3个。
- 供给：3个月均值来看，12月制造业PMI生产指数为50.5，环比减少0.1个百分点。5个行业环比改善，10个行业环比回落。
- 需求：3个月均值来看，12月制造业PMI新订单为49.6，环比增加0.4个百分点。3个行业环比改善，12个行业环比回落。
- 库存：3个月均值来看，12月制造业PMI产成品库存环比持平至47.9。5个行业库存环比回升，10个行业库存环比回落。
非制造业PMI分析
- 总体：12月非制造业PMI近五年分位数位于22.0%，变动10.2。扩张区间行业环比增加5个，同比增加1个。
- 供给：3个月均值来看，12月非制造业PMI雇员指数为45.5，环比增加0.4个百分点。服务业和建筑业环比均增加0.4个百分点。11个行业环比改善，3个行业环比回落。
- 需求：3个月均值来看，12月非制造业PMI新订单为46.3，环比增加0.4个百分点。服务业新订单环比增加0.2个百分点，建筑业新订单环比增加1.7个百分点。5个行业环比改善，10个行业环比回落。
- 库存：3个月均值来看，12月非制造业PMI库存为45.3，环比减少0个百分点。服务业环比减少0个百分点，建筑业环比增加0.8个百分点。5个行业库存环比回升，10个行业库存环比回落。
关键数据
- 制造业PMI新订单：49.6（环比+0.4 pct）
- 制造业PMI生产指数：50.5（环比-0.1 pct）
- 制造业PMI产成品库存：47.9（环比持平）
- 非制造业PMI雇员指数：45.5（环比+0.4 pct）
- 非制造业PMI新订单：46.3（环比+0.4 pct）
- 非制造业PMI库存：45.3（环比持平）
研究结论
- 制造业：需求仍待改善，供给小幅回落，库存维持去库。关注纺织、医药的改善，石油的回落。
- 非制造业：需求仍待改善，供给持续低位，库存维持去库。关注非金属制品的去库，建筑的库存上行。
- 风险：经济数据短期波动风险，上游价格快速上涨风险。
