行业景气度系列二：去库压力仍存，关注原料行业

研究院 中观事件 徐闻宇xuwenyu@htfc.com从业资格号：F0299877投资咨询号：Z0011454 4月中国制造业PMI为49（-1.5 pctMoM），处于扩张区间的行业环比减少3个，处于收缩区间的行业环比增加3个；非制造业PMI为50.4（-0.4 pctMoM），处于扩张区间的行业环比持平，处于收缩区间的行业环比持平。 核心观点 ■制造业 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 总体：4月制造业PMI近五年分位数位于6.7%，变动-62.7%。其中，5个行业制造业PMI处于扩张区间，环比减少3个，同比减少4个。 供给：暂缓。4月制造业PMI生产指数为49.8，环比减少2.8个百分点；其中，9个行业出现环比改善，6个行业出现环比回落。 需求：暂缓。4月制造业PMI新订单为49.2，环比减少2.6个百分点。其中，8个行业出现了环比改善，7个行业出现了环比回落。 库存：去库延续。4月制造业PMI产成品库存环比增加0个百分点至47.6，其中4个行业库存环比回升，11个行业库存环比回落；3月制造业PMI原材料库存环比减少0.4个百分点至47.3，其中5个行业库存环比回升，10个行业库存环比回落。 ■非制造业 总体：4月非制造业PMI近五年分位数位于23.7%，变动-10.1%。其中，11个行业非制造业PMI处于扩张区间，环比持平，同比减少3个。 供给：就业放缓。4月非制造业PMI雇员指数为46.3，环比持平。其中服务业环比增加0.1个百分点，建筑业环比减少0.4个百分点。 需求：需求回落。3月非制造业PMI新订单为46.4，环比减少0.7个百分点。其中，服务业新订单环比减少0.4个百分点，建筑业新订单环比减少2.6个百分点。 库存：去库延续。3月非制造业PMI库存为45.3，环比减少0.1个百分点，其中服务业环比减少0.1个百分点，建筑业环比减少0.7个百分点。 ■风险 经济数据短期波动风险，上游价格快速上涨风险 目录 中观事件............................................................................................................................................................................................ 1核心观点............................................................................................................................................................................................ 1综述.................................................................................................................................................................................................... 4需求：关注专用设备、信息的改善................................................................................................................................................. 5供给：关注石油、建筑的收缩......................................................................................................................................................... 6价格：关注非金属制品、房地产的压力......................................................................................................................................... 7库存：关注黑色金属冶炼及压延加工业、全国的低位................................................................................................................. 8主要制造业行业PMI图表............................................................................................................................................................... 9 图表 图1：4月制造业PMI丨单位：%................................................................................................................................................... 4图2：4月非制造业PMI丨单位：% ............................................................................................................................................... 4图3：4月制造业PMI及行业个数丨单位：% ............................................................................................................................... 4图4：4月非制造业PMI及行业个数丨单位：% ........................................................................................................................... 4图5：制造业新订单及变动丨单位：%........................................................................................................................................... 5图6：非制造业新订单及变动丨单位：%....................................................................................................................................... 5图7：制造业新订单五年分位数丨单位：%PCT............................................................................................................................. 5图8：制造业内外需结构丨单位：%............................................................................................................................................... 5图9：制造业生产及变动丨单位：%PCT......................................................................................................................................... 6图10：非制造业员及变动丨单位：%PCT....................................................................................................................................... 6图11：制造业生产五年分位数丨单位：%PCT............................................................................................................................... 6图12：制造业进口和内采结构丨单位：% .................................................................................................................................... 6图13：制造业PMI出厂价格丨单位：% ....................................................................................................................................... 7图14：非制造业PMI收费价格丨单位：%.................................................................................................................................... 7图15：制造业利润五年分位数丨单位：%PCT.............................................................................................................................. 7图16：非制造业利润五年分位数丨单位：%PCT........................................................................................................................... 7图17：制造业产成品库存及变动丨单位：%................................................................................................................................. 8图18：非制造业库存及变动丨单位：%...........................................................................................................