行业景气度系列一：去库延续，关注通用设备和建安装饰

3月中国制造业PMI为50.5，近五年分位数位于69.4%，处于扩张区间的行业环比增加1个，处于收缩区间的行业环比减少1个；非制造业PMI为50.8，近五年分位数位于33.8%，处于扩张区间的行业环比增加2个，处于收缩区间的行业环比减少1个。

核心观点：

• 制造业总体：PMI近五年分位数位于69.4%，变动13.5%。8个行业PMI处于扩张区间，环比增加1个，同比减少2个。
  • 供给：生产恢复，PMI生产指数为51.6，环比增加0.2个百分点，9个行业环比改善，6个行业环比回落。
  • 需求：小幅恢复，PMI新订单为50.7，环比增加0.3个百分点，8个行业环比改善，7个行业环比回落。
  • 库存：去库延续，产成品库存环比增加0个百分点至47.6，原材料库存环比减少0.4个百分点至47.3。
• 非制造业总体：PMI近五年分位数位于33.8%，变动10.1%。11个行业PMI处于扩张区间，环比增加2个，同比减少1个。
  • 供给：就业放缓，PMI雇员指数为46.3，环比持平，服务业环比增加0.1个百分点，建筑业环比减少0.4个百分点。
  • 需求：需求回落，PMI新订单为46.4，环比减少0.7个百分点，服务业环比减少0.4个百分点，建筑业环比减少2.6个百分点。
  • 库存：去库延续，PMI库存为45.3，环比减少0.1个百分点，服务业环比减少0.1个百分点，建筑业环比减少0.7个百分点。

风险提示：经济数据短期波动风险，上游价格快速上涨风险。

研究结论：

• 需求：关注纺织服装、信息的改善。
• 供给：关注非金属制品、道路的收缩。
• 价格：关注非金属制品、房地产的压力。
• 库存：关注通用设备制造业、建安装饰的低位。