行业景气度系列一：去库延续，关注通用设备和建安装饰

——行业景气度系列一 研究院 中观事件 徐闻宇xuwenyu@htfc.com从业资格号：F0299877投资咨询号：Z0011454 3月中国制造业PMI为50.5（0.3pctMoM），处于扩张区间的行业环比增加1个，处于收缩区间的行业环比减少1个；非制造业PMI为50.8（0.4pctMoM），处于扩张区间的行业环比增加2个，处于收缩区间的行业环比减少1个。 核心观点 ■制造业 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 总体：3月制造业PMI近五年分位数位于69.4%，变动13.5%。其中，8个行业制造业PMI处于扩张区间，环比增加1个，同比减少2个。 供给：生产恢复。3月制造业PMI生产指数为51.6，环比增加0.2个百分点；其中，9个行业出现环比改善，6个行业出现环比回落。 需求：小幅恢复。3月制造业PMI新订单为50.7，环比增加0.3个百分点。其中，8个行业出现了环比改善，7个行业出现了环比回落。 库存：去库延续。3月制造业PMI产成品库存环比增加0个百分点至47.6，其中4个行业库存环比回升，11个行业库存环比回落；3月制造业PMI原材料库存环比减少0.4个百分点至47.3，其中5个行业库存环比回升，10个行业库存环比回落。 ■非制造业 总体：3月非制造业PMI近五年分位数位于33.8%，变动10.1%。其中，11个行业非制造业PMI处于扩张区间，环比增加2个，同比减少1个。 供给：就业放缓。3月非制造业PMI雇员指数为46.3，环比持平。其中服务业环比增加0.1个百分点，建筑业环比减少0.4个百分点。 需求：需求回落。3月非制造业PMI新订单为46.4，环比减少0.7个百分点。其中，服务业新订单环比减少0.4个百分点，建筑业新订单环比减少2.6个百分点。 库存：去库延续。3月非制造业PMI库存为45.3，环比减少0.1个百分点，其中服务业环比减少0.1个百分点，建筑业环比减少0.7个百分点。 ■风险 经济数据短期波动风险，上游价格快速上涨风险 目录 中观事件............................................................................................................................................................................................1核心观点............................................................................................................................................................................................1综述....................................................................................................................................................................................................4需求：关注纺织服装、信息的改善.................................................................................................................................................5供给：关注非金属制品、道路的收缩.............................................................................................................................................6价格：关注非金属制品、房地产的压力.........................................................................................................................................7库存：关注通用设备制造业、建安装饰的低位.............................................................................................................................8主要制造业行业PMI图表...............................................................................................................................................................9 图表 图1：3月制造业PMI丨单位：%...................................................................................................................................................4图2：3月非制造业PMI丨单位：%...............................................................................................................................................4图3：3月制造业PMI及行业个数丨单位：%...............................................................................................................................4图4：3月非制造业PMI及行业个数丨单位：%...........................................................................................................................4图5：制造业新订单及变动丨单位：%...........................................................................................................................................5图6：非制造业新订单及变动丨单位：%.......................................................................................................................................5图7：制造业新订单五年分位数丨单位：%PCT.............................................................................................................................5图8：制造业内外需结构丨单位：%...............................................................................................................................................5图9：制造业生产及变动丨单位：%PCT.........................................................................................................................................6图10：非制造业员及变动丨单位：%PCT.......................................................................................................................................6图11：制造业生产五年分位数丨单位：%PCT...............................................................................................................................6图12：制造业进口和内采结构丨单位：%....................................................................................................................................6图13：制造业PMI出厂价格丨单位：%.......................................................................................................................................7图14：非制造业PMI收费价格丨单位：%....................................................................................................................................7图15：制造业利润五年分位数丨单位：%PCT..............................................................................................................................7图16：非制造业利润五年分位数丨单位：%PCT...........................................................................................................................7图17：制造业产成品库存及变动丨单位：%.................................................................................................................................8图18：非制造业库存及变动丨单位：%......................................................................................................................