宏观景气度系列十：10月景气回落，制造业供需待改善

研究院 宏观事件 徐闻宇xuwenyu@htfc.com从业资格号：F0299877投资咨询号：Z0011454 10月中国制造业PMI为49.0（-0.8pctMoM）；非制造业PMI为50.1（+0.1pctMoM）。 核心观点 ■制造业PMI 供给：制造业生产收缩。10月生产指数为49.7，较上月变化-2.2。供应商配送时间指数为50，较上月变化-0.8。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 需求：制造业需求回落。10月新订单指数为48.8，较上月变化-0.9。新出口订单指数为45.9，较上月变化-1.9。在手订单指数为44.5，较上月变化-0.7。 供求平衡：供需关系仍待改善。10月供需指数（需求-供给）为-0.9，较上月变化1.3，较去年同期变化1.1，较过去三年均值变化0.7。 价格：制造业盈利收缩。10月原材料价格指数为52.5，较上月变化-0.7。出厂价格指数为47.5，较上月变化-0.7。出厂价格-原材料价格差值为-5.0，较上月变化0.0。 库存：压力减轻。10月产成品库存指数为48.1，较上月变化-0.1。原材料库存指数为47.3，较上月变化-1.2。新订单-产成品库存差值为0.7，较上月变化-0.8。 ■非制造业PMI 供给：就业改善。10月从业人员指数为45.2，较上月变化0.2；其中建筑业为39.9，较上月变化0.2，服务业为46.1，较上月变化0.2。供应商配送时间指数为50.9，较上月变化-0.2。 需求：建筑业需求增加。10月新订单指数为46，较上月变化0.0；其中建筑业为45.9，较上月变化3.7，服务业为46.0，较上月变化-0.7。新出口订单指数为46.2，较上月变化-3.6。在手订单指数为43.6，较上月变化-0.8。 价格：回升。10月投入品价格指数为49.4，较上月变化0.4；其中建筑业为49.6，较上月变化2.4，服务业为49.4，较上月变化0.1。销售价格指数为47.8，较上月变化0.5；其中建筑业为48.4，较上月变化0.3，服务业为47.7，较上月变化0.5。 库存：增加。10月存货指数为46，较上月变化1.1，较去年同期变化0.3。 ■风险 经济数据短期波动风险，上游价格快速上涨风险 目录 宏观事件............................................................................................................................................................................................ 1核心观点............................................................................................................................................................................................ 1综述.................................................................................................................................................................................................... 3需求：制造业需求回落，建筑业需求改善..................................................................................................................................... 4供给：制造业生产回落，非制造业就业改善................................................................................................................................. 5价格：制造盈利收缩，非制造业加价............................................................................................................................................. 6库存：制造业去库压力减轻，非制造业库存增加......................................................................................................................... 7 图表 图1：10月制造业PMI丨单位：%................................................................................................................................................. 3表1：10月制造业PMI及变化丨单位：% ..................................................................................................................................... 3图2：10月非制造业PMI丨单位：% ............................................................................................................................................. 3表2：10月非制造业PMI及变化丨单位：% ................................................................................................................................. 3图3：制造业需求侧PMI丨单位：%.............................................................................................................................................. 4图4：非制造业需求侧PMI丨单位：%.......................................................................................................................................... 4图5：制造业供给侧PMI丨单位：%.............................................................................................................................................. 5图6：非制造业供给侧PMI丨单位：%.......................................................................................................................................... 5图7：建筑业PMI指数对比丨单位：%.......................................................................................................................................... 5图8：服务业PMI指数对比丨单位：%.......................................................................................................................................... 5图9：制造业价格指数丨单位：%.................................................................................................................................................. 6图10：非制造业价格指数丨单位：%............................................................................................................................................. 6图11：制造业销售-投入价格指数差值丨单位：%....................................................................................................................... 6图12：非制造业销售-投入价格指数差值丨单位：% ................................................................................................................... 6图13：制造业新订单-库存指数丨单位：% ................................................................................................................................... 7图14：制造业订单-库存/生产曲线丨单位：% .............................................................................................................................. 7图15：非制造业存货指数丨单位：%............................................................................................................................................. 7图16：综合PMI指数丨单位：%.................................................................................................................................................... 7 表1