行业景气度系列八：制造业供需回落，非制造业需求增加

核心观点

• 制造业PMI：10月PMI为49，近五年分位数位于6.7%，环比下降44.1%。8个行业PMI处于扩张区间，环比持平，同比减少3个。
• 非制造业PMI：10月PMI为50.1，近五年分位数位于16.9%，环比上升5.1%。13个行业PMI处于扩张区间，环比增加5个，同比增加1个。

制造业PMI分析

• 总体：PMI处于收缩区间，8个行业扩张，环比持平，同比减少3个。
• 供给：收缩。3个月均值生产指数为50.8，环比减少0.3个百分点；7个行业改善，8个行业回落。
• 需求：回落。3个月均值新订单为49.3，环比减少0.2个百分点；8个行业改善，7个行业回落。
• 库存：增加。3个月均值产成品库存为47.7，环比增加0.2个百分点；9个行业库存回升，6个行业回落；原材料库存为47.9，环比减少0.1个百分点；8个行业库存回升，6个行业回落。

非制造业PMI分析

• 总体：PMI处于扩张区间，13个行业扩张，环比增加5个，同比增加1个。
• 供给：放缓。3个月均值雇员指数为45.3，环比减少0.1个百分点；服务业和建筑业环比分别减少0.1和0.3个百分点。
• 需求：增加。3个月均值新订单为46.2，环比增加0.1个百分点；服务业环比减少0.1个百分点，建筑业环比增加1.1个百分点。
• 库存：增加。3个月均值库存为45.5，环比增加0.2个百分点；服务业和建筑业环比分别增加0.2和0.5个百分点。

关键数据

• 制造业PMI分位数：6.7%
• 非制造业PMI分位数：16.9%
• 制造业新订单：49.3
• 非制造业新订单：46.2
• 制造业生产指数：50.8
• 非制造业雇员指数：45.3
• 制造业产成品库存：47.7
• 非制造业库存：45.5

研究结论

• 制造业整体需求与供给均出现回落，库存增加。
• 非制造业需求增加，供给放缓，库存增加。
• 行业层面，汽车、纺织等行业需求改善，土木、建筑等行业供给回落，黑色金属价格回落，航空收费价格改善，有色、邮政、建安装饰等行业库存去化。