制造业供给回暖，非制造业需求减弱——行业景气度系列七

研究院 中观事件 徐闻宇xuwenyu@htfc.com从业资格号：F0299877投资咨询号：Z0011454 9月中国制造业PMI为49.8（0.4 pctMoM），处于扩张区间的行业环比增加1个，处于收缩区间的行业环比减少1个；非制造业PMI为50（-0.3 pctMoM），处于扩张区间的行业环比减少2个，处于收缩区间的行业环比增加1个。 核心观点 ■制造业 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 总体：9月制造业PMI近五年分位数位于50.8%，变动22.0%。其中，8个行业制造业PMI处于扩张区间，环比增加1个，同比减少1个。 供给：延续扩张。3个月均值来看，9月制造业PMI生产指数为51.1，环比增加0.3个百分点；其中，10个行业出现环比改善，5个行业出现环比回落。 需求：小幅回落。3个月均值来看，9月制造业PMI新订单为49.5，环比减少0.2个百分点。其中，10个行业出现了环比改善，4个行业出现了环比回落。 库存：小幅增加。3个月均值来看，9月制造业PMI产成品库存环比增加0个百分点至47.5，其中7个行业库存环比回升，8个行业库存环比回落；3月制造业PMI原材料库存环比增加0.2个百分点至48.1，其中9个行业库存环比回升，6个行业库存环比回落。 ■非制造业 总体：9月非制造业PMI近五年分位数位于11.8%，变动-11.9%。其中，8个行业非制造业PMI处于扩张区间，环比减少2个，同比持平 供给：就业放缓。3个月均值来看，9月非制造业PMI雇员指数为45.4，环比减少0.2个百分点。其中服务业环比减少0.2个百分点，建筑业环比减少0.1个百分点。 需求：需求减弱。3个月均值来看，9月非制造业PMI新订单为46.1，环比减少0.2个百分点。其中，服务业新订单环比减少0.1个百分点，建筑业新订单环比减少0.9个百分点。 库存：去库暂缓。3个月均值来看，9月非制造业PMI库存为45.3，环比增加0.2个百分点，其中服务业环比增加0.2个百分点，建筑业环比减少0.9个百分点。 ■风险 经济数据短期波动风险，上游价格快速上涨风险 目录 中观事件............................................................................................................................................................................................ 1核心观点............................................................................................................................................................................................ 1综述.................................................................................................................................................................................................... 4需求：关注电机、化纤橡塑的回落................................................................................................................................................. 5供给：关注土木的改善..................................................................................................................................................................... 6价格：关注黑色、有色、纺织服饰的改善..................................................................................................................................... 7库存：关注石油、非金属、电信、黑色去库................................................................................................................................. 8主要制造业行业PMI图表............................................................................................................................................................... 9 图表 图1：9月制造业PMI丨单位：%................................................................................................................................................... 4图2：9月非制造业PMI丨单位：% ............................................................................................................................................... 4图3：9月制造业PMI及行业个数丨单位：% ............................................................................................................................... 4图4：9月非制造业PMI及行业个数丨单位：% ........................................................................................................................... 4图5：制造业新订单及变动丨单位：%........................................................................................................................................... 5图6：非制造业新订单及变动丨单位：%....................................................................................................................................... 5图7：制造业新订单五年分位数丨单位：%PCT............................................................................................................................. 5图8：制造业内外需结构丨单位：%............................................................................................................................................... 5图9：制造业生产及变动丨单位：%PCT......................................................................................................................................... 6图10：非制造业人员及变动丨单位：%PCT................................................................................................................................... 6图11：制造业生产五年分位数丨单位：%PCT............................................................................................................................... 6图12：制造业进口和内采结构丨单位：% .................................................................................................................................... 6图13：制造业PMI出厂价格丨单位：% ....................................................................................................................................... 7图14：非制造业PMI收费价格丨单位：%.................................................................................................................................... 7图15：制造业利润五年分位数丨单位：%PCT.............................................................................................................................. 7图16：非制造业利润五年分位数丨单位：%PCT........................................................................................................................... 7图17：制造业产成品库存及变动丨单位：%................................................................................................................................. 8图18：非制造业库存及变动丨单位：%................................