行业景气度观察系列4月第1期：地产销售环比回落，清明出行需求旺盛

地产销售环比回落，清明出行需求旺盛。上周（04.01-04.07）中观景气表现分化，结构性亮点：1）清明出行需求旺盛，服务消费表现较优，旅游人次/收入延续恢复趋势，客单价疫后首次恢复超19年同期； 2）受供给端偏紧，需求端全球制造业复苏，美国地产周期企稳等影响，工业金属价格大幅上涨。结构性压力：1）3月“小阳春”后，新房二手房销售显著回落，地产需求改善持续性仍待观察；2）内需建筑业链条景气承压，钢材/水泥/玻璃需求仍低于往年同期，全国货运流量指数/石油沥青开工率/钢材开工率环比下滑。 下游消费：房地产销售环比回落，乘用车销售略超预期。上周30大中城市商品房成交面积同比-54.3%，10大重点城市二手房成交面积同比-25.1%，“小阳春”后地产销售再度转弱；全国生猪平均价周环比-0.1%，节前规模场出栏量增幅明显，供应压力有所增大；3月我国乘用车零售/批发同比变化+7%/+9%，略超乘联会此前预期；清明国内旅游出游人次/出游花费较19年同期+11.5%/+12.7%，客单价较19年同期+1.1%，显示消费意愿与能力有所恢复；清明档日均票房2.8亿元，平均票价40元/张，均创清明档历史最高水平。 周期制造：建筑链资源品需求承压，企业招聘意愿环比回落。1）基建地产：螺纹钢/热轧板卷价格周环比变化+0.0%/+0.8%；全国浮法玻璃价格周环比-3.4%，库存压力进一步放大；全国水泥价格指数周环比-0.4%，全国水泥发运率同比下滑7.1%；2）企业复工：企业招聘意愿环比回落，上周企业新增招聘帖数环比/同比-20.5%/-12.4%，汽车开工率维持高位；3）资源品：动力煤价周环比-2.5%，下游需求恢复缓慢，电厂日耗季节性回落，非电行业需求无明显改善；SHFE铜/铝价周环比变化+3.3%/+2.2%，供给端约束延续，受全球制造业复苏、美国地产链企稳等提振需求预期。 人流物流：假期出行需求回升，货运景气有所回落。10大主要城市地铁客运量环比/同比变化-3.3%/+9.6%，市内出行活跃度维持高位； 百度迁徙规模指数/国内航班执飞架次环比+48.0%/-3.8%，货运需求季节性回落，全国货运流量指数周环比-9.3%，同比-5.5%；高速公路货车通行量/全国铁路货运量同比-1.3%/-4.7%；全国快递揽收/投递量同比+25.4%/+23.4%。SCFI/BDI指数周环比变化+0.8%/-6.0%，港口周吞吐量同/环比+5.4%/-7.1%。 风险提示：海外高利率持续时间超预期，全球地缘政治的不确定性。 1.行业景气变化：地产销售环比回落，清明出行需求 旺盛 地产销售环比回落，清明出行需求旺盛。上周（04.01-04.07）中观景气表现分化，结构性亮点：1）清明出行需求旺盛，服务消费表现较优，旅游人次/收入延续恢复趋势，客单价疫后首次恢复超19年同期；2）受供给端偏紧，需求端全球制造业复苏，美国地产周期企稳等影响，工业金属价格大幅上涨。结构性压力：1）3月“小阳春”后，新房二手房销售显著回落，地产需求改善持续性仍待观察；2）内需建筑业链条景气承压，钢材/水泥/玻璃需求仍低于往年同期，全国货运流量指数/石油沥青开工率/钢材开工率环比下滑。 下游消费：房地产销售环比回落，乘用车销售略超预期。上周30大中城市商品房成交面积同比-54.3%，10大重点城市二手房成交面积同比-25.1%，“小阳春”后地产销售再度转弱；全国生猪平均价周环比-0.1%，节前规模场出栏量增幅明显，供应压力有所增大；3月我国乘用车零售/批发同比变化+7%/+9%，略超乘联会此前预期；清明国内旅游出游人次/出游花费较19年同期+11.5%/+12.7%，客单价较19年同期+1.1%，显示消费意愿与能力有所恢复；清明档日均票房2.8亿元，平均票价40元/张，均创清明档历史最高水平。 周期制造：建筑链资源品需求承压，企业招聘意愿环比回落。1）基建地产：螺纹钢/热轧板卷价格周环比变化+0.0%/+0.8%；全国浮法玻璃价格周环比-3.4%，库存压力进一步放大；全国水泥价格指数周环比-0.4%，全国水泥发运率同比下滑7.1%；2）企业复工：企业招聘意愿环比回落，上周企业新增招聘帖数环比/同比-20.5%/-12.4%，汽车开工率维持高位； 3）资源品：动力煤价周环比-2.5%，下游需求恢复缓慢，电厂日耗季节性回落 ， 非电行业需求无明显改善 ；SHFE铜/铝价周环比变化+3.3%/+2.2%，供给端约束延续，受全球制造业复苏、美国地产链企稳等提振需求预期。 人流物流：假期出行需求回升，货运景气有所回落。10大主要城市地铁客运量环比/同比变化-3.3%/+9.6%，市内出行活跃度维持高位；百度迁徙规模指数/国内航班执飞架次环比+48.0%/-3.8%,货运需求季节性回落，全国货运流量指数周环比-9.3%，同比-5.5%；高速公路货车通行量/全国铁路货运量同比-1.3%/-4.7%；全国快递揽收/投递量同比+25.4%/+23.4%。 SCFI/BDI指数周环比变化+0.8%/-6.0%，港口周吞吐量同/环比+5.4%/-7.1%。 表1：行业景气度跟踪一览表 2.行业景气度跟踪 2.1.下游消费：房地产销售环比回落，乘用车销售略超预期 地产：地产销售环比回落，多地推行房地产“以旧换新”政策。上周30大中城市商品房成交面积118.0万平方米，环比-64.4%，同比-54.3%，成交面积季节性下滑，且同比降幅扩大。其中一线/二线/三线城市商品房成交面积同比-52.5%/-51.0%/-64.8%。10大重点城市二手房成交面积119.6万平方米，环比-32.5%，同比-25.1%，同样回落明显，“小阳春”后地产销售再度转弱。房地产优化政策继续加速推进，住建部表示地级及以上城市已全部建立城市房地产融资协调机制；郑州、南京等多地落地“以旧换新”政策，有助于缓解楼市库存压力，后续重点关注资金来源、定价机制等细节落地。 图1：30大中城市地产销售同比-30.5% 图2：10大重点城市二手房销售同比-25.1% 生猪：供需格局趋松，猪价小幅回落。上周全国生猪平均价15.4元/千克，周环比-0.1%。需求端清明需求支撑有限，终端备货不足；供给端节前规模场出栏量增幅明显，供应压力有所增大。展望未来，猪肉消费仍处淡季，随着气温升温，后续二育产能将陆续释放，供给压力增大或将使猪价震荡调整，中期继续关注行业产能去化情况。 图3：上周全国生猪平均价周环比-0.1% 图4：外购仔猪/自繁自养盈利能力持续改善 乘用车消费：乘用车销售略超预期，经销商库存压力有所缓解。据乘联会初步核算，3月我国乘用车零售/批发销售169.9万辆/216.5万辆，同比分别变化+7%/+9%，略超乘联会此前预期，但受价格战及政策预期带来的观望情绪影响，整体增速中枢有所回落。3月中国汽车经销商库存预警指数为58.3%，同比下降4.1%，环比下降5.8%，库存压力小幅缓解，但以价换量现象明显，经销商盈利下滑。 图5：3月全国乘用车零售/批发同比+7%/+9% 图6：3月乘用车经销商库存预警指数环比-5.8% 服务消费：清明出游需求旺盛，电影票房创新高。据文旅部数据，2024年清明节假期3天，全国国内旅游出游1.19亿人次，按可比口径较19年同期增长11.5%；国内游客出游花费539.5亿元，较19年同期增长12.7%。计算客单价为453.4元/人，较19年同期+1.1%，显示居民消费意愿与能力有所回升。全社会跨区域人员流动量较19年同期日均增长18.9%，其中铁路/公路/水路/民航/自驾人次分别恢复至19年同期的+20.6%/-21.4%/-51.2%/+0.3%/+54.5%，铁路/自驾出行高增显示清明短途游或占主导。据灯塔数据，清明档日均票房2.8亿元，刷新中国影史清明档票房最高纪录，平均票价40元/张，为2021年以来清明档最高。 图7：2024年清明假期旅游客单价较19年+1.1% 图8：2024年清明档日均票房创历史新高 2.2.中游制造：建筑链资源品需求承压，企业招聘意愿环比回落 2.2.1.基建地产链：建筑链资源品需求承压，水泥玻璃价格回落 钢价环比小幅上涨，供需双弱格局延续。截止4月7日，螺纹钢、热轧板卷价格分别报收3430/3800元/吨，周环比变化+0.0%/+0.8%。需求仍承压，螺纹钢表观消费量为275.9万吨，同比下滑11.3%。钢厂开工意愿环比改善但仍处低位，全国高炉开工率周环比+1.3%，同比-6.5%。考虑到当前钢材库存仍处于偏高水平，需求端整体偏弱背景下，预计后续钢价仍将偏弱运行。 图9：螺纹钢/热轧板卷价格周环比变化+0.9%/+1.6% 图10：高炉开工率周环比+1.3% 图11：螺纹钢表观消费量周环比-5.4万吨 图12：钢材社会库存周环比下降53.4万吨 浮法价格持续下跌，水泥需求仍旧偏弱。上周国内浮法玻璃平均价1744.23元/吨，周环比下滑3.4%。国内浮法玻璃需求偏弱，下游加工厂开工情况无明显改善，叠加供应端产能仍处高位，导致库存压力逐步上升，浮法玻璃均价承压。上周浮法玻璃库存6189万重箱，周环比增加145万重量箱，高库存下后续价格仍有下探压力。上周全国水泥价格指数周环比-0.4%，需求端依旧偏弱，全国水泥发运率37.2%，环比提升1.2%，同比下滑7.1%，降幅收窄但仍处低位。 图13：全国浮法玻璃均价周环比-3.4% 图14：全国浮法玻璃库存量周环比+145万重箱 图15：全国水泥价格指数周环比-0.4% 图16：全国水泥发运率周环比+1.2% 2.2.2.企业开工：汽车开工维持高位，企业招聘意愿回落 汽车开工维持高位，企业招聘意愿回落。1）上周半钢胎/全钢胎开工率分别为80.5%/68.0%，环比+0.1%/-1.5%，同比+7.0%/-0.9%；2）PTA/聚酯/涤纶长丝开工率分别为74.4%/87.0%/73.5%，环比-2.2%/0.0%/-0.4%，同比-5.9%/-0.1%/+19.0%；3）石油沥青装置开工率为26.5%，环比-3.7%，同比-12.0%；4）上周企业新增招聘帖数9.3万条，环比下滑17.9%，同比下滑20.5%，企业招聘意愿边际持续回落。 图17：半钢胎/全钢胎开工率同比+7.0%/-0.9% 图18：PTA/江浙织机开工率环比-2.2%/-0.4% 图19：石油沥青装置开工率环比/同比-3.7%/-12.0% 图20：上周新增招聘帖数环比/同比-20.5%/-12.4% 2.3.上游资源：动力煤价继续下跌，工业金属价格持续走强 煤炭：需求偏弱库存高企，动力煤价继续下跌。截止4月7日，秦皇岛港Q5500动力煤平仓价报收806元/吨，周环比下降2.5%。在日耗回落、库存偏高的情况下，加之非电行业需求恢复缓慢，煤炭需求端依旧承压。 尽管大秦线春季集中检修期临近，但电厂高库存支撑下，短期难以拉动价格上行，后续动力煤价预计仍以震荡调整为主。 图21：秦皇岛Q5500动力煤现货价周环比-2.5% 图22：北方港港口库存周环比+6.5% 有色金属：需求预期抬升叠加供给偏紧，工业金属价格持续走强。截止4月8日，SHFE铜/铝价报收7.55/2.02万元/吨，周环比变化+3.3%/+2.2%。 受全球制造业复苏、美国地产链企稳等影响，工业金属需求预期抬升。 加之供给端约束仍在，国产铝土矿近期未有复产消息，进口矿使用增多，随着氧化铝开工率提升铝土矿紧缺加剧。铜精矿TC维持6.3美元的低位，此前铜冶炼厂达成了减产的一致意见，供需趋紧推升工业金属价格。 图23：SHFE铜/铝价周环比+3.3%/+2.2% 图24：LME铜/铝价周环比变化+5.2%/+4.9% 图25：铜总库存周环比+0.4万吨 图26：铝总库存周环比-3.4万吨 2.4.物流人流：假期出行需求回升，货运景气有所回落 清明假期出行需求回升。1）受清明假期影响，地铁客运有所回落，但仍