宏观景气度系列十二：12月制造业景气回升

研究院 宏观事件 徐闻宇xuwenyu@htfc.com从业资格号：F0299877投资咨询号：Z0011454 12月中国制造业PMI为50.1（+0.9pctMoM）；非制造业PMI为50.2（+0.7pctMoM）。 核心观点 ■制造业PMI 供给：小幅改善。12月生产指数为51.7，较上月变化1.7。供应商配送时间指数为50.2，较上月变化0.1。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 需求：外需降幅收窄。12月新订单指数为50.8，较上月变化1.6。新出口订单指数为49，较上月变化1.4。在手订单指数为46，较上月变化0.5。 供求平衡：仍待改善。12月供需指数（需求-供给）为-0.9，较上月变化-0.1，较去年同期变化0.2，较过去三年均值变化0.2。 价格：盈利收缩。12月原材料价格指数为53.1，较上月变化-0.5。出厂价格指数为48.9，较上月变化0.7。出厂价格-原材料价格差值为-4.2，较上月变化1.2。 库存：降幅收窄。12月产成品库存指数为48.2，较上月变化0.9。原材料库存指数为47.8，较上月变化0.5。新订单-产成品库存差值为2.6，较上月变化0.7。 ■非制造业PMI 供给：仍待改善。12月从业人员指数为46.1，较上月变化0.8；其中建筑业为41.0，较上月变化-0.8，服务业为47.0，较上月变化1.1。 需求：降幅收窄。12月新订单指数为47.3，较上月变化1.6；其中建筑业为47.4，较上月变化1.3，服务业为47.3，较上月变化1.7。新出口订单指数为47.5，较上月变化-0.4。在手订单指数为43.5，较上月变化-0.1。 价格：回落。12月投入品价格指数为50.2，较上月变化-0.2；其中建筑业为50.8，较上月变化1.1，服务业为50.1，较上月变化-0.4。销售价格指数为48，较上月变化-1.1；其中建筑业为47.4，较上月变化-1.0，服务业为48.1，较上月变化-1.1。 库存：去库暂缓。12月存货指数为45.2，较上月变化0.4，较去年同期变化-1.2。 ■风险 经济数据短期波动风险，上游价格快速上涨风险 目录 宏观事件............................................................................................................................................................................................ 1核心观点............................................................................................................................................................................................ 1综述.................................................................................................................................................................................................... 3需求：制造业改善，非制造业降幅收窄......................................................................................................................................... 4供给：制造业生产回升，非制造业就业改善................................................................................................................................. 5价格：制造盈利收缩，非制造业降价............................................................................................................................................. 6库存：压力增加................................................................................................................................................................................ 7 图表 图1：12月制造业PMI丨单位：%................................................................................................................................................. 3表1：12月制造业PMI及变化丨单位：% ..................................................................................................................................... 3图2：12月非制造业PMI丨单位：% ............................................................................................................................................. 3表2：12月非制造业PMI及变化丨单位：% ................................................................................................................................. 3图3：制造业需求侧PMI丨单位：%.............................................................................................................................................. 4图4：非制造业需求侧PMI丨单位：%.......................................................................................................................................... 4图5：制造业供给侧PMI丨单位：%.............................................................................................................................................. 5图6：非制造业供给侧PMI丨单位：%.......................................................................................................................................... 5图7：建筑业PMI指数对比丨单位：%.......................................................................................................................................... 5图8：服务业PMI指数对比丨单位：%.......................................................................................................................................... 5图9：制造业价格指数丨单位：%.................................................................................................................................................. 6图10：非制造业价格指数丨单位：%............................................................................................................................................. 6图11：制造业销售-投入价格指数差值丨单位：%....................................................................................................................... 6图12：非制造业销售-投入价格指数差值丨单位：% ................................................................................................................... 6图13：制造业新订单-库存指数丨单位：% ................................................................................................................................... 7图14：制造业订单-库存/生产曲线丨单位：% .............................................................................................................................. 7图15：非制造业存货指数丨单位：%............................................................................................................................................. 7图16：综合PMI指数丨单位：%....................................................................................................................................................