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宏观周报：央行连续增持黄金，全球制造业景气度回升

2026-02-09 石舒宇华联期货 WEN

核心观点

央行增持黄金：国家外汇管理局数据显示，中国1月末黄金储备增加4万盎司，账面价值环比大增501.3亿美元，预计央行将继续“小步慢走”增持黄金，以优化储备结构。
外汇储备增长：截至1月末，中国外汇储备达33991亿美元，连续6个月增长，主要得益于美元走弱带来的汇率折算收益和全球金融资产价格上涨。
全球制造业景气度回升：1月份全球制造业PMI升至51%，结束连续10个月的收缩态势，但区域表现分化，欧洲和美洲回升主要受季节性因素和关税摩擦影响，亚洲制造业持续稳定。
中国经济保持平稳：2025年全年GDP同比增长5.0%，三次产业协同发力，但房地产开发投资下滑态势加剧，住宅投资同比下降16.3%。
制造业景气度回落：1月份制造业PMI为49.3%，受传统淡季和市场有效需求不足影响，大型企业PMI仍高于荣枯线，但中小企业景气度承压。
非制造业景气度略有下行：1月份非制造业商务活动指数为49.4%，建筑业和部分服务业景气度回落，但整体运行相对平稳，企业预期保持向好态势。
物价端显著回升：受大宗商品价格普涨拉动，原材料购进价格指数升至56.1%，出厂价格指数重回扩张区间，制造业价格景气度触底回升。
对外贸易增长：12月份中国进出口总值同比增长6.24%，出口总值增长6.6%，进口总值增长5.7%，贸易顺差规模环比扩大。
固定资产投资下降：2025年全国固定资产投资（不含农户）同比下降3.8%，民间固定资产投资下降6.4%，第三产业投资下降7.4%。
房地产市场承压：2025年新建商品房销售面积和销售额分别下降8.7%和12.6%，住宅销售面积和销售额分别下降9.2%和13.0%。
社会消费品零售总额增长：2025年社会消费品零售总额同比增长0.5%。
货币流动性：M1增速显著下滑，M2增速小幅回升，两者“剪刀差”扩大，反映资金活化放缓、企业经营与交易意愿偏弱。
汇率：人民币兑一篮子货币基本稳定，央行将防范汇率超调风险，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。
财政收支：一般公共财政收入和支出均有所增长，财政支出比例保持稳定。
就业：就业人口和失业率保持稳定。
美国宏观：美国经济复苏缓慢，就业市场表现疲软，美联储持续加息，美债收益率保持高位。