行业研究公司研究宏观策略财报招股书会议纪要 Token 低空经济十五五 AIGC 大模型

2025年12月PMI数据点评：PMI超预期回升对2026年市场的启示

2025-12-31 开源证券静心悟动

12月PMI数据超预期回升，制造业PMI为50.1%，非制造业PMI为50.2%，综合PMI为50.7%，均环比大幅提升。12月制造业PMI环比回升0.9个百分点，创2012年以来最大12月环比回升幅度，超季节性预期。

PMI回升主要与10月政策加码有关。10月PMI大幅回落，政策端加码发力，11月PMI微幅改善，12月进一步大幅改善，显示政策效果显现。此外，原材料库存从低位开始补库，或将推动经济回升。

制造业PMI变动的整体节奏类似2016、2019年，表明周期可能已经启动。政策的核心逻辑是证伪“经济修复不及预期”，通过政策托底，内生动力触底回升。

债市观点：10年国债目标区间2-3%，中枢或为2.5%。基本面方面，经济修复不及预期证伪，叠加2026年初可能宽信用、宽财政，加速周期回升；宽货币环境下，减配机会存在；通胀回升，需关注PPI环比能否持续为正；资金利率可能收紧，短端债券收益率上行；地产作为滞后指标，或在各项经济指标回升、股市上涨后滞后性见底。

风险提示：政策变化超预期；经济变化超预期。

点击免费查看完整报告

2025年12月PMI数据点评：PMI超预期回升对2026年市场的启示

你可能感兴趣

2025年12月PMI数据点评：稳增长政策发力显效，12月宏观经济景气度超预期回升

2025年12月PMI数据点评：PMI逆季节性回升，预期改善

12月PMI数据点评：政策持续显效，非制造业超预期回升

2025年12月及全年出口数据点评：2025年出口彰显韧性，2026年有望超预期

2025年2月PMI数据点评：节后复工及稳增长政策发力，2月制造业PMI指数超预期回升

12月PMI数据点评：三重因素影响下的超预期

2025年11月PMI数据点评：制造业景气水平小幅回升，市场预期仍保持乐观

对12月PMI和高频数据的思考及未来经济展望：工业产出有望保持回升

2025年12月贸易数据点评：出口超预期的“开门红”信号

2025年12月贸易数据点评：超预期的贸易数据，结构上延续分化