对12月PMI和高频数据的思考及未来经济展望：工业产出有望保持回升

12月PMI表现好于季节性，季节性调整后，PMI指数较上月回升0.1个百分点，其中中型企业景气度明显回升，小型企业景气度也进一步改善。供需子指数均进一步回升，制造业企业出现了一些主动补库存的迹象。但受国际大宗原材料价格回落影响，12月PPI或仍面临下行压力。

实体相关高频数据表现分化：上游发电与钢铁生产有所放缓，中游工业行业中，纺织行业开工率持续上行，但PTA开工率有所下降，全钢胎生产也继续回落；下游行业整体表现较好，新房销售面积进一步环比回升，市内人口流动保持平稳，基建相关高频指标虽稍有回落，但仍处于今年的相对高位。集装箱运价进一步回升，干散货运价继续下降。

12月工业生产或保持回升，经济修复可能有三条主线：地产市场“止跌回稳”的势头或更趋明显，有助于改善消费者信心；“抢出口”因素或对短期需求有所提振；制造业投资和基建投资可能进一步提振总需求，并使得总体工业生产表现出较强的韧性。

逆周期调节持续加力，经济有望重回复苏轨道。新旧动能转换、中国经济新周期的逻辑仍对经济有一定支撑，逆周期调节政策持续加码，提振市场信心，为经济复苏保驾护航。12月政治局会议和中央经济工作会议均提出加强超常规逆周期调节，货币政策有望适度宽松，财政政策将更加积极。