有色金属日度策略

摘要 有色贵金属与新能源团队 铜： 作者：杨莉娜从业资格证号：F0230456投资咨询证号：Z0002618联系方式：010-68573781 短期虽然受到假期临近，不确定性增加，前期获利盘止盈离场的影响，铜价格波动加剧，创历史新高后回落，但中长期上行趋势未改 。宏观层面，美国三季度GDP和通胀均高于预期，美元指数重回下降通道，利多铜价。基本面方面，国内下游对高铜价的接受度开始逐步提升，终端需求进入季节性旺季，11月精铜杆，铜箔，铜管，铜板带和铜棒产量均出现环比增加，铜材产量升至年内高位，预计12月有望延续升势。美国市场的虹吸效应进一步增强，COMEX铜库存累库加速，国内出口利润逆周期打开。铜精矿方面，2026年中国铜冶炼厂的长单加工费（TC/RC）已经确定，基准价是0美元/吨和0美分/磅，这比2025年（21.25美元/吨和2.125美分/磅）大幅下降。虽然11月中国电解铜产量环比增加1.15万吨，结束了之前连续两个月环比下降的趋势。但是酸价的持续性走高会增加农民用肥成本，近期密集出台的化工产业政策或将限制未来硫酸价格上涨空间，铜冶炼厂硫酸胀库风险的增加将抑制铜粗炼利用率，2026年铜精矿供给的紧张对冶炼厂开工的约束或将愈发明显。受自身金融属性和估值修复驱动，叠加全球库存结构性矛盾，未来铜价中枢仍有望上移。对沪铜可尝试逐步逢低做多，短期上方压力区间在105000-110000元/吨附近，下方支撑区间在95000-96000元/吨附近。期权策略上可考虑买入远月深度虚值看涨期权。 作者：胡彬从业资格证号：F0289497投资咨询证号：Z0011019联系方式：010-68576697 作者：梁海宽从业资格证号：F3064313投资咨询证号：Z0015305联系方式：010-68518650 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号 成文时间：2025年12月30日星期二 锌： 有色贵金属新能源普现一轮获利了结调整后略分化，锌震荡回升，1月国内加工费月度仍有所下调，国内锌锭利润压力仍存供应收紧，外盘近期转震荡。锌料延续偏强震荡格局，上方压力暂至23500-23600附近，短期下档支撑继续关注22800-23000附近，择机逢低偏多，宜轻仓过节。 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 铝产业链： 有色板块在铜带领下有所调整，但铝产业链相关品种跌幅不大，临近假日建议减仓观望为主，上方压力区间23000-24000，下方支撑区间21000-21300，可买入虚值看跌期权做保护。氧化铝现货价格暂时企稳，在产产能环比持平，建议节前轻仓操作，上方压力区间2800-3000，下方支撑区间2000-2200，可买入虚值看涨期权做保护。再生铝合金因废料供应紧张支撑盘面单需求走弱也利空价格，盘面走势与沪铝相似，临近假日建议减仓观望为主，上方压力区间21500-21800，下方支撑区间20000-20400，可买入虚值看跌期权做保护。 锡： 有色板块在铜带领下集体回调，前期涨幅较大品种回调也较深，市场情绪有所退潮。假日临近，建议尽量减仓、暂时观望为主，谨防外盘风险，关注其他有色品种走势的影响，还需关注矿端情况以及 期货研究院 政策调控的影响。上方压力区间35000-355000，下方支撑区间310000-320000。期权方面可考虑买入虚值看跌期权做保护。 铅： 有色贵金属新能源普现一轮获利了结调整后波动分化，铅偏强势整理，购销转淡，现货库存小降。铅价在板块轮动中上行靠后，调整发生后也受到影响回落但较为滞跌，短期下方关注16700-16800一带支撑，上档暂关注17500-17700压力位压力，继续关注板块轮动变化以及铅供需变动，暂观望。 镍及不锈钢： 有色贵金属新能源普现一轮获利了结调整，镍因印尼减产预期受到资金青睐，获得阶段流入，但目前印尼政策暂无细节出台，预期先行，供需来看，1月上半月印尼镍基准价或有小幅上移。沪镍显著回升技术偏强，上档暂关注13.5-13.6万元附近，下方关注12.6-12.8万元附近支撑，短线偏多，但节前仍宜减仓，继续关注板块轮动资金变化及印尼政策端落地实际，为防获利回吐，多单逢高仍可考虑期权备兑保护。不锈钢反弹，印尼RKAB2026年镍矿配额可能下调，不过近期未有跟进信息出现，市场涨势一度放缓，但印尼严查非法采矿以及印尼能矿部官员称印尼2026年镍减产以匹配供需，再度引发镍市波动，不过具体细节并未透露，目前上涨继续是反映预期为主，12月预期不锈钢较显著减产，而需求偏淡，近期到货偏少，现货库存因到货减少而回落，镍生铁近期成交价格有所回升。不锈钢反弹，技术面转强，下方关注12500-12600附近支撑，上方关注13200-13400压力，在印尼政策预期明确前，价格波动反复，仍可考虑逢低偏多为主，镍/不锈钢回升。 目录 第一部分有色金属运行逻辑及投资建议..................................................................................................2第二部分有色金属行情回顾....................................................................................................................4第三部分有色金属持仓分析....................................................................................................................5第四部分有色金属现货市场....................................................................................................................5第五部分有色金属产业链.......................................................................................................................6第六部分有色金属套利.........................................................................................................................12第七部分有色金属期权.........................................................................................................................16 第一部分有色金属运行逻辑及投资建议 宏观逻辑： 有色板块强势但波动较大。元旦假期临近，资金阶段获利了结情绪有所回升，板块内强弱阶段转化轮动，有所分化，近期注意风险控制，轻仓过节为宜。 中国财政部：2026年继续实施更加积极的财政政策，扩大财政支出盘子，继续支持消费品以旧换新。中国11月规模以上工业企业利润同比下降13.1%，工业生产和利润率的下滑是利润增速收窄的主因。中国央行发布金融稳定报告，强调防范人民币汇率“超调”。 日本央行12月会议摘要认为“实际利率依然很低”，暗示更多加息。 特朗普：正考虑以“严重失职”为由起诉鲍威尔，1月或公布下任美联储主席人选。 有色贵金属新能源这类前期强势板块均出现明显的回落整理后，略有修复，有色市场显现分化。此前板块中的低估值品种调整幅度较小且随着题材发酵支持出现波动，板块内强势品种修整，而弱势品种转强情况阶段出现。但注意题材支持局限性，仍需防短期性显现。 本周关注：元旦假期商品交易所休市，期货交易3个工作日。中美PMI数据，美联储货币政策纪要将公布，美联储主席人选或将揭晓。 第二部分有色金属行情回顾 资料来源：同花顺,方正中期研究院 第三部分有色金属持仓分析 第四部分有色金属现货市场 第五部分有色金属产业链 铜： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 锌： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 铝： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 氧化铝： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 铸造铝合金： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 铅： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 镍： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 不锈钢： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 第六部分有色金属套利 铜： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 锌： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 铝及氧化铝： 请务必阅读最后重要事项 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 锡： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 铅： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 镍及不锈钢： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺，方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 第七部分有色金属期权 铜： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 锌： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 铝： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 重要事项 本报告中的信息均源于公开资料，方正中期期货研究院对信息的准确性及完备性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息和意见并不构成所述期货合约的买卖出价和征价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关，方正中期期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失，敬请投资者注意可 何形式翻版、复制发布，如引用、转载、刊发，须注明出处为方正中期期货有限公司。