有色金属日度策略

期货研究院 摘要 有色贵金属与新能源团队 铜： 作者：杨莉娜从业资格证号：F0230456投资咨询证号：Z0002618联系方式：010-68573781 截止3月17日周一，SMM全国主流地区铜库存较上周四下降0.65万吨至34.9万吨，延续过去两周的去化趋势。当前库存较年内高点下降2.8万吨，较去年同期低4.64万吨。海外库存继续去化，近期国内铜供给下降较为明显，部分冶炼厂出口增加，是国内库存下降的主要原因。春节后供应端是主导铜价上涨的主要因素，进入3月以来，受到美国关税政策扰动，COMEX铜溢价走强，全球铜资源流入美国，引发其他地区供需短期趋紧。近日美国对加拿大钢铝加征25%的关税进一步刺激了铜的跨区域流动，美国市场当前计价对铜后续加征10%的关税，如果实际加征幅度超预期，铜价有望继续走强。但国内2月CPI和PPI不及预期，美国通胀出现企稳回落迹象，宏观层面对铜价上行驱动不足。另一方面，春节后国内下游终端对高价铜的接受度一直不高，近期由于铜价持续上升部分下游接单量已经开始下降，料消费将逐步转弱。市场对美国经济衰退担忧升温，后续或将对铜价形成拖累。短期维持看涨思路。沪铜上方压力区间在80000-82000元/吨附近，下方支撑区间在78000-79000元/吨附近。 作者：胡彬从业资格证号：F0289497投资咨询证号：Z0011019联系方式：010-68576697 作者：梁海宽从业资格证号：F3064313投资咨询证号：Z0015305联系方式：010-68518650 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号 成文时间：2025年03月17日星期一 锌： 美元整理，央行超级周到来，关注议息决议，此外地缘影响也将带来反复。锌外盘受海外锌锭减产扰动，加工费上行，多空博弈交织，上方压力暂关注24200-24300，下档支撑暂关注23300-23500，宏观压力因素仍存，供需中线依然相对偏空。 铝及氧化铝： 盘面上行乏力，基本面方面电解铝产能高位运行，铝锭库存去库放缓，下游开工率继续小幅上升。目前市场宏观不确定性较强，建议暂时观望或偏空思路为主。沪铝05合约上方压力区间21000-21500，下方支撑区间20000-20500。氧化铝盘面震荡走弱，现货价格继续走弱，出口窗口关闭下交易所注册仓单大涨，建议偏空思路对待。05合约上方压力区间3300-3500，下方支撑区间2800-3000。 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 锡： 盘面低开调整。需要注意的是18号刚果金和谈即将举行，未来局势依然有较大变数，盘面或将波动较大。另外宏观方面的影响近期也是复杂多变，因此建议前期多单适量获利了结，不要盲目追多，谨防持续回调风险。需关注矿端供应情况以及宏观影响，上方压力区间300000-320000，下方支撑区间240000-250000。 铅： 美元整理，在主要央行议息决议前，有色暂时窄幅整理。环保扰动减少，现货累库，市场关注仓单出库消化情况。沪铅多头或考虑阶 段止赢，下观17000-17200支撑，短线关注17500-17800压力，期权双卖策略。 镍及不锈钢： 美元整理，本周关注主要央行议息决议。印尼矿端支持仍存，镍偏强整理。镍12.9-13万上方偏强波动延续，13.4-13.5万元附近继续整理走势。不锈钢受原料偏强支持，但期现货较高库存仍有压力。不锈钢近期下方继续关注12800-13000附近支撑，压力位上抬至13500-13800，偏强运行，继续注意原料端波动，镍/不锈钢略收窄。 目录 第一部分有色金属运行逻辑及投资建议..................................................................................................2第二部分有色金属行情回顾....................................................................................................................4第三部分有色金属持仓分析....................................................................................................................5第四部分有色金属现货市场....................................................................................................................5第五部分有色金属产业链.......................................................................................................................6第六部分有色金属套利.........................................................................................................................12第七部分有色金属期权.........................................................................................................................16 第一部分有色金属运行逻辑及投资建议 宏观主导逻辑： 国内外宏观面多空交织，地缘及关税不确定性影响市场。 海外数据来看，美国经济增长放缓，降息预期有所升温，本周四关注美联储相关决议及对未来降息路径的表述。美国消费者信心创逾两年新低，长期通胀预期创1993年以来最高。 地缘不确定性继续影响市场。美国总统特朗普称，在致力于俄、乌达成协议的会谈上，重点将是土地和电厂。可能会在周二前宣布有关俄、乌会谈的消息。特朗普还表示，将在4月2日征收广泛的对等关税，并针对特定行业征收额外关税。加拿大新总理首秀：我们“永远不会”沦为美国一部分，拟访问英法，要开辟新贸易走廊。 欧洲来看，德国执政联盟与绿党就债务方案达成初步协议，本周将送交议会表决，市场削减欧洲央行降息押注。 国内降准降息预期有所升温，本周也将公布LPR数据。从公布的数据来看，中国1至2月规模以上工业增加值同比增长5.9%，新能源汽车、工业机器人产量加速增长。中国1至2月社会消费品零售总额同比增长4%，通讯器材类零售额增长26.2%。中国1-2月城镇固定资产投资同比增长4.1%。中国1-2月全国房地产开发投资同比下降9.8%，新建商品房销售面积同比下降5.1%。2月70城房价：各线房价总体稳中略降，一线城市二手房价环比转降。 从品种走势来看，海外市场多空交织，美元指数自低位有所止跌回升整理，在地缘振动放缓情况下，仍需注意经济增长放缓预期带来的不利影响。而国内政策提振，工业增加值好于预期，但地产数据仍待改善，当前已进入经济整体回升情况的观察期，但注意海外不确定性对出口的影响仍可能逐渐有所显现。此外，有色金属不同品种在地缘不确定性下供给端扰动仍存，贸易链、供应链重构预期对价格带来剧烈扰动，有色多金属出现短期较为剧烈的波动情况，且重心有所回升。有色金属市场高波动，操作需增强灵活性,及增强期权应用。 下周关注：全球央行将迎来备受瞩目的“超级周”，美国、日本、英国等全球主要央行将陆续召开货币政策会议。在全球贸易摩擦风险升级，美国政策走向不明的复杂背景下，美日两大央行的政策决定无疑将成为聚光灯下的焦点。与此同时，英国、瑞士、瑞典等多家央行也将密集公布利率决议。数据来看，欧洲景气指数、CPI数据，美国房地产数据，我国1-2月消费数据、工业增加值数据等也将对经济走势整体变动带来指引。 第二部分有色金属行情回顾 资料来源：同花顺,方正中期研究院 第三部分有色金属持仓分析 第四部分有色金属现货市场 第五部分有色金属产业链 铜： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 锌： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 铝： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 氧化铝： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 锡： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 铅： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 镍： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 不锈钢： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 第六部分有色金属套利 铜： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 锌： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 铝及氧化铝： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 锡： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 铅： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 镍及不锈钢： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺，方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 第七部分有色金属期权 铜： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 锌： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 铝： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 重要事项 本报告中的信息均源于公开资料，方正中期期货研究院对信息的准确性及完备性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息和意见并不构成所述期货合约的买卖出价和征价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关，方正中期期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失，敬请投资者注意可能存在的交易风险。本报告版权仅为方正中期期货研究院所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制发布，如引用、转载、刊发，须注明出处为方正中期期货有限公司。