宏观主导逻辑
4月2日加关税日期临近，市场避险情绪有所回升，有色波动反复。美元指数回升至104附近整理，美国近期数据显示滞涨压力有所回升，美联储降息预期次数预期反而从年内二次向年内三次方向变化。澳洲联储维持官方现金利率在4.10%，符合预期，对通胀前景持谨慎态度。我国制造业数据保持较好发展，3月官方制造业PMI 50.5，制造业扩张速度一年来最快。
有色金属策略
- 铜：美铜溢价走强影响持续，全球铜精矿受美铜溢价走强影响持续流入美国，COMEX铜价与LME铜价的差值创阶段新高，美国市场对铜的虹吸效应仍未结束。国内部分冶炼厂出口意愿增强，同时面临进口废铜供应紧张，短期来看全球铜资源总量和结构性矛盾难有明显缓解。美铜已率先创历史新高，在美国对铜关税政策未确定前，对沪铜仍维持震荡上行判断。沪铜短期上方压力区间在83000-84000元/吨附近，下方支撑区间在79000-80000元/吨附近。
- 锌：加关税忧虑仍存，国内制造业数据稳健，有色脱离低点，锌区间下沿企稳回升。锌月度加工费持继续回升，供应改善预期增加，市场逢低采购现货小幅降库。锌区间下沿企稳，关注宏观因素叠加变化，短期空单减仓，上方压力继续关注24200-24300，下档支撑暂关注23000-23300。中长线仍可择机逢高偏空。
- 铝及氧化铝：铝盘面受有色板块共振影响震荡整理，基本面方面电解铝产能高位运行，铝锭库存继续去化，下游开工率温和上升。基本面目前无显著矛盾，建议关注宏观及板块共振影响波段操作，短期偏空思路对待。沪铝05合约上方压力区间21000-21500，下方支撑区间20000-20300。氧化铝盘面低位盘整，现货价格继续下跌，出口窗口关闭下交易所注册仓单大涨，4月氧化铝厂检修预期与新产能投产预期共存，建议关注持续探底行情，顺势而为。05合约上方压力区间3150-3300，下方支撑区间2850-2950。
- 锡：缅甸地震牵动市场情绪，但因为已在停产中且距离较远，实际影响较小。盘面受资金扰动以及板块共振再度走强。另一方面，国内库存的上升依然带来较大压力，现货观望情绪较重，目前有色板块同涨同跌现象较为明显。建议暂时观望为主，需关注矿端供应情况以及宏观影响，上方压力区间290000-300000，下方支撑区间260000-265000。
- 铅：加关税预期引发避险调整后略有修复，我国制造业数据偏强带来一定支持，铅整理。铅供应端多空信息并存，小幅累库，而再生铅成本支撑偏强。铅近期上行放缓，波动整理，下观17000-17200支撑，上档关注17600-17800压力带表现。后续关注需求端持续采购意愿。期权双卖策略。
- 镍及不锈钢：加关税对经济影响引发有色波动。印尼政策不确定性仍存，资源税率增加变化程度有待公布。供应来看，印尼内贸基准价半月调整一次实施，最新一次小幅回升，继续对镍产品带来成本支持菲律宾镍矿供应出货量预期增加。预计4月印尼及国内镍生铁供应增量有限，不锈钢排产有所增加，近期镍生铁成交继续表现价强量增。精炼镍增产预期偏强。需求端方面，刚需采购为主，价格上涨，升水有所收窄。硫酸镍价格偏强运行，供需博弈。不锈钢期现库存总体依然偏高。国外精炼镍波动至近20万吨附近，国内期现货库存波动回升累库存预期存在。镍/不锈钢波动回调。
本周关注
我国官方、财新PMI；美国ISM制造业、非制造业PMI，美国ADP月度就业数据；欧元区失业数据等。加关税实施的范围及具体影响程度，地缘变化等。
