宏观主导逻辑
- 美联储主席鲍威尔表示美国经济强劲，通胀高企，不急于降息，市场预期首次降息时间从9月推迟至12月。
- 特朗普签署行政令对输美钢铝征收25%关税，并可能宣布对等关税，加征关税的国家间博弈将对市场带来脉冲影响。
- 美国1月CPI数据超预期，通胀顽固，鲍威尔重申不急于再次调整利率。
- 中国经济数据受春节因素影响明显，1月CPI上涨0.5%，PPI下降2.3%。
- DEEP SEEK发布，提振资本市场情绪，宏观情绪整体相对稳定。
有色金属策略
- 铜：国内累库节奏放缓，海外去库，国内铜市将逐步趋于供需平衡，累库节奏将进一步放缓。预计2月铜价震荡偏强，沪铜上方压力区间77000-78000元/吨，下方支撑区间75000-76000元/吨。建议保持逢低做多思路。
- 锌：宏观情绪主导市场变化，锌价波动加大。供给端供应修复增长预期偏强，国内精炼锌产量预计下滑。下游复工初始交投偏淡，价格回升后有补库略现。SMM七地锌锭库存节后累库存兑现，但总体水平依然处于近年相对低位。建议趋势偏空，阶段反复，短线震荡交投。
- 铝及氧化铝：沪铝高位震荡整理。电解铝成本持续下移，未来产能复产将显著增加。氧化铝现货价格继续下跌，盘面偏空情绪较强。建议暂时观望为主或偏空思路对待。沪铝04合约上方压力区间20800-21000，下方支撑区间19800-20000。氧化铝05合约上方压力区间3600-3800，下方支撑区间3000-3200。
- 锡：盘面高位震荡，需求端尚待复苏，锡周度库存显著累库，淡季未过，供需双弱，盘面波动加剧。建议暂时观望或偏空思路为主。需关注矿端供应情况及宏观风险。沪锡上方压力区间263000-270000，下方支撑区间245000-250000。
- 铅：预计废电瓶节后供应阶段偏紧继续带来成本支撑，节后厂库有累库可能但预计压力较有限，市场预期下游会有较强的补库存意愿。建议继续考虑期权双卖策略。关注节后需求端复工及现货累库存节奏变化。沪铅17000整数关口上方震荡偏强，上档压力位上移至17200-17400附近，下方继续关注16400-16500附近支撑。
- 镍及不锈钢：印尼矿端供应不确定性存在，市场对题材的反映有所转弱，镍区间波动回调。不锈钢期货偏强整理，加征关税利空继续波动影响。建议短线观望，关注关税对市场影响。镍/不锈钢震荡反复。
本周关注
- 特朗普关税措施，关注市场对于实际影响的持续评估变化。
- 鲍威尔赴国会作证，关于降息时机的表态成为市场关注点。
- 中国1月金融数据或实现“开门红”。
- 美国1月CPI预计仍顽固。
- 慕尼黑安全会议上是否出台结束俄乌冲突等。
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