有色金属日度策略

有色金属日度策略Metal Futures Daily Strategy 摘要 有色贵金属与新能源团队 铜： 作者：杨莉娜从业资格证号：F0230456投资咨询证号：Z0002618联系方式：010-68573781 美国加征对等关税临近，市场短期观望情绪浓厚。经过前期持续上涨后，短期分歧加大，铜价进入阶段性调整。基本面方面近期铜供给端扰动持续加剧，国内铜精矿加工费转负后，负值不断扩大，全球铜精矿受美铜溢价走强影响持续流入美国。COMEX铜价与LME铜价的差值仍处于高位，伦敦和纽约库存延续此消彼长，美国市场对铜的虹吸效应仍未结束。国内部分冶炼厂出口意愿增强，同时面临进口废铜供应紧张，短期来看全球铜资源总量和结构性矛盾难有明显缓解。随着近期铜价的调整，清明假期前国内下游补库意愿增强，铜社库仍有进一步去化空间。近期虽然铜价持续走高，但下游整体需求仍维持韧性，基建年初发力，电网投资力度较强，新能源车产销两旺，消费品以旧换新政策支撑家电产销。美铜已率先创历史新高，在美国对铜关税政策未确定前，对沪铜仍维持震荡上行判断。沪铜短期上方压力区间在83000-84000元/吨附近，下方支撑区间在79000-80000元/吨附近。 作者：胡彬从业资格证号：F0289497投资咨询证号：Z0011019联系方式：010-68576697 作者：梁海宽从业资格证号：F3064313投资咨询证号：Z0015305联系方式：010-68518650 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号 锌： 成文时间：2025年04月02日星期三 加关税带来避险情绪回升，锌区间下沿附近整理防御走势，关注关税落地实际与预期差。锌月度加工费持继续回升，供应改善预期增加，市场逢低采购现货小幅降库，需求端暂有支撑。锌短线暂不宜过度追空，上方压力继续关注24200-24300，下档支撑暂关注23000-23300。中长线仍可择机逢高偏空。 铝及氧化铝： 铝盘面受有色板块共振影响震荡偏弱，基本面方面电解铝产能高位运行，铝锭库存继续去化，下游开工率温和上升。基本面目前无显著矛盾，建议关注宏观及板块共振影响波段操作，短期偏空思路对待。沪铝05合约上方压力区间21000-21500，下方支撑区间2000 0-20200。氧化铝盘面继续下探，现货价格继续下跌，出口窗口关闭下交易所注册仓单持续增加，4月氧化铝厂检修预期与新产能投产预期共存，建议关注持续探底行情，顺势而为。05合约上方压力区间3100-3300，下方支撑区间2700-2800。 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 锡： 供给端缅甸以及刚果金双重扰动，炼厂开工下滑，盘面受资金扰动波动加剧。另一方面，国内库存的上升依然带来较大压力，现货观望情绪较重，目前有色板块同涨同跌现象较为明显。建议暂时观望或短空思路为主，需关注矿端供应情况以及宏观影响，上方压力区间300000-315000，下方支撑区间260000-265000。 铅： 加关税预期下有色多表现防御，铅整理。铅供应端多空信息并存，小幅累库，而再生铅成本支撑偏强。铅近期上行放缓，暂观望，下观17000-17200支撑，上档关注17600-17800压力带表现。后续 关注需求端持续采购意愿。期权双卖策略。 镍及不锈钢： 加关税具体落地前，有色金属多表现防御。镍波动收窄，12.8-13万支撑区域上方继续震荡偏强，逢低多单暂持，上观13.4-13.5万元压力。本周继续关注加关税形势落地与预期差异，如果不及预期反而对市场呈现利空兑现，印尼假期后继续关注资源税率是否落地以及程度。不锈钢偏强整理，近期原料端成交继续偏强向上，市场等待关税对市场影响的落地。不锈钢近期下方关注12800-13000附近支撑，压力位继续看13500-13800，镍/不锈钢波动回调。 目录 第一部分有色金属运行逻辑及投资建议..................................................................................................2第二部分有色金属行情回顾....................................................................................................................4第三部分有色金属持仓分析....................................................................................................................5第四部分有色金属现货市场....................................................................................................................5第五部分有色金属产业链.......................................................................................................................6第六部分有色金属套利.........................................................................................................................11第七部分有色金属期权.........................................................................................................................15 第一部分有色金属运行逻辑及投资建议 宏观主导逻辑： 4月2日加关税日期临近，市场避险情绪有所回升，有色波动反复。 美元指数回升至104附近整理，美国近期数据显示滞胀压力有所回升，制造业数据与就业增长放缓压力有所回升，但通胀仍在阻拦美联储调整降息节奏。美联储最爱通胀指标反弹，美国2月核心PCE同比2.79%，但个人支出几乎没有增长。受关税冲击，美国密歇根长期通胀预期创32年新高，消费者信心创逾两年新低。虽然通胀压力回升，但市场忧虑经济增长，美联储降息预期次数预期反而从年内二次向年内三内方向变化。澳洲联储维持官方现金利率在4.10%，符合预期，对通胀前景持谨慎态度。美国ISM制造业指数今年首次出现萎缩，价格指数创2022年6月以来新高。美国劳动力市场温和放缓，2月JOLTS职位空缺不及预期，较上月回落。美联储官员称关税或导致失业和通胀升高。 我国制造业数据保持较好发展。中国3月官方制造业PMI 50.5，制造业扩张速度一年来最快。3月财新中国制造业PMI升至51.2，为四个月来最高。分项数据来看，有色冶炼及制品相关相对2月有所走弱。 从品种走势来看，随着4月2日加关税临近，市场避险情绪回升，多有调整，不过有色金属普调后基本面差异带来波动幅度变化。未来市场将会在关税及反制措施出台后，持续动态评估对贸易及需求的进一步变化。目前加关税的基准情形是普遍加20%。如果出现范围或程度的不及预期，反而是利好。有色预计仍将高波动。操作需增强灵活性,及增强期权应用，尤其是保护性策略，并关注宏观与有色基本面阶段多空同向叠加带来的操作机会。近期有色偏强品种，主要是供应端扰动有题材品种，比如锡。其它品种需待关税落地评估。 本周关注：我国官方、财新PMI；美国ISM制造业、非制造业PMI，美国ADP月度就业数据；欧元区失业数据等。加关税实施的范围及具体影响程度，地缘变化等。 第二部分有色金属行情回顾 资料来源：同花顺,方正中期研究院 第三部分有色金属持仓分析 资料来源：同花顺,方正中期研究院 第四部分有色金属现货市场 资料来源：方正中期研究院 第五部分有色金属产业链 铜： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 锌： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 铝： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 氧化铝： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 锡： 请务必阅读最后重要事项 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 铅： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 请务必阅读最后重要事项 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 镍： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 不锈钢： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 第六部分有色金属套利 铜： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 锌： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 铝及氧化铝： 请务必阅读最后重要事项 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 锡： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 铅： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 镍及不锈钢： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺，方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 第七部分有色金属期权 铜： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 锌： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 铝： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 重要事项 本报告中的信息均源于公开资料，方正中期期货研究院对信息的准确性及完备性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息和意见并不构成所述期货合约的买卖出价和征价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关，方正中期期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失，敬请投资者注意可能存在的交易风险。本报告版权仅为方正中期期货研究院所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制发布，如引用、转载、刊发，须注明出处为方正中期期货有限公司。