有色金属日度策略

摘要 有色贵金属与新能源团队 铜： 作者：杨莉娜从业资格证号：F0230456投资咨询证号：Z0002618联系方式：010-68573781 关税加征对全球市场风险偏好形成压制，国内权益资产上行动能放缓，美股继续调整，铜价反弹阶段性遇阻。美元指数跌破100关口，关税加征背景下美元面临重估，未来仍有进一步下降空间，叠加全球对铜矿资源的争夺加剧，估值端中长期利多铜价。沪铜近期探底回升，领涨有色板块，主因其基本面仍是大宗商品中最好的之一，供需紧平衡的矛盾短期仍在。尤其矿端当前供给约束较强，国内4月冶炼厂检修增多，且美国市场的虹吸效应仍在。本次对等关税铜暂时豁免，意味着跨大西洋的套利仍将持续，纽约和伦敦的结构性矛盾会继续支撑后续铜价。需求方面，中美制造业PMI连续2个月维持荣枯线上方，国内终端需求仍处于旺季。今年一季度国内铜材产量为近年最高水平，4月产量环比3月预计进一步增加。国内铜社库已实现连续6周去库，且去库节奏加快，本周继续去化。本轮铜价短期非理性的下跌有效地激发了下游产业实际需求的释放，支撑现货价格。对于下游产业客户而言，建议利用此次机会加大买保的力度，有效降低未来生产成本。沪铜短期上方压力区间在77000-78000元/吨附近，下方支撑区间在74000-75000元/吨附近。 作者：胡彬从业资格证号：F0289497投资咨询证号：Z0011019联系方式：010-68576697 作者：梁海宽从业资格证号：F3064313投资咨询证号：Z0015305联系方式：010-68518650 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号 成文时间：2025年04月17日星期四 锌： LME库存继续回升，锌价下跌明显后略有整理。加工费上行趋势继续明确，全球锌转向过剩迹象继续显著。锌有色中依然相对偏弱，下跌中继整理，下方支撑21600-22000前低附近料继续受考验，不排除继续下行可能，上方注意22800-23000压力。继续逢高偏空思路。 铝及氧化铝： 宏观影响复杂多变，盘面情绪变化较快。基本面方面电解铝依然维持供强需偏弱，建议短线波段操作为主，短线偏空，需关注宏观及板块共振影响。沪铝05合约上方压力区间20000-21000，下方支撑区间19000-19200。氧化铝盘面震荡筑底，现货价格小幅下跌，出口窗口关闭下交易所注册仓单维持高位，氧化铝厂开始大面积检修或能支撑盘面，建议轻仓试多，中长线关注筑底可能。05合约上方压力区间3000-3200，下方支撑区间2600-2700。 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 锡： 贸易战依然情况严峻，宏观影响复杂多变。冶炼端原料紧张持续加剧，缅甸佤邦的复产时间存在不确定性，但刚果金的复产已提上日程，盘面波动加剧。建议短线波段操作为宜，偏多思路对待，背靠250000可买保介入。需关注矿端情况以及宏观影响，上方压力区间290000-300000，下方支撑区间245000-250000。 铅： 美元跌破100后整理，铅窄幅波动。铅供应端多空信息并存，成本端支撑仍存，但需求偏淡，铅价震荡偏空，近期来看，阶段16500-16800料再受考验，上档关注17000-17200压力。期权双卖策略。 镍及不锈钢： 贸易谈判形势变化令宏观驱动继续偏谨慎，美元偏弱，有色整理。印尼PNBP政策出台，多数税率调整幅度与预期一致，部分有差异，市场较温和反映成本抬升预期，而下游需求端依然偏淡。镍料逐渐回归宏观影响及供需驱动，近期下方支撑继续11.8-12，再上档主要压力12.8-13万元。短线需防冲高回落。 目录 第一部分有色金属运行逻辑及投资建议..................................................................................................2第二部分有色金属行情回顾....................................................................................................................5第三部分有色金属持仓分析....................................................................................................................5第四部分有色金属现货市场....................................................................................................................6第五部分有色金属产业链.......................................................................................................................6第六部分有色金属套利.........................................................................................................................12第七部分有色金属期权.........................................................................................................................16 第一部分有色金属运行逻辑及投资建议 宏观主导逻辑： 加关税博弈对风险资产脉冲式冲击，阶段有所缓和，有色金属呈现修复反弹的波动延续，但强度有限，市场谨慎关注后续进展并期待获得更多经济影响评估。 鲍威尔重申美联储先观望再行动，警告面临通胀和经济两难挑战，否认要救市。 目前对等关税较大范围暂缓实施，美国与各国谈判继续展开。美国海关与边境保护局（CBP）11日悄然发布了更新税则，豁免了包含自动数据处理器、电脑、通信设备、显示器与模组、半导体相关等类别商品的进口税率，不受“对等关税”影响。美国商务部长卢特尼克此前表示，对电子产品的豁免只是暂时的，这些产品将被纳入半导体关税，相关政策将在1-2个月后出台，各国无法通过谈判获得豁免。欧盟委员会主席冯德莱恩称，欧盟将把对美国的反制关税暂缓实施90天。报道称欧美贸易谈判陷入僵局，欧盟预计美国不会撤销对欧大部分关税。加拿大将有条件免除部分针对美进口汽车反制措施。加拿大将有条件免除部分针对美进口汽车反制措施。石破茂发声称日美立场仍然存在差距。日媒点评：除了同意再次会谈外，几乎没有取得任何进展。 近期美元美债走弱，美国财长贝森特“救市”：没证据表明主权国家抛售美债，有必要可以加大美债回购，秋季将讨论下一任美联储主席。 从海外数据来看，美国4月密歇根消费者信心下跌，长短期通胀预期飙涨、短期创1981年来新高。美国4月密歇根大学消费者信心指数初值下滑至50.8，预期53.5，前值57。4月密歇根大学1年通胀预期初值上升6.7%，预期上升5.2%，前值上升5%；4月密歇根大学5年通胀预期初值上升4.4%，预期上升4.3%，前值上升4.1%。纽约州制造业连续第二个月萎缩，关税阴霾笼罩，订单预期跌至911后最差水平。关税恐慌推动购买热潮，美国3月零售销售环比增1.4%，创两年多来最大增幅。 从国内数据来看，我国数据整体表现偏强。我国社融数据强于预期，中国3月社融增量5.89万亿元，新增人民币贷款3.64万亿元，M2-M1剪刀差缩小。据海关统计，今年一季度，我国货物贸易进出口10.3万亿元，增长1.3%。其中，出口6.13万亿元，增长6.9%；进口4.17万亿元，下降6%。中国3月按美元计出口同比增长12.4%，进口下降4.3%。海关数据显示，一季度新能源产品继续在全球绿色转型中发挥重要作用，风力发电机组、锂电池、电动汽车等出口分别增长43.2%、18.8%、8.2%。本周一季度相关经济数据出台，整体偏利多。中国一季度GDP同比增长5.4%。中国3月规模以上工业增加值同比增长7.7%，新能源汽车产量增长40.6%。中国一季度城镇固定资产投资同比增长4.1%，制造业投资增长9.1%。中国3月社会消费品零售总额同比增长5.9%，通讯器材类增长26.9%、家用电器增长21.7%。统计局：1-3月份，新建商品房销售面积同比下降3.0%，降幅比1-2月份收窄2.1个百分点。 从品种走势来看，超预期对等关税带来冲击后，有色普遍急挫后整理，在形势缓和后出现修复反弹，关税冲击脉冲式影响续存，而对实体订单的贸易流的扰动调整依然会在后续通过需求及贸易变化持续反映。当前来看，避险情绪阶段释放后，铜作为有色锚定核心的稳定意愿强烈，板块整理表现修复，不过与节前相比来看，板块修复部分失地，部分可能转向整理，阶段关税影响效力转弱后，转向反映各自供需阶段的实际变化。操作需增强灵活性,及增强期权应用，尤其是保护性策略，并关注宏观与有色基本面阶段多空同向叠加带来的操作机会。 下周关注：欧盟对美关税反制将暂缓90天，寻求达成“完全平衡”的贸易协议；特朗普周一公布半导体关税的细节；美联储官员集体发表讲话，市场紧盯鲍威尔；欧洲和加拿大央行公布利率决议。数据方面，中国将公布一系列关键经济数据，包括一季度国内生产总值（GDP）、3月外贸、零售、投资、失业率、规模工业增加值数据，以及3月社融、信贷等金融数据等。 第二部分有色金属行情回顾 资料来源：同花顺,方正中期研究院 第三部分有色金属持仓分析 第四部分有色金属现货市场 第五部分有色金属产业链 铜： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 锌： 请务必阅读最后重要事项 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 铝： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 请务必阅读最后重要事项 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 氧化铝： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 锡： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 铅： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 镍： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 不锈钢： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 第六部分有色金属套利 铜： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 锌： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 铝及氧化铝： 请务必阅读最后重要事项 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 锡： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 铅： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 镍及不锈钢： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺，方正中