有色金属日度策略

有色金属日度策略Metal Futures Daily Strategy 摘要 有色贵金属与新能源团队 铜： 作者：杨莉娜从业资格证号：F0230456投资咨询证号：Z0002618联系方式：010-68573781 市场对美国加征铜进口关税的预期基本消化，沪铜进入低波动期。全国主流地区铜库存近期累库节奏明显放缓，下游需求逐步恢复至正常水平，但鉴于目前铜价偏高，主动采购意愿不强。节后沪铜的上涨主要来自供给端偏紧的驱动。进口铜精矿指数自去年二季度末后再次转负，且负值持续扩大，后续预计将对冶炼端形成约束。本周国产铜到货量仍较多，但进口铜到货量因比价不佳而下降，国内铜市供需开始趋于供需平衡，随着下游需求的进一步释放，库存拐点将至。海外库存结构性矛盾出现缓解，随着全球铜资源持续向美国流动，美铜溢价有走弱的迹象。1月中美制造业PMI涨跌互现，欧洲制造业PMI触底回升。国内财政仍有发力空间，消费品以旧换新政策也将提振铜需求。短期基本面对铜价仍具备一定的支撑，但考虑到当前下游对高价铜的接受意愿仍较为谨慎，沪铜进入低波动时段。上方压力区间在77000-78000元/吨附近，下方支撑区间在75000-76000元/吨附近。建议保持逢高沽空思路，期权方面可尝试卖出轻度虚值看涨期权，或构建卖出跨式策略以做空波动率。 作者：胡彬从业资格证号：F0289497投资咨询证号：Z0011019联系方式：010-68576697 作者：梁海宽从业资格证号：F3064313投资咨询证号：Z0015305联系方式：010-68518650 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号 成文时间：2025年02月27日星期四 锌： 美元指数整理，加关税忧虑以及地缘波动，国内政策预期存在，多空交织，锌价延续整理。国内锌现货库存微降，到货减少刚需采购，但3月供应改善预期偏强。沪锌暂受宏观影响略大于基本面，技术来看，锌价处下行趋势中的修正阶段，但反弹动力有限，后续有待需求端更多带动。上档关注压力24300-24500，下档支撑暂关注23400-23500，不利则下探前低附近。近期继续关注宏观信息变化及供需变化。 铝及氧化铝： 盘面横盘整理。基本面方面近期电解铝产能复产将显著增加，而中下游的复产已近尾声，在供应增加以及宏观不确定性影响下，建议暂时观望为主。沪铝04合约上方压力区间21000-21500，下方支撑区间20000-20200。氧化铝现货价格再度转弱，电解铝复产的消息利好下游需求，建议暂时观望下方支撑力度。05合约上方压力区间3600-3800，下方支撑区间3000-3200。 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 锡： 受缅甸佤邦筹备复产的消息影响，盘面大幅下跌。基本面需求端强预期弱现实，供给端刚果金局势以及佤邦复产消息牵动市场，盘面大幅下行，建议空单谨慎续持。需关注矿端供应情况宏观风险，上方压力区间270000-275000，下方支撑区间245000-250000。 铅： 美元指数整理，美国经济数据疲弱且关税忧虑升温，有色金属分化波动。铅窄幅整理。节后供应增加而需求恢复偏缓，下游分化，阶段库存回升仍在延续，废电瓶供应增加而价格较为坚挺。沪铅170 00整数关口上方整理，上档压力位维持17200-17400附近，下方继续关注16400-16500附近支撑。继续考虑期权双卖策略。关注节后需求端复工及现货累库存节奏进一步变化。 镍及不锈钢： 美元指数偏弱整理，美国经济数据疲弱以及关税忧虑影响，有色金属分化波动。印尼镍矿配额不确定性，对镍仍有一定风险升水，印尼某镍铁厂管理层变动后，镍矿备库不足，生产受到影响，镍生铁减产，镍生铁价格偏强继续对镍有较强支持，但更偏于下行受限，印尼主权基金投资对长下游均有改善预期但影响偏长期显现。镍料延续区间波动，下方支撑继续关注12-12.1万元附近，上档暂看12.9-13万，短线操作。不锈钢期货反弹，印尼镍生铁厂减产消息料带来镍生铁减量扰动，镍生铁价格坚挺，成交价较高，对不锈钢成本端继续有支持。不锈钢近期现货库存有所消化。不锈钢震荡延续，近期下方继续关注12800-13000附近支撑，压力位13400-13500，短线整理，继续关注国内外宏观面变化以及需求端开工变化及补库节奏。镍/不锈钢震荡整理。 目录 第一部分有色金属运行逻辑及投资建议..................................................................................................2第二部分有色金属行情回顾....................................................................................................................4第三部分有色金属持仓分析....................................................................................................................5第四部分有色金属现货市场....................................................................................................................5第五部分有色金属产业链.......................................................................................................................6第六部分有色金属套利.........................................................................................................................12第七部分有色金属期权.........................................................................................................................16 第一部分有色金属运行逻辑及投资建议 宏观主导逻辑： 国内外宏观面多空交织。 海外数据来看，多空交织。美国服务业PMI意外萎缩、创两年多新低，制造业扩张超预期；密歇根消费者长期通胀预期飙升至3.5%，创1995年以来新高，消费者信心低迷。美国2月份消费者信心指数创近四年来最大降幅。美国众议院计划大范围审查美联储加息决策，评估通胀是否应当优先于就业。 地缘不确定性继续影响市场，本周初避险情绪有所回升：俄乌地缘形势变化，避险情绪波动变化，关注相关谈判进展和变化。特朗普下令调查美国进口铜，铜关税或至。美发布“美国第一”投资政策备忘录、美对我海事、物流、造船等领域宣布拟议限制措施，中国商务部回应：中方将密切关注美方动向，并采取必要手段捍卫自身合法权益。墨西哥考虑新关税，特朗普称加墨关税将按计划推行。特朗普第二任期首次内阁会：4月2日起将“按时”对墨西哥加拿大两国加征关税；美方已决定对欧盟征收25%关税，并将“很快”宣布。乌政府批准与美国签署矿产框架协议，乌媒公布乌美矿产协议全文，泽连斯基：最终版本不涉及乌任何债务。特朗普称乌克兰“可以忘掉”加入北约。 我国近期数据显现消费回升的良好动向，国内高科技相关运用的价值重估对国内资本市场带来较为乐观的提振，在我国两会临近之前，对于政策面的乐观预期驱动仍将会给资本市场，进而对有色金属也带来相对支持。后续继续关注更多经济数据对于投资、消费、进出口信息。中国央行开展3000亿元1年期MLF操作，中标利率维持不变。 从品种走势来看，海外压力与国内经济数据改善并存，有色金属偏强整理。元宵节后各行各业尤其是有色金属下游复工加快进行，节后补库需求料会带来提振。此外，有色金属阶段继续受关税相关、地缘变化等衍生影响，以及市场对于未来需求和贸易出口预期的弹性评估仍处观察阶段。后续依据基本面差异，有色仍可能走势分化，近期供应端有较大变化的品种，关注锡。 本周关注：主要经济体PMI数据；美国新屋销售；美国就业数据相关；欧美GDP；美国PCE数据等。地缘形势变化依然是商品市场波动的主要因素。 第二部分有色金属行情回顾 资料来源：同花顺,方正中期研究院 第三部分有色金属持仓分析 第四部分有色金属现货市场 第五部分有色金属产业链 铜： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 锌： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 铝： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 氧化铝： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 锡： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 铅： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 镍： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 不锈钢： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 第六部分有色金属套利 铜： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 锌： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 铝及氧化铝： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 锡： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 铅： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 镍及不锈钢： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺，方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 第七部分有色金属期权 铜： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 锌： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 铝： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 重要事项 本报告中的信息均源于公开资料，方正中期期货研究院对信息的准确性及完备性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息和意见并不构成所述期货合约的买卖出价和征价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关，方正中期期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失，敬请投资者注意可能存在的交易风险。本报告版权仅为方正中期期货研究院所有，未