有色金属日度策略

期货研究院 摘要 有色贵金属与新能源团队 铜： 作者：杨莉娜从业资格证号：F0230456投资咨询证号：Z0002618联系方式：010-68573781 本周国内铜社库去化速度加快，截止3月24日周一，SMM全国主流地区铜库存较上周四下降1.28万吨至33.36万吨，较上周一下降1.54万吨。延续之前三周的去库趋势，当前库存较去年同期低5.37万吨。沪铜主力合约日间完成技术上反包，再创年内新高。近期虽然铜价持续走高，但下游需求仍维持韧性，基建年初发力，电网投资力度较强，新能源车产销两旺，消费品以旧换新政策支撑家电产销。本周上海地区库存去化最为明显，主因上周五铜价回落后，下游采购需求释放明显，而供给端依旧处于偏紧的状态。国内铜精矿加工费转负后，负值不断扩大，全球铜精矿受美铜溢价走强影响持续流入美国。市场对美国加征铜进口关税的预期不断升温，COMEX铜价与LME铜价的差值创阶段新高。国内部分冶炼厂出口意愿增强，同时面临进口废铜供应紧张，短期来看全球铜资源总量和结构性矛盾难有明显缓解，对铜价的上行驱动尚未结束。短期维持震荡上行思路，逢低做多。沪铜短期上方压力区间在82000-83000元/吨附近，下方支撑区间在80000-81000元/吨附近。 作者：胡彬从业资格证号：F0289497投资咨询证号：Z0011019联系方式：010-68576697 作者：梁海宽从业资格证号：F3064313投资咨询证号：Z0015305联系方式：010-68518650 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号 成文时间：2025年03月24日星期一 锌： 美元整理反复，有色金属涨多跌少，锌表现偏强。锌周度加工费持稳，阶段逢低采购引发降库延续，阶段从相对弱势转向偏强整理。上方压力关注24300-24500，下档支撑暂关注23300-23500。本周继续关注加工费变化相关信息，宏观则关注地缘对供需扰动的持续评估。 铝及氧化铝： 在板块共振的作用下铝盘面企稳，基本面方面电解铝产能高位运行，铝锭库存继续去化，下游开工率温和上升。基本面目前无显著矛盾，建议关注宏观及板块共振影响窄幅波段操作。沪铝05合约上方压力区间21000-21500，下方支撑区间20000-20500。氧化铝盘面背靠3000关口有所反弹，现货价格继续走弱，出口窗口关闭下交易所注册仓单大涨，但西南地区某厂检修预期以及烧碱系走强带动盘面，建议暂时观望为主，抄底需谨慎。05合约上方压力区间3150-3300，下方支撑区间2850-2950。 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 锡： 盘面震荡整理。虽然刚果金局势依旧严峻，但是国内库存的上升依然带来较大压力，现货观望情绪较重，另外目前有色板块同涨同跌现象较为明显。建议暂时观望或偏空思路，需关注矿端供应情况以及宏观影响，上方压力区间290000-300000，下方支撑区间260000-265000。 铅： 美元整理，有色涨多跌少。铅现货库存小幅降库，价格回落后现货需求有好转，而废电瓶坚挺再生铅成本支撑偏强，沪铅较强反弹，下观17000-17200支撑，上档继续关注17600-17800压力带表现。后续关注需求端持续采购意愿。 镍及不锈钢： 美元波动回调，有色涨多跌少整理。印尼政策扰动与供应压力相互角力，镍价暂时整理，不过12.8-13万短线支撑依然有效，上方偏强波动延续，上观13.4-13.5万元压力，本周关注加关税形势变化以及美国PCE数据，以及印尼资源税率是否上调的进一步信息。不锈钢降库有支持，不过原料端重心下移阶段转向整理。不锈钢近期下方继续关注12800-13000附近支撑，压力位继续看13500-13800，镍/不锈钢波动整理。 目录 第一部分有色金属运行逻辑及投资建议..................................................................................................2第二部分有色金属行情回顾....................................................................................................................4第三部分有色金属持仓分析....................................................................................................................5第四部分有色金属现货市场....................................................................................................................5第五部分有色金属产业链.......................................................................................................................6第六部分有色金属套利.........................................................................................................................11第七部分有色金属期权.........................................................................................................................15 第一部分有色金属运行逻辑及投资建议 宏观主导逻辑： 因贸易不确定性扰动，以及地缘带来的供应端扰动，有色普遍偏强，上周经过短期调整后，有色金属继续受到资金关注。 美元指数止跌回稳波动，市场近期仍在等待对于关税的进一步信息。媒体：特朗普4月2日关税将更具“针对性”，避免“全面关税”，未计划同时公布针对特定行业的关税。 从品种走势来看，有色金属不同品种在地缘不确定性下贸易链、供应链重构预期升温，有色多金属重心有所上移，尤其是铜因跨市场套利整体表现强势，对有色金属整体继续带来溢出偏强带动。有色操作需增强灵活性,及增强期权应用，尤其是保护性策略，并关注宏观与有色基本面阶段多空同向叠加带来的操作机会。 本周关注：我国央行MLF操作、美俄在沙特就乌克兰问题举行双边磋商；美联储最爱通胀指标——核心PCE物价指数、美国3月PMI初值和四季度GDP终值、欧洲PMI初值等。 第二部分有色金属行情回顾 资料来源：同花顺,方正中期研究院 第三部分有色金属持仓分析 第四部分有色金属现货市场 第五部分有色金属产业链 铜： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 锌： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 铝： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 氧化铝： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 锡： 请务必阅读最后重要事项 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 铅： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 请务必阅读最后重要事项 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 镍： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 不锈钢： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 第六部分有色金属套利 铜： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 锌： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 铝及氧化铝： 请务必阅读最后重要事项 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 锡： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 铅： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 镍及不锈钢： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺，方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 第七部分有色金属期权 铜： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 锌： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 铝： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 重要事项 本报告中的信息均源于公开资料，方正中期期货研究院对信息的准确性及完备性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息和意见并不构成所述期货合约的买卖出价和征价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关，方正中期期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失，敬请投资者注意可能存在的交易风险。本报告版权仅为方正中期期货研究院所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制发布，如引用、转载、刊发，须注明出处为方正中期期货有限公司。