方正中期期货有色金属日度策略

期货研究院 摘要 铜： 作者：杨莉娜从业资格证号：F0230456投资咨询证号：Z0002618联系方式：010-68573781 中美关税谈判结果超预期，国内降准降息预期落地，提振市场短期风险偏好，沪铜跟随权益资产短线走高，但进一步上涨乏力。近期国内一系列宏观刺激政策的发力仍在货币端，市场预期的消费端未见新的利多，政策力度整体未超预期。美联储依旧按兵不动，6月降息预期下降。4月份，全球制造业采购经理指数(PMI)为49.1%，较上月下降0.5个百分点，连续两个月环比下降，中美制造业PMI均跌破荣枯线，宏观利空铜价。铜价逐步修复4月初跌幅后进一步上涨缺乏明确驱动。国内铜精矿紧缺的矛盾仍在，TC加工费进一步下降，不断刷新历史新低，长单加工费面临回落至0的可能。但矿端的紧张暂未对电解铜产量造成明显约束，月度产量不断创历史新高。今年一季度国内铜材产量为近年最高水平，4月国内产量环比3月继续增加。但年初以来的抢开局和抢出口部分透支二季度需求，关税对铜需求的抑制或将开始显现。国内铜社库已开始出现累库，基本面出现由强转弱的迹象，建议逢高沽空。沪铜短期上方压力区间在78000-80000元/吨附近，下方支撑区间在75000-76000元/吨附近。 作者：胡彬从业资格证号：F0289497投资咨询证号：Z0011019联系方式：010-68576697 作者：梁海宽从业资格证号：F3064313投资咨询证号：Z0015305联系方式：010-68518650 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号 成文时间：2025年05月21日星期三 锌： 美元走弱，锌整理，下游部分订单有好转，4月下游出口较多，下游淡季，现货低库存仍有支持。锌短线反弹但上行压力仍存，逢高偏空思路，期限back结构略趋缓和，下方支撑21600-22000，上方阶段注意23000-23200压力。 铝及氧化铝： 基本面方面电解铝供给依然较宽松，需求板块分化明显。建议短线波段操作为主，关注逢高沽空的操作机会。沪铝07合约上方压力区间20300-20800，下方支撑区间19000-19500。期权方面可考虑双卖策略。氧化铝盘面震荡整理，现货价格继续上升，交易所注册仓单继续减少，氧化铝在产产能有所减少，建议短线偏多思路为主。09合约上方压力区间3300-3500，下方支撑区间2600-2800。期权方面可考虑买入虚值看涨期权做保护。 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 锡： 锡矿供应紧张延续，加工费下降，但缅甸佤邦的复产已提上日程，刚果金已逐步复产。建议短线波段操作为宜，偏多思路为主，背靠250000可买保介入。需关注矿端情况以及宏观影响，上方压力区间290000-300000，下方支撑区间245000-250000。期权方面可考虑双卖期权策略。 铅： 美元走弱，LME铅库存大幅增加外盘承压，铅整理走势，进口粗铅 有色金属日度策略 有到货原料补充，废电瓶紧张成本支撑延续但消费淡季累库回升。外盘回落，内盘也可能偏弱波动整理，下方继续关注16500-16600支撑，上档暂关注17000-17200压力，仍可延续期权双卖策略。 镍及不锈钢： 美元走弱，镍价窄整理，镍矿端支撑仍存，但下游需求拉动不足，区间整理延续。近期下方支撑继续11.8-12万元，再上档主要压力12.8-13万元，镍价区间波动延续，也可考虑期权较宽区间双卖策略。现货偏淡，出口较强，不锈钢近期原料成交价偏弱，短期去库但需求忧虑仍存。不锈钢估计下行空间依然有限，支撑位继续关注12500-12600，压力位暂看13200-13300，镍/不锈钢波动。 目录 第一部分有色金属运行逻辑及投资建议..................................................................................................2第二部分有色金属行情回顾....................................................................................................................4第三部分有色金属持仓分析....................................................................................................................5第四部分有色金属现货市场....................................................................................................................5第五部分有色金属产业链.......................................................................................................................6第六部分有色金属套利.........................................................................................................................12第七部分有色金属期权.........................................................................................................................16 第一部分有色金属运行逻辑及投资建议 宏观逻辑： 宏观逻辑： 中美联合声明之后，全球市场完成了最后一波“缺口回补”行情，风险资产多转向整理。市场焦点逐渐关注经济发展预期和实际的需求变动，美联储降息节奏预期放缓也有一定压力。在主要经济体制造业放缓，工业需求预期转淡情景之下，有色金属从供给端偏紧忧虑转向需求端反馈变化，走势暂转向整理。 中美联合声明之后，全球市场完成了最后一波“缺口回补”行情，风险资产多转向整理。市场焦点逐渐关注经济发展预期和实际的需求变动，美联储降息节奏预期放缓也有一定压力。在主要经济体制造业放缓，工业需求预期转淡情景之下，有色金属从供给端偏紧忧虑转向需求端反馈变化，走势暂转向整理。 从品种走势来看，传统基本金属多表现窄幅整理。一般而言，5月属于一轮淡旺季转换期，市场需求偏淡。即便有关税缓和90天，订单继续带来的需求提振，但是市场逐渐关注抢出口对未来需求的透支，以及后续订单的连续性，目前来看，淡季效应在不同品种上的差异体现逐渐发生，有色走势料有所分化。阶段有色金属波动较大品种，基于基本面有突出题材推动，比如氧化铝矿端对供应的剧烈影响。其它方面来看，也需注意供给端扰动带来的商品波动差异性。由于地缘带来的供应扰动尤其注意关注。 本周关注：我国4月社零、房地产投资等经济数据以及5月LPR报价，标普全球公布主要经济体PMI指数。德国公布4月PPI，日本公布4月CPI。 本周关注：我国4月社零、房地产投资等经济数据以及5月LPR报价，标普全球公布主要经济体PMI指数。德国公布4月PPI，日本公布4月CPI。 第二部分有色金属行情回顾 资料来源：同花顺,方正中期研究院 第三部分有色金属持仓分析 第四部分有色金属现货市场 第五部分有色金属产业链 铜： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 锌： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 铝： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 氧化铝： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 锡： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 铅： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 镍： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 不锈钢： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 第六部分有色金属套利 铜： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 锌： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 铝及氧化铝： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 锡： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 铅： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 镍及不锈钢： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺，方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 第七部分有色金属期权 铜： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 锌： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 铝： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 重要事项 本报告中的信息均源于公开资料，方正中期期货研究院对信息的准确性及完备性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息和意见并不构成所述期货合约的买卖出价和征价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关，方正中期期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失，敬请投资者注意可能存在的交易风险。本报告版权仅为方正中期期货研究院所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制发布，如引用、转载、刊发，须注明出处为方正中期期货有限公司。