方正中期期货有色金属日度策略

期货研究院 摘要 有色贵金属与新能源团队 铜： 作者：杨莉娜从业资格证号：F0230456投资咨询证号：Z0002618联系方式：010-68573781 近期“特朗普交易”降温，美元指数回落，铜价开始表现出韧性，自身基本面持续向好。自2024年12月1日起，我国取消对部分铜材产品的出口退税，部分铜材企业出现出口抢跑，带动近期国内铜下游消费阶段性走强，国内铜社库连续6周去化。虽然进口铜仍有到货，但国产铜到货较少，国内铜基本面进一步走强。但随着抢出口的结束，近期铜下游需求预计将阶段性回落，国内冶炼厂检修结束，进口铜资源增加，国内铜库存预计止跌回升。11月中国制造业PMI为50.3%，环比上升0.2个百分点，连续3个月环比上升，连续两个月处于荣枯线上方。随着一揽子增量政策加力推出以及已出台的存量政策效应逐步显现，企业生产经营活动总体扩张步伐有所加快。短期来看，沪铜技术上出现企稳止跌，有望逐步修复前期跌幅。下游需求端可尝试逐步买保。短期沪铜支撑区间在73000-74000元/吨附近，压力区间在75000-76000元/吨附近。 作者：胡彬从业资格证号：F0289497投资咨询证号：Z0011019联系方式：010-68576697 作者：梁海宽从业资格证号：F3064313投资咨询证号：Z0015305联系方式：010-68518650 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号 锌： 成文时间：2024年12月02日星期一 我国官方及财新制造业PMI扩张区间继续走阔，料继续提振需求。锌偏强波动。沪锌近月与主力合约价差回落至435。沪锌供应偏紧去库存，进口补充空间存在，不过外盘进口窗口依然关闭。外盘锌注销仓单占比回落，库存略回落。沪锌强势整理，关注下档支撑248000-25000，上档压力位25800-26000。短线熊市价差策略谨慎持有。内外盘资金联动博弈有所减弱，关注连续库存变化。 铝及氧化铝： 成本端上涨及检修等原因使得电解铝供给端小幅减少，需求端在结束抢出口后将有所回落，建议暂时观望为主。沪铝01合约上方压力区间22000-23000，下方支撑区间20000-20200。氧化铝供应依然难言宽松，且供暖期环比扰动增加，建议关注北方地区重污染停产情况，暂时观望为主。01合约上方压力区间5500-6000，下方支撑区间4800-5000。 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 锡： 沪锡供应端紧张因进口锡锭增多而略有好转，但需求也有所回升，盘面受市场情绪影响偏强运行，关注反弹持续性，建议短线偏多思路对待。需关注矿端供应情况及宏观风险，上方压力区间260000-270000，下方支撑区间228000-230000。 铅： 美元波动整理，官方及财新PMI扩张区间继续走阔，铅偏强整理。国内再生铅利润转正，供应有所改善，虽下方成本有支持，但近期蓄电池开工有转弱。技术来看，前期短线突破17200-17300压力区 后波动整理后继续回升，上档压力位至17600-17700附近，临近上沿压力位附近，注意后续仓单及量价变化。前期低位如构建期权牛市价差策略逢高可考虑平仓。 镍及不锈钢： 美元整理，我国官方及财新PMI回升，但镍相对偏弱。镍多空信息共存，下有成本端支撑，行业利润偏弱表现滞跌，但持续累库及供应压力存在，下游转弱带来拖累。镍支撑位12.4-12.5万附近支撑继续试探，上档压力12.9-13万，震荡偏弱思路延续。不锈钢整理偏弱。当前及未来成本支撑弱化，现货继续去库存，净出口下降偏利空，需求端逢低略改善，不锈钢收复13000整数关口后整理，近期继续关注12500-12800附近支撑，上档压力位13500-13600，线下震荡偏空为主。镍/不锈钢震荡整理。 工业硅： 盘面高开低走波动较大，供给扰动利多盘面但效果相对有限，建议暂时观望为主，01合约上方压力区间13000-13500，下方支撑区间11000-12000。期权方面可买入虚值看跌期权做保险。 目录 第一部分有色金属运行逻辑及投资建议..................................................................................................2第二部分有色金属行情回顾....................................................................................................................4第三部分有色金属持仓分析....................................................................................................................5第四部分有色金属现货市场....................................................................................................................5第五部分有色金属产业链.......................................................................................................................6第六部分有色金属套利.........................................................................................................................13第七部分有色金属期权.........................................................................................................................18 第一部分有色金属运行逻辑及投资建议 宏观主导逻辑：全球经济表现近期表现分化。美国就业数据富于韧性，通胀滞跌回稳，12月降息预期继续存在，但市场认为1月不降息概率相对偏高。美元指数受到日元走强影响一度调整，但总体偏强波动暂未变化。 市场依然在关注美国加征关税进展具体演进情况。不过，短期来看，新关税变化落地前，抢出口年末需求回升预期存在。 我国近期政策发力及国内外货币政策趋宽松，国内多项经济数据边际修复有所显现。我国官方及财新PMI均呈现在景气扩张区间内继续向好态势。年末原料补库预期及终端采购，以及财政、货币政策发力空间仍存，阶段短期调整料未改变中期价格波动回升的预期。近期需求端边际缓修复。后续货币、财政政策均仍有发力空间，市场期待12月份国内重磅经济政策会议给出的指引。 从本周来看，市场关注：美国11月ISM非制造业PMI、10月季调非农职位空缺数、11月ADP就业人数、11月挑战者裁员人数以及新一期周度申领失业金人数、11月非农就业人数和失业率。此外，周三发布的10月新增制造业订单量和周五发布的消费者信心指数。非农和PMI数据尤其关键，影响12月降息决策。本周鲍威尔等多位美联储官员将发表讲话，最新利率期货显示美联储于12月18日降息25BP的概率为65.2%。欧洲PPI及第三季度GDP数据也将公布。欧元区经济疲弱，通胀稳定，12月降息概率较高。 从品种走势来看，供给端有扰动品种继续受到青睐，但注意价格波动加大对需求端不利影响，有色金属预计整体重心回升走势料会波动延续，阶段继续依基本面及题材因素分化。 第二部分有色金属行情回顾 资料来源：同花顺,方正中期研究院 第三部分有色金属持仓分析 第四部分有色金属现货市场 第五部分有色金属产业链 铜： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 锌： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 铝： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 氧化铝： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 锡： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 铅： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 镍： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 不锈钢： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 工业硅： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 第六部分有色金属套利 铜： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 锌： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 铝及氧化铝： 请务必阅读最后重要事项 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 锡： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 铅： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 镍及不锈钢： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺，方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 工业硅： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 第七部分有色金属期权 铜： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 锌： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 铝： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 工业硅： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 重要事项 本报告中的信息均源于公开资料，方正中期期货研究院对信息的准确性及完备性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息和意见并不构成所述期货合约的买卖出价和征价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关，方正中期期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失，敬请投资者注意可能存在的交易风险。本报告版权仅为方正中期期货研究院所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制发布，如引用、转载、刊发，须注明出处为方正中期期货有限公司。