下游跟进乏力，氯碱震荡偏弱

市场要闻与重要数据PVC: 期货价格及基差：PVC主力收盘价4777元/吨（-55）；华东基差-277元/吨（+55）;华南基差-227元/吨（+55）。现货价格：华东电石法报价4500元/吨（+0）；华南电石法报价4550元/吨（+0）。 上游生产利润：兰炭价格750元/吨（+0）；电石价格2780元/吨（+0）；电石利润-110元/吨（+0）；PVC电石法生产毛利-760元/吨（+226）；PVC乙烯法生产毛利-336元/吨（+134）；PVC出口利润-16.1美元/吨（-4.0）。PVC库存与开工：PVC厂内库存30.6万吨（-2.2）；PVC社会库存51.4万吨（+0.3）；PVC电石法开工率77.46%（+0.45%）；PVC乙烯法开工率70.73%（-3.33%）；PVC开工率75.42%（-0.70%）。下游订单情况：生产企业预售量80.7万吨（+4.5）。 烧碱： 期货价格及基差：SH主力收盘价2232元/吨（-36）；山东32%液碱基差-20元/吨（+30）。现货价格：山东32%液碱报价708元/吨（-2）；山东50%液碱报价1140元/吨（+0）。上游生产利润：山东烧碱单品种利润1192元/吨（-6）；山东氯碱综合利润（0.8吨液氯）587.5元/吨（+73.8）；山东氯碱综合利润（1吨PVC）-214.46元/吨（+23.75）；西北氯碱综合利润（1吨PVC）453.99元/吨（+30.00）。烧碱库存与开工：液碱工厂库存44.22万吨（-2.25）；片碱工厂库存2.97万吨（-0.54）；烧碱开工率86.00%（+1.50%）。烧碱下游开工：氧化铝开工率85.14%（+0.14%）；印染华东开工率61.28%（-0.78%）；粘胶短纤开工率87.03%（-2.59%）。 市场分析 PVC供需偏弱，宏观情绪影响减弱。本周暂无计划检修企业，部分前期检修企业恢复，供应小幅回升。PVC2025年新增装置已全部投产，供应端仍呈现充裕格局。下游开工总体小幅下降，管材、型材、薄膜下降。下游逢低采购，盘面反弹成交清淡。出口订单在双节前仍保持韧性。社会库存小幅去化，同比高位。近期上游PVC端综合氯碱生产利润受烧碱PVC现货小幅反弹影响有一定修复，同比低位。上游电石价格下降，生产利润亏损;兰炭价格小幅下降，利润端仍保持亏损。仓单同期高位，盘面套保压力仍存，对PVC期货价格持续压制。PVC整体供需偏弱，重点关注后续装置检修动态及宏观侧政策动态。 烧碱： 目前烧碱现货价格稳中有降，随着成交转弱厂家进一步让利吸单。上周随着前期订单执行山东去库，库存压力部分缓解，江苏烧碱累库。当前供应端随着装置复产开工率小幅提升，整体开工高位，液氯价格仍为正值，暂未对氯碱利润造成拖累，液氯价格难降导致烧碱高开工维持，山东液氯下游12月底降负，液氯价格有进一步下降预期，成本支撑或走强。需求端氧化铝厂开工较为稳定，接货价格稳定。部分氧化铝厂下月采购烧碱价格存下降预期。广西新增投产氧化铝厂烧碱招标进行中，关注后续实际采购及送货情况。非铝端纺织印染、粘胶短纤、纸浆开工率下降，非铝需求转弱。后续重点关注液氯价格变动，装置检修动态及宏观侧反内卷具体细则落实情况。 策略PVC单边：震荡偏弱跨期：观望跨品种：无 烧碱单边：震荡偏弱 跨期：观望跨品种：无 风险 PVC：装置检修动态；宏观政策影响。烧碱：液氯价格波动；装置检修动态；氧化铝投产节奏；下游囤货节奏。 图表 图1：PVC华东现货价格............................................................................................................................................................4图2：PVC华南现货价格............................................................................................................................................................4图3：PVC华东基差....................................................................................................................................................................4图4：PVC华南基差....................................................................................................................................................................4图5：PVC华南-华东-50.............................................................................................................................................................4图6：PVC华东-西北-450...........................................................................................................................................................4图7：PVC华北-西北-450...........................................................................................................................................................5图8：PVC开工率........................................................................................................................................................................5图9：PVC电石法开工率............................................................................................................................................................5图10：PVC乙烯法开工率..........................................................................................................................................................5图11：PVC进口利润..................................................................................................................................................................5图12：PVC出口利润..................................................................................................................................................................5图13：山东外购电石PVC利润..................................................................................................................................................6图14：山东氯碱综合利润（1吨烧碱+0.8吨液氯）.................................................................................................................6图15：山东氯碱综合利润（1吨烧碱+1吨PVC）....................................................................................................................6图16：西北氯碱综合利润（1吨烧碱+1吨PVC）....................................................................................................................6图17：山东液氯价格..................................................................................................................................................................6图18：山东外购电石PVC利润..................................................................................................................................................6图19：PVC乙烯法华东利润（远东）......................................................................................................................................7图20：PVC乙烯法华东利润（东南亚）..................................................................................................................................7图21：西北原盐价格..................................................................................................................................................................7图22：陕西兰炭价格...........................................................................