聚烯烃周报：需求跟进乏力，板块偏弱震荡

能源化工组 研究员： 张骏 0571-87788888-8569 期货从业资格：F3034164 投资咨询资格：Z0012868 张灵军 0571-87788888-8427 zhanglj@zdqh.com 期货从业资格：F3016365 投资咨询资格：Z0011626 张韬 0571-87788888-8311 zhangt@zdqh.com 期货从业资格：F0243951 投资咨询资格：Z0012414 相关报告 基本面呈现分化，LL弱PP强格局延续 2019-04-22 农膜开工下滑，LL供需难乐观 2019-04-15 市场情绪推动，向上空间有限 2019-04-08 商品研究|聚烯烃周报 2019-04-29|中大期货研究院 需求跟进乏力，板块偏弱震荡 观点逻辑： 上周聚烯烃板块呈现震荡走弱之势，总体延续自4月中旬以来的回落态势。受现货市场的疲软拖累，LL、PP主力基差小幅走弱。品种间总体维持PP强LL弱的格局，周中主力合约PP-LL价差一度突破400元/吨，但下半周在大连恒力PP装置计划开车消息的打压下，PP市场表现趋弱并导致PP-LL价差收窄。 从基本面来看，近期聚烯烃市场供给依然保持充裕，尽管近期化工行业事故频发，但对聚烯烃行业开工影响有限。上周石化库存环比回落，但终端需求跟进乏力，加之五一小长假来临，短期市场谨慎情绪较为浓厚，上游库存消化或以贸易商月末采购为主。进入5月后，随着装置检修的增多，且新装置投产仍具有不确定性，因此后市供给压力有望得到一定的缓解。下游包装膜、注塑、管材等行业维持稳中向上之势，而农膜行业开工延续季节性回落，LL需求依旧不容乐观。因此，就需求端的分化预期而言，我们仍相对看好PP后市。 操作上，在装置检修推动供给收缩的利好预期下，后市不宜过分悲观，小长假后有望迎来一波修复行情，单边相对看好PP。风险方面，主要来自于宏观利空及原油下跌引发的系统性风险。套利方面，继续维持PP9-1正套以及买PP抛LL操作思路。 中大期货研究|商品策略|聚烯烃周报 2 一、 产业数据 上周收盘周涨跌幅周成交量持仓量周持仓变化L20018195-0.43%96220684409936L19058380-0.18%7288622864-40512L19098290-0.42%1582458474684-13330PP20018320-0.56%931124959815128PP19058784-0.13%8681436324-40336PP19098578-0.66%305584647304822538LLDPE指标价格环比上周指标价格环比上周WTI原油63.30-0.70BRENT原油72.150.18石脑油607.5023.50东北亚乙烯951.00-40.00石脑油-WTI145.4128.61乙烯-石脑油343.50-63.50神华7042：华北8300-神华7042：山东流拍-神华7042：华东流拍-山东齐鲁70428500-100LL华东-山东100100LL华南-华东-1000华东LD-LL350-100华东HD-LL750-505月基差-80-1359月基差10-1105-9价差90259-1价差955石化检修率5.37%0.72%LL排产比例35.03%-1.11%HD排产比例44.21%-1.50%LD排产比例13.99%2.05%农膜开工率35.00%-4.00%包装膜开工率55.00%0.00%PP指标价格环比上周指标价格环比上周华东甲醇2285-55山东丙烯685025PP华北8760-65PP华东8760-65PP华南88500山东粉料7965-65PP华东-华北80130PP华南-华东7020PP粒料-粉料81545共聚-均聚670-1305月基差-24-489月基差18265-9价差206549-1价差-464-725石化检修率9.76%1.74%拉丝排产比例32.13%1.11%共聚料排产比例21.84%4.82%BOPP料排产比例7.00%-0.89%塑编开工率68.00%0.00%BOPP开工率56.70%0.00%数据日期：2019/4/26 中大期货研究|商品策略|聚烯烃周报 3 二、 远期结构及基差跟踪 三、 期货资金流向及仓单 四、 基本面跟踪 图 1： LLDPE远期结构 单位：元/吨 图 2： PP远期结构 单位：元/吨 80008050810081508200825083008350840084508500 79008000810082008300840085008600870088008900 数据来源：Wind 卓创资讯 中大期货研究院 数据来源：Wind 卓创资讯 中大期货研究院 图 3： LLDPE基差走势 单位：元/吨 图 4： PP基差走势 单位：元/吨 -200020040060080010001200LL基差：5月LL基差：9月 -20002004006008001000120014001600PP基差：5月PP基差：9月 数据来源：Wind 卓创资讯 中大期货研究院 数据来源：Wind 卓创资讯 中大期货研究院 图 5： 化工品主力合约持仓 单位：手 图 6： 化工品期货注册仓单 单位：张 -50000-40000-30000-20000-10000010000200003000040000LL主力前20净多PP主力前20净多V主力前20席位净多 0500100015002000250030003500注册仓单量:LL注册仓单量:PP注册仓单量:PVC 数据来源：Wind 卓创资讯 中大期货研究院 数据来源：Wind 卓创资讯 中大期货研究院 中大期货研究|商品策略|聚烯烃周报 4 图 7： LL现货市场价格 单位：元/吨 图 8： PP现货市场价格 单位：元/吨 800085009000950010000完税自提价(低端价):线型低密度聚乙烯LLDPE(膜级):天津完税自提价(低端价):线型低密度聚乙烯LLDPE(膜级):山东完税自提价(低端价):线型低密度聚乙烯LLDPE(膜级):浙江 6000700080009000100001100012000完税自提价(低端价):聚丙烯PP(拉丝级,熔指2-4):山东完税自提价(低端价):聚丙烯PP(拉丝级,熔指2-4):浙江完税自提价(低端价):聚丙烯PP(拉丝级,熔指2-4):广东 数据来源：Wind 中大期货研究院 数据来源：Wind 卓创资讯 中大期货研究院 五、 产业链利润跟踪 图 9： LL生产利润 单位：元/吨 图 10： PP生产利润 单位：元/吨 -2000-100001000200030004000LL生产利润（石脑油）LL生产利润（MTO）LL生产利润（CTO） -20000200040006000PP生产利润（石脑油）PP生产利润（MTO）PP生产利润（PDH） 数据来源：Wind 卓创资讯 中大期货研究院 数据来源：Wind 卓创资讯 中大期货研究院 图 11： PE进出口利润 单位：元/吨 图 12： PP进出口利润 单位：元/吨 -600-400-20002004006008001000LL进口利润HD进口利润LD进口利润 -1500-1000-50005001000PP进口利润PP出口利润 数据来源：Wind 卓创资讯 中大期货研究院 数据来源：Wind 卓创资讯 中大期货研究院 中大期货研究|商品策略|聚烯烃周报 5 免责声明 本报告的信息均来源于已公开的资料，尽管我们相信报告中来源可靠性，但对这些息准的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见以及所载的数据、工具及材料并不构成您所进行的期货交易买卖的绝对出价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。由于报告在编写时融入了该分析师个人的观点和见解以及分析方法，如与中大期货公司发布的其他信息有不一致及有不同的结论，未免发生疑问，本报告所载的观点并不代表中大期货公司的立场，所以请谨慎参考。我公司不承担因根据本报告所进行期货买卖操作而导致的任何形式的损失。另外，本报告所载信息、意见及分析论断只是反映中大期货公司在本报告所载明的日期的判断，可随时修改，毋需提前通知。 本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为中大期货研究院，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 中大期货研究院 地址：浙江省杭州市下城区中山北路310号五矿大厦12层 邮编：310003 电话：4008-810-999 网址：http://www.zdqh.com