国信期货聚烯烃周报2025年8月31日
观点及建议
- 结论及建议：国内聚烯烃供应高位，需求不及预期，基本面整体偏承压。短期或偏弱震荡。策略上：区间震荡思路，LP价差回调后逢低做扩，PP-3MA价差逢高减仓滚动操作。
- 风险提示：原油价格大跌、装置投产延迟。
行情回顾
- 塑料主力合约走势：主力合约走势分析（具体数据未提供）。
- PP主力合约走势：主力合约走势分析（具体数据未提供）。
- 塑料基差、月差整理：基差、月差整理分析（具体数据未提供）。
- PP基差、月差整理：基差、月差整理分析（具体数据未提供）。
需求分析
- 制品产量增速持续回落：
- 1-7月塑料制品累计产量4545.2万吨，同比增长4.3%。
- 1-7月塑料制品累计出口610.9亿美元，同比下降0.6%。
- 家电内需平稳、出口增速回落：
- 1-7月三大白电产量31121.5万台，同比增长4.9%。
- 1-7月三大白电出口11229.0万台，同比增长3.4%。
- PE农膜需求跟进加快，包装膜开工率小幅提升：
- 截至8月29日，下游农膜、包装膜开工率分别为35%（+3%）、53%（+1%）。
- 下游订单环比增加，工厂原料低位补库。
- PP下游开工率变化不大：
- 截至8月29日，PP下游塑编、BOPP、注塑开工率分别为43%（+1%）、57%（-1%）、45%（0%）。
- 塑编企业低位刚需补库，BOPP订单转弱消化原料库存。
供应分析
- 2025年国内投产计划：
- PE产量维持高增长，7月进口环比增加、出口同比高位：
- 7月PE产量263.0万吨，同比增长19.7%。
- 1-7月累计产量1798.2万吨，同比增长14.9%。
- 7月PE进口110.7万吨，同比减少14.8%。
- 7月PE出口10.2万吨，同比增长76.7%。
- PP产量同比高增，进口继续缩减、出口同比放量：
- 7月PP产量337.6万吨，同比增长17.31%。
- 1-7月累计产量2252.8万吨，同比增长14.9%。
- 7月PP进口28.2万吨，同比减少14.4%。
- 7月PP出口26.4万吨，同比增长68.0%。
- PE装置检修较多，负荷降至同期低位，国内产量高位回落：
- 8月PE检修损失量45.2万吨，9月预计检修损失量41.3万吨。
- 8月29日当周，PE负荷为75.5%（环比-0.6%）。
- PE美元报价上调，内外价差继续收窄，部分进口窗口开启。
- 装置计划检修减少，PP开工率逐步回升，市场供应压力增加：
- 8月PP检修损失量66.0万吨，9月预计检修损失量51.0万吨。
- 8月15日当周，PP负荷为80.3%（环比+1.4%）。
- PP美元报价下滑，进口窗口长期关闭，出口市场成交平稳。
- 仓单库存高位：
- 截至8月29日，塑料、PP交易所仓单分别为8067张、12925张，周环比分别增加383张、减少1130张。
成本分析
- 煤价松动下滑、原油震荡整理，煤化工毛利回升、油制毛利压缩：
- 国内成本区间在6540-7800，成本中枢略有下移。
