国信期货聚烯烃周报：基本面有待改善，聚烯烃震荡偏弱

国信期货聚烯烃周报2025年3月23日 观点及建议 结论及建议 供应端：本周新增检修增多，PE产量高位回落，进口窗口关闭，到港货源小增，生产商库存下降但同比较高；PP计划外停车增多，开工大幅下滑，进口窗口关闭，出口成交一般，生产商库存偏高。 需求端：PE农膜订单高位但环比下降，包装膜订单低于去年，低压开工回升但低于同期，下游需求整体偏弱；PP下游开工延续提升，但新单跟进较慢，工厂消化原料库存，备货意愿不高。 成本端：原油企稳偏强震荡，成本区间维持在6300-8000，生产毛利环比压缩，成本支撑略有增强。 综合看：石化库存维持高位，且远期有投产预期压制，聚烯烃短期震荡偏弱，但目前绝对价格较低，下方空间有限，关注油价走势。策略上：震荡偏弱思路，塑料59反套持有，PP-3MA价差偏弱。 风险提示：原油价格大涨、装置投产延迟。 行情回顾 第一部分 塑料主力合约走势 PP主力合约走势 塑料基差走弱、月差延续回落 PP基差整理、月差偏强 聚烯烃需求 第二部分 1-2月制品产量增长、出口下降 1-2月塑料制品累计产量1115.2万吨，同比增长7.9%。1-2月塑料制品累计出口151.6亿美元，同比下降8.3%。 国补及出口拉动家电产销增长 1-2月： 三大白电产量7491.8万台，同比增长10.8%三大白电出口3210万台，同比增长12.3% PE农膜订单高位但环比下降，包装膜订单低于去年 PE低压下游开工回升，但整体低于同期 PP下游开工延续提升 截止3月21日，PP下游塑编、BOPP、注塑开工分别为49%（+1%）、58%（+3%）、51%（+1%）。 下游新单跟进较慢，工厂消化原料库存，备货意愿不高 聚烯烃供应 第三部分 2025年国内投产计划 2月PE产量同比较高增长 2月PE产量249.3万吨，同比增长12.9%，1-2月累计产量514.7万吨，同比增长13.8%； 2024年12月PE进口127.1万吨，同比增长8.9%，出口5.8万吨，同比增长1.0%。2024年：累计进口1385.0万吨，同比增长3.1%，累计出口82.0万吨，同比下降1.7%。 2月PP产量同比增速放缓 2月PP产量294.4万吨，同比增长8.4%，1-2月累计产量623.8万吨，同比增长11.3%； 12月初级形态PP进口21.6万吨，同比下降8.5%，出口17.8万吨，同比增长120.0%。2024年：累计进口235.6万吨，同比下降12.6%，累计出口216.2万吨，同比增长88.6%。 本周新增检修增多，PE开工延续下滑，产量高位回落 2月PE检修损失量23.7万吨，3月预计检修损失量35.3万吨。3月21日当周，PE负荷为80.2%（环比-1.5%）。 PE美金价格延续下滑，线性进口窗口关闭，到港货源小幅增加 计划外停车增多，PP开工大幅下滑，国内供应压力减轻 2月PP检修损失量55.6万吨，3月预计检修损失量58.1万吨。 3月21日当周，PP负荷为78.1%（环比-5.4%）。 PP美金价格整理，进口窗口关闭，出口市场成交一般 交易所仓单下降 截至3月21日，塑料、PP交易所仓单分别为4430张、7916张，周环比分别下降566张、891张。 原油价格企稳偏强震荡，聚烯烃油化工毛利环比回落 L/P价差快速回落，PP-3MA低位波动 欢迎关注国信期货订阅号 国信期货交易咨询业务资格：证监许可【2012】116号分析师：贺维从业资格号：F3071451投资咨询号：Z0011679电话：0755-23510000-301706邮箱：15098@guosen.com.cn 重要免责声明 本研究报告由国信期货撰写，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布及分发研究报告的全部或部分给任何其他人士。如引用发布，需注明出处为国信期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。国信期货保留对任何侵权行为和有悖报告原意的引用行为进行追究的权利。报告所引用信息和数据均来源于公开资料，国信期货力求报告内容、引用资料和数据的客观与公正，但 不对所引用资料和数据本身的准确性和完整性作出保证。报告中的任何观点仅代表报告撰写时的判断，仅供阅读者参考，不能作为投资研究决策的依据，不得被视为任何业务的邀约邀请或推介，也不得视为诱发从事或不从事某项交易、买入或卖出任何金融产品的具体投资建议，也不保证对作出的任何判断不会发生变更。阅读者在阅读本研究报告后发生的投资所引致的任何后果，均不可归因于本研究报告，均与国信期货及分析师无关。国信期货对于本免责声明条款具有修改权和最终解释权。