国信期货玻璃、纯碱月报：基本面定价，价格偏弱震荡

纯碱基本面分析

• 供给端：10月份纯碱检修企业数量不多，开工率偏高，供给压力较大。远兴能源二期项目预计四季度投产，产能过剩问题可能加重。9-10月产量同比增加15.82%，10月产量约325万吨。
• 需求端：浮法玻璃日熔量略有增加，但下游加工企业订单天数低，开工率不足50%。终端地产需求疲软，居民购房意愿低迷。光伏玻璃需求触底，日熔量下降，库存快速累积，预计四季度组件需求降至40GW以下。
• 库存与价格：纯碱库存处于历史高位，10月环比增加10.22万吨。价格震荡下行，期货盘面弱于现货，基差上涨26元/吨。氨碱利润-32.4元/吨，联碱利润-161元/吨。
• 轻碱需求：玻璃制品需求偏弱，合成洗涤剂需求同比走弱，但环比走强。碳酸锂等新能源需求稳定上行。

玻璃基本面分析

• 供给端：1-9月新建与复产量超过冷修量，供给压力显现。沙河地区“煤改气”影响需关注。
• 需求端：下游加工企业订单天数低，开工率不足50%。终端地产需求疲软，居民购房意愿低迷。
• 库存与价格：10月玻璃库存持续累积，国庆期间大幅累库。价格快速下跌后可能进入底部徘徊，若需求无改善，交割前可能再次下跌。
• 价格表现：10月主力合约跌幅10.81%，收盘1097元/吨。

后市观点及操作建议

• 纯碱：基本面不乐观，供增需减格局未改变。煤炭价格反弹短期支撑价格，长期压力仍存。建议反弹做空。
• 玻璃：短期偏弱，但可能进入底部徘徊。若需求无改善，交割前可能再次下跌。