玻璃、纯碱月报：基本面偏弱，价格低位震荡

纯碱基本面分析

• 价格与库存：7月纯碱现货报价持稳或下跌，期货盘面持续下跌，基差走强85元/吨。行业库存处于历史同期高位，截至7月24日纯碱企业库存为18.13万吨，环比增加4.89万吨。
• 利润与开工：氨碱生产利润为-105.5元/吨，联碱生产利润为-48.5元/吨。行业开工率维持在78%-79%，周度产量在77万吨以上，呈现亏损高开工特征。预计7月产量在335万吨左右。
• 产能投放：上半年180万吨新建、改扩产产能已投放，产能总量上升至4490万吨。下半年暂无新增产能，中长期项目若集中落地将加剧供给压力。
• 下游需求：浮法玻璃日熔量14.35万吨，环比减少0.25万吨，企业库存减少115.3万重箱。下游深加工订单偏弱，地产需求未见改善，居民购房信心偏弱。光伏玻璃日熔量7.14万吨，环比减少0.32万吨，库存累库，需求持续低迷。轻碱需求平稳，新能源需求贡献增量，传统领域需求承压。

浮法玻璃基本面分析

• 价格与库存：沙河地区主力合约基差较6月底走强67元/吨，期货价格跌至全行业亏损状态。7月玻璃企业库存为7529万重箱，环比减少115.3万重箱。
• 下游需求：深加工企业订单偏弱，开工负荷低位。地产需求淡季特征凸显，政策刺激效果有限，居民购房意愿受压。
• 库存与成本：高温降雨拖累下游施工，行业去库缓慢，生产企业库存压力偏大。中东局势或推升能源价格，天然气波动可能抬升玻璃生产成本。

后市观点及操作建议

• 纯碱：基本面偏弱，供增需减格局未扭转，短期价格低位震荡。关注企业开工率调整，若有大幅减产可考虑短线抄底。
• 浮法玻璃：基本面难有明显改善，价格承压运行。建议等待中线抄底机会，关注中东局势对能源价格的扰动。