聚烯烃期货周报：基本面相对偏弱 聚烯烃低位震荡

聚烯烃期货周报 国元期货研究咨询部 2023年03月23日 基本面相对偏弱 聚烯烃低位震荡 【策略观点】 综合基本面的情况，我们认为近期在宏观环境偏弱，下游需求乏力的背景下，聚烯烃市场难有较好的表现，尤其是PP。伴随着短期新产能的释放，市场供应压力逐渐增加，因此大概率，PP将维持低位震荡，不排除有进一步创短期新低的可能。反观塑料市场，由于短期市场检修的装置较多,供应压力略有缓解，走势略强势PP，L-PP价差也将持续扩大。建议可做多L-PP价差。 投资咨询业务资格： 京证监许可【2012】76号 张霄 电话：010-84555193 邮 箱zhangxiao@guoyuanqh.com 期货从业资格号 F3010320 投资咨询资格号 Z0012288 聚烯烃期货周报 【目 录】 一、市场回顾 ..............................................................................1 二、基本面分析 ............................................................................2 2.1 成本端支撑有限 ................................................................2 2.2 新产能陆续释放 PP市场供应端压力持续增加 ......................................3 2.3 聚烯烃下游恢复不佳 ............................................................5 三、总结 ..................................................................................6 聚烯烃期货周报 第 1 页 共 8页 一、 市场回顾 图表1 塑料05合约价格走势图 数据来源：博易大师、国元期货 图表2 PP05合约价格走势图 数据来源：博易大师、国元期货 上周聚烯烃市场在经历硅谷银行倒闭、瑞信暴雷的风险事件影响后重心大幅下滑。本周宏观扰动略有缓和，聚烯烃市场止跌企稳。而本周四美联储3月议息会议已尘埃落定落地，美联储如期加息25个基点至4.75%-5%区间，对短期商品市场影响有限。由于下游市场整体恢复不佳，多空影响下，价格维持低位震荡。目前PP供给端压力较大，导致L-PP的价差在不断扩大。 聚烯烃期货周报 第 2 页 共 8页 图表 3聚烯烃上周期货行情动态 数据来源：wind、国元期货 图表4 塑料基差图 数据来源：wind、国元期货 图表5 PP基差图 数据来源：wind、国元期货 二、 基本面分析 2.1 成本端支撑有限 上周硅谷银行危机的发酵对大宗商品市场形成利空，原油承压下挫，美油4月合约跌-800.00-600.00-400.00-200.000.00200.00400.00600.002021-01-012021-02-012021-03-012021-04-012021-05-012021-06-012021-07-012021-08-012021-09-012021-10-012021-11-012021-12-012022-01-012022-02-012022-03-012022-04-012022-05-012022-06-012022-07-012022-08-012022-09-012022-10-012022-11-012022-12-012023-01-012023-02-012023-03-01基差（华东DFDA-7042—期货活跃合约收盘价）-900.00-700.00-500.00-300.00-100.00100.00300.00500.00700.00900.00（福建联合T30s—期货活跃合约收盘价）主力合约 周收盘价 涨跌幅 成交量 持仓量 现货价格 基 差 塑料2305 8030 -1.88% 149万 36万 8180 150 PP2305 7560 -1.91% 195万 53万 7900 340 聚烯烃期货周报 第 3 页 共 8页 13.48%，布油5月合约跌12.49%，均创去年11月以来最大单周跌幅。步入本周，宏观系统性风险略有放缓，而23日凌晨美联储在FOMC议息会议加息25个基点，符合此前市场预期，短期市场波动略有收窄。 从供需基本面来看， 原油供应端弹性仍相对较小，需求端内强外弱特征仍然显现。虽然，EIA报告称上周美国原油产量增加10万桶至1230万桶/日，出口减少9.5万桶/日至493.2万桶/日，原油库存增加111.7万桶，战略石油储备（SPR）库存维持在3.716亿桶不变。不过欧佩克昨日再次进行全年维持减产的表态，而俄罗斯副总理称俄罗斯接近实现承诺的50万桶/日的减产目标并将维持到7月前。使得全年原油供应端弹性仍相对较小。从需求端来看，单周需求中，美国石油需求总量日均2002.6万桶，比前一周高91.3万桶；其中美国汽油日需求量896万桶，比前一周高36.6万桶；馏分油日均需求量397.4万桶，比前一周日均高23.8万桶。而3月俄罗斯石油出口船期未见明显下滑，叠加国内市场需求持续恢复，表明需求端仍稳步回升，因此短期多空影响下，国际油价大概率将持续夯实底部，对聚烯烃成本支撑有限。 对于煤制烯烃而言，上周甲醇市场持续回落，而本周价格维持低位震荡。当前成本端煤炭仍在处于回调中，虽然本周山西晋城决定启动重污染天气橙色预警（II级），煤化工行业——在产煤化工企业限产30%，但是对短期甲醇市场影响有限。目前国内甲醇供应端充足，需求端虽存回升的预期，但是幅度有限，因此多空影响下，价格维持低位震荡，对聚烯烃成本支撑一般。 图表6布伦特连续合约价格走势图 数据来源：博易大师、国元期货 图表7甲醇主力合约价格走势图 聚烯烃期货周报 第 4 页 共 8页 数据来源：博易大师、国元期货 2.2 新产能陆续释放 PP市场供应端压力持续增加 近期塑料整体装置负荷偏低，据统计，截至上周五PE装置开工率维持在83.35%，较上周下滑0.83个百分比；较月初下滑2.72个百分点，处于今年以来的低位。主要是上周国内临时检修装置有所增加，如海南炼化、广东石化、扬子巴斯夫装置停车。截至本周二，塑料检修装置涉及的产能达到280万吨。而标品的排产比率也处于3月以来的低位，维持在33%。因此短期来看，塑料市场供给端压力有所缓解，给与市场偏强支撑。 对于聚丙烯市场而言，上周聚丙烯装置开工率维持在79.43%，周环比上涨0.84个百分点。而本周重启的装置产能达到33万吨，新检修的装置产能达到45万吨，不过京博石化40万吨/年一线正式投产放量叠加国内出口订单不及往年，供应压力持续增加。截至目前为止，聚烯烃石化库存维持在76万吨，较3月份均值较为接近，市场去库较为困难。 图表8 塑料装置开工率（%） 数据来源：隆众资讯、国元期货 图表9 PP装置开工率（%） 数据来源：隆众资讯、国元期货 20.00%25.00%30.00%35.00%40.00%45.00%40.00%50.00%60.00%70.00%80.00%90.00%100.00%PE开工率线性开工率（右轴）10.00%15.00%20.00%25.00%30.00%35.00%40.00%45.00%70.00%75.00%80.00%85.00%90.00%95.00%100.00%PP开工率拉丝开工率(右轴) 聚烯烃期货周报 第 5 页 共 8页 图表10聚烯烃石化库存（万吨） 数据来源：隆众资讯、国元期货 2.3 聚烯烃下游恢复不佳 近期聚烯烃下游开工率季节性上升趋势，但下游订单暂无明显起色，维稳刚需为主。 虽然下游原料库存当前位置偏低，绝对价格已经接近下游心里价位，但是宏观情绪偏弱的背景下，下游市场心态偏谨慎。目前塑料下游棚膜处于需求淡季，订单跟进不足，开工受限；地膜处于生产旺季，订单跟进有所放缓，企业开工提升减弱。而包装膜涨幅也略有放缓，需求较前期呈现明显的降温。对于聚丙烯下游而言，目前除注塑装置开工率持续回升，其它装置开工率变化不大，市场成交平淡。因此短期下游市场需求不佳，对上游存在一定的拖累。 图表11 PE下游装置开工率（%） 数据来源：隆众资讯、国元期货 0.0020.0040.0060.0080.00100.00120.00140.00160.00180.002020-01-152020-02-152020-03-152020-04-152020-05-152020-06-152020-07-152020-08-152020-09-152020-10-152020-11-152020-12-152021-01-152021-02-152021-03-152021-04-152021-05-152021-06-152021-07-152021-08-152021-09-152021-10-152021-11-152021-12-152022-01-152022-02-152022-03-152022-04-152022-05-152022-06-152022-07-152022-08-152022-09-152022-10-152022-11-152022-12-152023-01-152023-02-152023-03-15库存:聚烯烃:石化库存0.00%10.00%20.00%30.00%40.00%50.00%60.00%70.00%80.00%0.00%10.00%20.00%30.00%40.00%50.00%60.00%70.00%80.00%90.00%包装农膜（右轴） 聚烯烃期货周报 第 6 页 共 8页 图表12 PP下游装置开工率（%） 数据来源：隆众资讯、国元期货 三、 总结 综合基本面的情况，我们认为近期在宏观环境偏弱，下游需求乏力的背景下，聚烯烃市场难有较好的表现，尤其是PP。伴随着短期新产能的释放，市场供应压力逐渐增加，因此大概率，PP将维持低位震荡，不排除有进一步创短期新低的可能。反观塑料市场，由于短期市场检修的装置较多,供应压力略有缓解，走势略强势PP，L-PP价差也将持续扩大。建议可做多L-PP价差。 0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%塑编BOPP注塑 聚烯烃期货周报 第 7 页 共 8页 免责声明 本报告的著作权和/或其他相关知识产权归属于国元期货有限公司。未经国元期货许可，任何单位或个人都不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、链接、修改、翻译本报告的全部或部分内容。如引用、转载、刊发、链接需要注明出处为国元期货。违反前述要求侵犯国元期货著作权等知识产权的，国元期货将保留追究其相关法律责任的权利。 本报告基于国元期货及研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，我们力求分析及建议内容的客观、公正，研究方法专业审慎，分析结论合理，但国元期货对于本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性均不作任何明确或隐含的保证。国元期货可发出其他与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告，本报告及该报告仅反映研究人员的不同设想、见解及分析方法，为免生疑，本报告所载的观点并不代表国元期货立场。 本报告所载全部内容仅作参考之用，不构成对任何人的投资、法律、会计或税务的操作建议，国元期货不对因使用本报告而做出的操作建议做出任何担保，不对因使用本报告而造成的损失承担任何责任。交易者根据本报告作出的任何投资决策与国元期货及研究人员无关，且国元期货不因接收人收到此报告而视其为客户，请交易者务必独立进行投资决策。