聚烯烃周报：基本面仍然偏弱运行，预计短期盘面维持低位震荡状态

2024年1月14日本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。广发期货APP微信公众号聚烯烃周报基本面仍然偏弱运行，预计短期盘面维持低位震荡状态广发期货能源化工团队作者：张晓珍联系人：苗 扬联系方式：020-88818033张晓珍 从业资格：F0288167投资咨询资格：Z0015979 2品种观点品种主要观点本周策略聚烯烃整体看，平衡表仍维持宽松状态，下游接货不畅可能增加盘面下行风险。聚烯烃市场面临供需两淡压力，叠加宏观弱势拖累，终端制造业年前提前停工增加，市场需求压力凸显。前期检修利好也难以抵抗多空压力，市场盈利机制难维持，投机离场增多，空头压制凸显。预计长线市场存在弱势偏下走势，仅供参考。风险提示：供应端大幅度缩量，上游库存大幅度去库，宏观持续强预期等。目前单边建议PP和LL空单谨慎持有，PP05上方压 力 给 到 给 到[7750,7800]；LL05上方压力预计[8300.8350]；LP05价差中长期仍有走阔可能；MTO和PDH观望为主，仅供参考。 目录CONTENT行情回顾与核心逻辑分析成本端供应端价格和比价0102030405需求端 行情回顾与核心逻辑分析 5中短期基本面指标对LL和PP盘面的影响基本面指标LLPP成本端不同原料聚乙烯利润走势整体呈下跌趋势，五类工艺中油制、乙烯制和乙烷制利润环比下跌幅度大，分别环比下跌377元/吨至-246元/吨、下跌120元/吨至100元/吨及下降458元/吨至396元/吨；煤制和甲醇制利润环比增加，煤制利润环比窄幅+3.76%至801元/吨，甲醇制利润环比上涨190元/吨至220元/吨；其中，油制利润由正转负。油制成本支撑或有增强，OPEC+减产叠加地缘不稳定利好，油价存小涨空间。丙烷及甲醇因需求放缓，市场存下跌趋势，成本支撑松动。丙烯制成本支撑相对稳定。生产端聚乙烯产量53.96万吨，较上周增加0.63万吨。其中华中地区产量跌幅较大，在43.09%，东北地区涨幅较大，在22.16%。近期临时停车装置较多，低级预售资源后，市场现货压力增加有限，而历年来1月检修装置均较少，检修损失量在8-19万吨，2024年1月检修损失量预计在15万吨，已属于偏高水平。供应端预计继续增量，供应端变量集中于检修损失量及新增扩能变化。预计下周检修损失量因部分计划检修取消，检修损失量将下降；1月除去广东石化仍有90万吨新增扩能计划，广东石化20万吨/年聚丙烯装置1月初已投产，安徽天大15万吨/年聚丙烯装置、惠州立拓新材料有限公司30万吨/年聚丙烯装置、泉州国亨45万吨/年聚丙烯装置。进出口预计2023年12月我国聚乙烯进口总量在116.24万吨左右，环比11月变化-2.98万吨。LLDPE进口量预计在40.94万吨左右，环比11月变化-1.05万吨。11月，中国聚丙烯进口量预计在31万吨附近，环比下滑10%左右；出口量预计在9.5万吨附近，环比下滑15%左右。库存端生产企业样本库存量：41.97万吨，较上期涨3.64万吨，环比涨9.50%，库存趋势维持涨势。PP商业库存环比上期-4.14%，其中生产企业总库存环比-3.00%；样本贸易商库存环比-9.40%；样本港口仓库库存环比-3.38%。分品种库存来看，拉丝级库存环比-7.61%；纤维级库存环比-0.66%。需求端聚乙烯下游各行业整体开工率较上周+0.06%，下周预计+0.46%。下游开工率虽维持止跌，但是观望气氛较浓，买跌不买涨，仅低价吸引力较强。下游消费疲态延续，下游节前订单偏弱，多数企业节前放假计划提前，导致终端补仓有限。注塑类、包装类与春节礼盒包装相关需求略好，年底企业资金回笼限制货源流通力度。塑编数据显示，塑编样本中大型企业原料库存天数较上周+2.95%；BOPP样本企业原料库存天数较上周+9.13%。基本面资讯来源：隆众资讯、公开的新闻资料、广发期货发展研究中心整理 6聚烯烃期价：基本面仍表现偏弱，盘面预计维持弱势震荡数据来源：Wind，文华财经 7热点聚焦：成本端对于聚烯烃盘面支撑力度不大PP端期现价格和成本对比LL端期现价格和成本对比740072787311732783748301811175388189741165585,0005,5006,0006,5007,0007,5008,0008,5009,00081027912805180337861727978178388804468065,0005,5006,0006,5007,0007,5008,0008,5009,000基本面资讯来源：隆众资讯、公开的新闻资料、广发期货发展研究中心整理◼短期市场来看，需求持续疲软，聚丙烯上行乏力，市场或弱势整理。沙特再次强调支持稳定原油市场的努力，下周国际油价或持续震荡，需求层面的弱势对油价反弹的制约明显，偏弱氛围尚难全面改善。近期冷空气影响较小，全国大部分地区延续回暖迹象，电厂日耗呈现震荡走低态势，动力煤价格或回落。预计油制PP利润小幅下滑，煤制PP利润小幅修复。 价格和比价 9L-P价差在远月合约呈现扩大趋势LL与PP主力合约价差变动情况PP与LL主力连续基差变动差异L-V价差近期平稳期现价格差异近期又呈现走阔-500-400-300-200-10001002003002023-012023-022023-032023-042023-052023-062023-072023-082023-092023-102023-112023-122024-01PP基差LL基差-1500-1000-500050010001月1日1月9日1月17日1月25日2月2日2月10日2月18日2月26日3月6日3月14日3月22日3月30日4月7日4月15日4月23日5月1日5月9日5月17日5月25日6月2日6月10日6月18日6月26日7月4日7月12日7月20日7月28日8月5日8月13日8月21日8月29日9月6日9月14日9月22日9月30日10月8日10月16日10月24日11月1日11月9日11月17日11月25日12月3日12月11日12月19日12月27日2019年2020年2021年2022年2023年2024年-4000-20000200040001月1日1月18日2月4日2月21日3月10日3月27日4月13日4月30日5月17日6月3日6月20日7月7日7月24日8月10日8月27日9月13日9月30日10月17日11月3日11月20日12月7日12月24日2019年2020年2021年2022年2023年2024年-50005001,000LL-PP价差LL-PP现货价差 10PP跨月价差变动情况：01-05合约价差变化05-09合约价差变化09-01合约价差变化-1500-1000-500050010001月1日1月18日2月4日2月21日3月10日3月27日4月13日4月30日5月17日6月3日6月20日7月7日7月24日8月10日8月27日9月13日9月30日10月17日11月3日11月20日12月7日12月24日2019年2020年2021年2022年2023年2024年-1500-1000-5000500100015001月1日1月18日2月4日2月21日3月10日3月27日4月13日4月30日5月17日6月3日6月20日7月7日7月24日8月10日8月27日9月13日9月30日10月17日11月3日11月20日12月7日12月24日2019年2020年2021年2022年2023年2024年-1000-800-600-400-20002004006008001月1日1月18日2月4日2月21日3月10日3月27日4月13日4月30日5月17日6月3日6月20日7月7日7月24日8月10日8月27日9月13日9月30日10月17日11月3日11月20日12月7日12月24日2019年2020年2021年2022年2023年2024年日期期货收盘价(活跃合约):聚丙烯期货收盘价(1月交割连续):聚丙烯期货收盘价(5月交割连续):聚丙烯期货收盘价(9月交割连续):聚丙烯2024/1/127,2667,2367,2667,2762024/1/117,2477,2307,2477,2652024/1/107,2097,2007,2097,2282024/1/97,3177,2757,3177,3342024/1/87,3127,2967,3127,3292024/1/57,3777,3317,3777,395 11LL跨月价差变动情况：01-05合约价差变化05-09合约价差变化09-01合约价差变化-600-400-20002004006001月1日1月18日2月4日2月21日3月10日3月27日4月13日4月30日5月17日6月3日6月20日7月7日7月24日8月10日8月27日9月13日9月30日10月17日11月3日11月20日12月7日12月24日2019年2020年2021年2022年2023年2024年-500-400-300-200-10001002003004005001月1日1月18日2月4日2月21日3月10日3月27日4月13日4月30日5月17日6月3日6月20日7月7日7月24日8月10日8月27日9月13日9月30日10月17日11月3日11月20日12月7日12月24日2019年2020年2021年2022年2023年2024年-800-600-400-20002004001月1日1月18日2月4日2月21日3月10日3月27日4月13日4月30日5月17日6月3日6月20日7月7日7月24日8月10日8月27日9月13日9月30日10月17日11月3日11月20日12月7日12月24日2019年2020年2021年2022年2023年2024年指标名称期货收盘价(活跃合约):线型低密度聚乙烯(LLDPE)期货收盘价(1月交割连续):线型低密度聚乙烯期货收盘价(5月交割连续):线型低密度聚乙烯期货收盘价(9月交割连续):线型低密度聚乙烯2024/1/128,0277,8958,0277,9972024/1/118,0077,8998,0077,9822024/1/107,9617,8397,9617,9462024/1/98,0257,9308,0258,0132024/1/88,0657,9318,0658,0522024/1/58,1277,9208,1278,109 12PP：供应端仍有新增投产计划，但下游备货基本完成PP主力合约基差变化标品-非标价差拉丝排产比例变动情况拉丝产量变动情况-500-300-1001003005001月1日1月12日1月23日2月3日2月14日2月25日3月8日3月19日3月30日4月10日4月21日5月2日5月13日5月24日6月4日6月15日6月26日7月7日7月18日7月29日8月9日8月20日8月31日9月11日9月22日10月3日10月14日10月25日11月5日11月16日11月27日12月8日12月19日12月30日2020年2021年2022年2023年2024年-2500-2000-1500-1000-50001月1日1月10日1月20日2月1日2月13日2月23日3月7日3月17日3月29日4月10日4月20日5月2日5月12日5月24日6月5日6月15日6月27日7月7日7月19日7月31日8月10日8月22日9月1日9月13日9月25日10月5日10月17日10月27日11月8日11月20日11月30日12月12日12月22日2023年2024年30405060701月1日1月13日1月25日2月5日2月17日2月28日3月11日3月22日4月2日4月14日4月24日5月6日5月17日5月28日6月9日6月19日7月1日7月12日7月23日8月4日8月14日8月26日9月6日9月17日9月29日10月9日10月21日11月1日11月12日11月24日12月4日12月16日12月27日2019年20