聚烯烃周报：基本面仍然偏弱运行，预计短期盘面维持低位震荡状态

基本面仍然偏弱运行，预计短期盘面维持低位震荡状态 广发期货能源化工团队 张晓珍从业资格：F0288167投资咨询资格：Z0015979 作者：张晓珍联系人：苗扬联系方式：020-88818033 2024年1月14日 品种观点 目录CONTENT 行情回顾与核心逻辑分析01 价格和比价02 供应端03 成本端04 行情回顾与核心逻辑分析 聚烯烃期价：基本面仍表现偏弱，盘面预计维持弱势震荡 热点聚焦：成本端对于聚烯烃盘面支撑力度不大 ◼短期市场来看，需求持续疲软，聚丙烯上行乏力，市场或弱势整理。沙特再次强调支持稳定原油市场的努力，下周国际油价或持续震荡，需求层面的弱势对油价反弹的制约明显，偏弱氛围尚难全面改善。近期冷空气影响较小，全国大部分地区延续回暖迹象，电厂日耗呈现震荡走低态势，动力煤价格或回落。预计油制PP利润小幅下滑，煤制PP利润小幅修复。 L-P价差在远月合约呈现扩大趋势 PP跨月价差变动情况： LL跨月价差变动情况： PP：供应端仍有新增投产计划，但下游备货基本完成 ◼广东石化20万吨放量生产，前期检修装置陆续恢复，检损量较上周下降22.24%，供应端压力逐步增加。需求端来看，伴随价格回落下游采购意向较高，年后点价成交较好，在价格上构筑阶段性盘整平台。 拉丝现货跨区套利：跨区价差维持震荡趋势 PP地区价差变动： 拉丝与非标价格差异： PP和PE产业链上游工艺占比情况：油制装置占总量近60% PP供应情况： PP开工情况： 海外计划投产和检修情况：北美和东南亚PP产能增量显著 ◼齐鲁石化65万吨装置、镇海炼化低压装置持续处于停车状态，影响量上升，茂名石化大修，新增海南炼化30万吨、中化泉州40万吨低压装置停车，另外中海壳牌、连云港石化、塔里木石化等多套装置新停车，聚乙烯整体产能利用率下降明显。聚乙烯产能利用率周环比下滑5.22%至82.07%。 LL与非标生产情况： PP进出口：出口价格竞争激烈，生产企业出口报盘整体持稳 LL进出口：1月进口量预期偏中性，因此进口资源对于市场冲击有限 进出口：外商减少对中国资源配比，海外递盘货少价高，国内接盘有限 进出口：PE社会仓库库存继续下降 PP库存情况： PP库存情况： PE库存情况： PE库存情况： 供应端小结 ◼从PP供应端来看，产能利用率来看，宝来利安德巴赛尔一线40万吨/年或于周末重启，浙石化三线检修推迟，聚丙烯检修损失量或继续减量，叠加广东（揭阳）石化二线20万吨/年顺利投产，聚丙烯供应端压力增加；然下周茂名三线及中韩JPP线有检修预期，预计下周PP产能利用率稳在77%附近。聚丙烯生产企业库存量49.17万吨，较上期跌1.52万吨，环比跌3.00%。前期停车装置陆续回归，供应面压力有所增加。而周内现货报盘持续走低，中间商降价预售，因此本期生产企业库存下跌。 ◼LL供应端，PE产量在53.96万吨，较上周增加0.63万吨。其中华中地区产量跌幅较大，在43.09%，东北地区涨幅较大，在22.16%。近期临时停车装置较多，低级预售资源后，市场现货压力增加有限，而历年来1月检修装置均较少，检修损失量在8-19万吨，2024年1月检修损失量预计在15万吨，已属于偏高水平，1月的重点还是在消化前期回归的供应量和春节前后休市的供应量上。 PP成本路径：油制成本支撑或有增强，丙烷及甲醇支撑松动 PP成本路径：外采丙烯成本维持震荡 LL成本路径：油制工艺路径方面，对盘面支撑呈现由正转负 PP生产装置毛利率： LL利润： 成本端小结 ◼PP端，油制成本支撑或有增强，OPEC+减产叠加地缘不稳定利好，油价存小涨空间。丙烷及甲醇因需求放缓，市场存下跌趋势，成本支撑松动。丙烯制成本支撑相对稳定。 ◼LL端，除了低压注塑利润和油制高压利润上涨外，其余成本利润均下跌。其中油制聚乙烯成本下跌51元/吨，煤制成本下跌28元/吨，油制和煤制成本差下跌23元/吨至1054元/吨，利润差增加13元/吨至-972元/吨。油制线型、低压注塑、油制高压维持亏损状态。 PP下游分产品梳理：BOPP PP下游分产品梳理：塑编 需求端小结 ◼从PP需求端来看，下游消费疲态延续，下游节前订单偏弱，多数企业节前放假计划提前，导致终端补仓有限。注塑类、包装类与春节礼盒包装相关需求略好，年底企业资金回笼限制货源流通力度。塑编数据显示，塑编样本中大型企业原料库存天数较上周+2.95%；BOPP样本企业原料库存天数较上周+9.13%； ◼PE下游来看，聚乙烯下游开工率预计维持止跌状态，地膜生产启动，订单累积增多，对原料需求增加，PE包装膜企业有提前采购备货预期，但是幅度不大。下游开工率虽维持止跌，但是观望气氛较浓，买跌不买涨，仅低价吸引力较强，所以预计市场仍有下跌空间。农膜行业来看，开工率预计环比-1%。棚农膜需求进入交叉阶段，棚膜需求进一步减弱，地膜生产启动，订单累积增多，对原料需求增加，但由于市场观望情绪较重，膜企对原料储备积极性不高，刚需为主对原料提振有限。PE包装膜开工预计提升2%，包装企业多于月底陆续放假，下游结合需求或仍有提前采购备货预期。 免责声明 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流，不构成任何投资建议 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！ 免责声明 本微信公众号内容均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 公司地址广州市天河区天河北路183-187号大都会广场38、41、42、43楼 网址https//www.gfqh.com.cn 感谢倾听THANKS