新能源及有色金属日报：去库持续现货升贴水坚挺

核心观点与关键数据

• 现货市场：LME锌现货升水为-28.26美元/吨，SMM上海锌现货价23440元/吨，升贴水130元/吨；广东锌现货价23380元/吨，升贴水-5元/吨；天津锌现货价23340元/吨，升贴水0元/吨。华东地区升水大幅走高，下游畏高刚需采购，市场成交偏冷清。
• 期货市场：沪锌主力合约收于23255元/吨，涨125元/吨，成交242907手，持仓93687手。
• 库存方面：SMM七地锌锭库存11.19万吨，减少0.28万吨；LME锌库存106550吨，减少325吨。

市场分析

• 社会库存持续下滑，现货升贴水表现良好。
• 下游刚需采购，部分工厂元旦放假，市场成交冷清。
• 内外比价快速回归，锌矿进口窗口打开，国产矿TC停止下跌，冶炼厂采购热情减弱。
• 锌锭出口窗口关闭，关注海外集中交仓后库存走势。
• 国内冶炼厂综合冶炼亏损扩大，12月检修增加，供给压力环比减少。
• 基本面数据偏利多，锌估值偏低，对消费保持乐观，降息预期不改，再通胀尚未体现。

策略与风险

• 策略：单边谨慎偏多，套利中性。
• 风险：海外矿预期外扰动、国内消费不及预期、流动性变化超预期。