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新能源及有色金属日报：升贴水报价坚挺铜价维持强势

2025-12-05 封帆,王育武,陈思捷,师橙,蔺一杭华泰期货话唠

市场要闻与重要数据

期货行情：沪铜主力合约连续上涨，12月4日收于90980元/吨，上涨1.98%。夜盘沪铜主力合约收于90,960元/吨，上涨0.19%。
现货情况：SMM1#电解铜现货升水区间60-280元/吨，均价升至170元/吨，较前一交易日上涨30元。电解铜价格报90960-91530元/吨。市场交投情绪降温，但流通货源紧张支撑升水。高铜价抑制下游采购，但JCC类货源涨至升水180元/吨，金川等好铜紧缺，报价上涨。跨月价差维持Contango结构，当月进口亏损扩大至1700元/吨以上。
重要资讯汇总：
- 宏观与地缘：美国就业市场改善，降息预期增强。美国11月非农就业减少9000个，降息节奏或在下一次美联储会议上。
- 矿端：嘉能可下调2026年铜产量目标至81-87万吨，但计划2035年产量达160万吨，重启阿根廷Alumbrera矿。嘉能可反对英美资源合并Collahuasi矿，强调平等股权。艾芬豪矿业称卡莫阿-卡库拉复产稳步推进。
- 冶炼及进口：欧盟通过RESourceEU行动计划，动员30亿欧元支持战略性供应链项目，计划限制永磁体废料出口。
- 消费：“十五五”期间铜需求多极驱动，电力领域稳健，电子板块增长最快，交通领域电动化转型深化，建筑领域步入存量时代。
- 库存与仓单：LME仓单减少350吨至162,825吨，SHFE仓单增加3170吨至32,139吨。12月1日国内电解铜现货库15.89万吨，较此前一周持平。
策略：谨慎偏多，逢低买入套保为主。套利暂缓，期权策略为short put。
风险：国内需求下降过快、库存大幅累高、海外流动性踩踏风险。