铜日报：升贴水报价坚挺 铜价维持震荡偏强格局

核心观点

• 期货行情：9月19日沪铜主力合约上涨1.61%，成交量106,573手，持仓量139,946手。夜盘上涨0.63%。
• 现货情况：现货升水坚挺，平水铜升水40-60元/吨，好铜升水70-80元/吨。下游备货需求较高，但高铜价抑制备货情绪。
• 宏观与地缘：英国央行维持利率不变，南非央行降息。全球央行货币政策逐步偏宽。
• 矿端：巴里克黄金公司预计赞比亚Lumwana矿山扩建年底完成，产能将提升。
• 冶炼：多家冶炼厂因问题减产，但新扩建项目支撑产量水平。
• 消费：下游备货需求谨慎，节后观望情绪较重。
• 库存与仓单：LME仓单下降0.13万吨至30.53万吨，SHFE仓单下降0.56万吨至9.13万吨，SMM社会库存为21.69万吨。
• 国际铜与伦铜：比价收于7.05，下降0.47%。

研究结论

• 美联储降息符合预期，对铜品种有利。
• 国内库存去化，但持续低TC对冶炼企业构成隐患。
• 操作建议：逢低买入套保。

策略

• 铜：谨慎偏多。
• 套利：暂缓。
• 期权：short put@70,000元/吨。

风险

• 国内去库无法持续。
• 海外流动性踩踏风险。