核心观点与关键数据
期货行情与现货情况
- 沪铜主力合约维持震荡格局，6月23日收于78290元/吨，夜盘上涨0.15%。
- 现货成交情绪较弱，升贴水报价进一步走低，主流平水铜升水60-80元/吨，好铜升水100元/吨，贴水范围70-40元/吨。
- 周末上海库存大幅减少主因交割仓单流出，但市场仍面临出货压力，预计升水将进一步走低。
重要资讯汇总
- 宏观与地缘：特朗普宣布以色列和伊朗将达成停火协议，原油价格大幅回落。
- 国内：国家能源局数据显示，5月底全国累计发电装机容量同比增长18.8%。
- 矿端：AIC Mines与托克签署4000万美元贷款协议支持扩建，必和必拓与Aurizon签署15亿澳元物流合同，优化运输方案。
- 冶炼及进口：刚果民主共和国188吨铜材通关至宁波金田铜业，1-5月宁波市自非洲进口铜材增长78.8%。5月废铜进口量环比下降9.55%，泰国成为最大供应国。
- 消费：精铜杆企业开工率升至75.82%，但低于预期，原料库存下降，成品库存增加，显示终端需求疲软。铜线缆企业开工率降至73.26%，建筑行业需求下滑显著。
库存与仓单
- LME仓单减少4125吨至95875吨，SHFE仓单减少8354吨至25528吨。国内电解铜现货库减少1.63万吨至12.96万吨。
策略与风险
- 铜策略：谨慎偏多，TC谈判悬而未决，加工费偏低，废铜供应或趋紧，但需求端无显著改善，宏观因素多变，铜的贵金属属性或被凸显。建议逢低买入套保，买入区间Cu2507合约77,400-78,000元/吨。
- 期权策略：Short put @ 77,000元/吨。
- 风险：国内需求下降过快、库存大幅累高、海外流动性踩踏风险。
图表与数据
- 提供TC价格、SMM#1铜升贴水报价、精废价差、铜品种进口盈亏、主力合约持仓量与成交量、LME库存、SHFE仓单、国内社会库存等图表。
- 数据显示沪铜期货与现货价格震荡，库存持续下降，但需求疲软，进口盈利倒挂。
研究结论
铜市场供需两弱，但宏观因素（如地缘政治、原油价格）或提供支撑，短期谨慎偏多，长期需关注需求改善和库存变化。
